Análisis de Credit Suisse de la situación actual: el empobrecido banco ha recibido otro duro golpe tras la quiebra de…

Credis Suisse se ha visto muy afectado últimamente. Se encontró en apuros y parecía tambalearse sobre un borde realmente delgado. Pero la quiebra de SVB le ha dado ahora un duro golpe en el solar. ¿Podría esta situación acabar con ellos de una vez por todas?

Credit Suisse tiene problemas

Hubo un tiempo en que la dirección del segundo banco más grande de Suiza era el lugar al que acudían las familias más ricas del mundo para proteger y hacer crecer sus vastas fortunas. Pero el banco, con más de 160 años de historia y sede en Zúrich, ha visto cómo su fortuna se evaporaba en los últimos años hasta el punto de que su supervivencia está ahora muy en entredicho. Las heridas que lo han llevado a este punto son casi totalmente autoinfligidas. La lista de errores es larga. Me viene a la cabeza la nefasta adquisición de First Boston Corp, que debería haber colocado a Credit Suisse a la cabeza de todos sus competidores europeos y haberle convertido en uno de los principales actores del mercado de capitales estadounidense; o los graves pasos en falso que dio en su unidad de banca privada, que se tradujeron en una pérdida de 1.000 millones de USD. Todos estos sucesos podrían haberse evitado si hubiera existido un sólido proceso de gestión de riesgos. Pero parece que no lo hubo.

Estos acontecimientos catastróficos, que sin duda son material de películas taquilleras, acabaron con más del 90% del valor de los accionistas en menos de 5 años. Y hoy ha llegado otro gran golpe. Credit Suisse $CS ha caído más de un 22% en un solo día, mientras el mercado se prepara para lo peor. Los CDS del banco suizo han alcanzado máximos históricos, muy por encima de su media de 20 años.

CS se ha visto aún más afectado que otros bancos

Así pues, es probable que los inversores estén valorando los riesgos del Armagedón financiero que bien podría estar sobre nosotros. La asistencia del Consejero Delegado Ulrich Korner a la conferencia de Morgan Stanley $MS de ayer no aumentó la confianza de los inversores, ya que comprensiblemente temen peores resultados tras el reciente colapso del banco en Silicon Valley.

Con CS desplomándose más de un 30% en las dos últimas semanas, se espera una consolidación. Pero, ¿por qué es tan bajista el mercado aunque CS siga en reestructuración?

Dada la fuerte caída de $SIVB, los inversores temen que los depositantes den rápidamente la espalda a Credit Suisse. En su reciente informe, el banco actualizó que "las salidas de dinero de los clientes no se han revertido a partir de este mes, aunque se han estabilizado en niveles mucho más bajos."

Entonces, ¿por qué los inversores no interpretaron esto como una mejora significativa con respecto al 4T, que "mostró salidas masivas de fondos de clientes tras el anuncio de reestructuración."

Aquí hay dos opciones probables. Las dos probablemente vayan de la mano. En primer lugar, el temor generalizado a los nombres inestables en el sector bancario, que en estos momentos está sacudido por el miedo. Y en segundo lugar, los comentarios de ayer en la mencionada conferencia.

Dijimos claramente el 9 de febrero, y volvemos a decirlo, que las salidas se han suavizado considerablemente desde entonces. El impulso de los beneficios está volviendo. No está todavía donde debería estar, pero hay un buen impulso", dijo Ulrich Korner.

Flujo de salida es una palabra crítica y los inversores son muy sensibles a esta dinámica, dadas las recientes turbulencias. Por eso Credit Suisse trató de tranquilizar a los inversores afirmando que el lunes vio "entradas" al beneficiarse del desplome del SVB. Sin embargo, es probable que los participantes en el mercado estén perdiendo la confianza en su "exhaustivo proceso de reestructuración para volver a la rentabilidad" de tres años, ya que el mercado ha estado azotando a los valores financieros en un amplio movimiento de aversión al riesgo desde la quiebra de SVB.

Con el aumento del coste de la financiación mientras sigue enfrentándose a la salida de inversores, la confianza de los inversores se ha deteriorado aún más, ya que su principal inversor, el Saudi National Bank, descarta nuevos rescates. Su presidente, Ammar Al Khudairy, citó obstáculos reglamentarios y legales y muchas otras razones por las que la empresa no aumentaría su participación en el banco más allá de su nivel actual, inferior al 10%.

Es probable que los inversores interpretaran esto como una indicación de que el Saudi National Bank tiene dudas fundamentales sobre las perspectivas del plan de reestructuración de Credit Suisse. Además, la declaración de Al Khudairy se produjo después de que Korner se comprometiera con los objetivos del banco para 2025, como él mismo señaló:

Tengo mucha confianza en nuestro objetivo para 2025, superconfianza. ¿Por qué? Por varias cosas. En primer lugar, tenemos una estrategia muy clara. Y esta estrategia, si quieres saber el camino a seguir, es muy clara. En segundo lugar, tenemos un conjunto claro de responsabilidades. Hemos establecido objetivos claros que estamos siguiendo. Y por último, si nos fijamos en el equipo ejecutivo, es un equipo nuevo. Mis colegas tienen una experiencia muy relevante. Saben lo que hacen, lo cual es muy útil. Y realmente ejecutan tan duro como pueden, sin descanso, para hacerlo bien.

Pero el mercado no parece creerlo, y la respuesta del Banco Nacional Saudí no ha sido digna de la superconfianza de Korner. En su lugar, el mercado ha expresado su desconfianza hacia Korner y su equipo, y se ha centrado en el posible nuevo colapso de los bancos con problemas.

Valores actuales de CS

No tiene sentido entrar en detalle en el análisis de Credit Suisse porque la situación actual cambia por momentos. Personalmente, evitaría las acciones incluso para especular, al menos hasta que esté claro cómo se desarrollará toda esta situación. Por el momento, la situación no parece halagüeña.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en modo alguno una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.