Analiza ConocoPhillips: świetna opcja defensywna z dużym znakiem zapytania

ConocoPhillips to popularna bezpieczna przystań. Jest to wysokiej jakości spółka dywidendowa, ale jednocześnie borykająca się ze szkieletem w szafie, który może zaskoczyć niejednego inwestora.

COP zajmuje się produkcją ropy naftowej.

Podstawowe dane

Podstawową działalnością ConocoPhillips jest produkcja ropy naftowej i gazu ziemnego. Firma posiada i obsługuje ponad 10 000 odwiertów i prowadzi działalność w kilku obszarach, w tym w zakresie wydobycia ropy z łupków i gazu ziemnego na głębokich wodach. ConocoPhillips jest również właścicielem i operatorem sieci dystrybucji i przesyłu ropy naftowej i gazu ziemnego.

ConocoPhillips dąży również do dywersyfikacji na inne obszary, takie jak energia odnawialna i technologie niskoemisyjne. Firma pracuje również nad zmniejszeniem swojego wpływu na środowisko i wdraża środki zrównoważonego rozwoju.

Ryzyko związane z ConocoPhillips obejmuje wahania cen ropy naftowej i gazu ziemnego, które mogą mieć negatywny wpływ na wyniki firmy i jej wartość rynkową. Inne ryzyka obejmują konkurencję w branży energetycznej i regulacje rządowe, które mogą prowadzić do utraty klientów i zmniejszenia wartości rynkowej.

Podstawowe wartości firmy

Bieżące wydarzenia

ConocoPhillips $COP najprawdopodobniej stanie w obliczu znacznego spadku zysków w przyszłym roku, jeśli Stany Zjednoczone wejdą w recesję, a łagodniejsze perspektywy popytu zaczną wpływać na rynkowe ceny ropy. Ponadto ConocoPhillips koncentruje się bardzo wąsko na działalności wydobywczej, co czyni ją bardziej podatną na spowolnienie gospodarcze niż jej bardziej zróżnicowani konkurenci.

Oczekuje się, że mnożnik zysku ConocoPhillips spadnie, ponieważ inwestorzy biorą pod uwagę możliwość cyklicznych spadków zysku w przyszłości.

EBITDA rośnie w każdym kwartale. Źródło:

Skorygowany zysk ConocoPhillips za czwarty kwartał wyniósł 2,71 USD na akcję, czyli o jeden cent mniej niż szacunki. Niezależnie od tego, ConocoPhillips zarobił w 2022 roku sporo pieniędzy dzięki wysokim cenom ropy, które wspierały model biznesowy spółki skoncentrowany na wydobyciu. ConocoPhillips zarobił w czwartym kwartale 3,4 mld dolarów, co oznacza wzrost o 12% w stosunku do okresu sprzed roku, kiedy to spółka upstreamowa osiągnęła skorygowany zysk w wysokości nieco ponad 3,0 mld dolarów.

ConocoPhillips osiągnął średnią zrealizowaną cenę ropy naftowej w wysokości 71,05 USD w 4Q-22, co oznacza wzrost z 65,56 USD/BOE w 4Q-21, ale spadek z 83,07 USD w 3Q-22. Spadek średniej zrealizowanej ceny ropy naftowej w ujęciu kwartalnym silnie sugeruje, że ConocoPhillips będzie zmuszony do obniżenia swoich szacunków zysków na 2023 r.

Zyski ConocoPhillips nie były jedynym wskaźnikiem, który wzrósł w 2022 roku. W 2022 roku ConocoPhillips był zalany gotówką, a spółka wygenerowała rekordowe wolne przepływy pieniężne w wysokości 18,4 mld USD.

FCF ConocoPhillips był znacznie wyższy niż 10,2 mld dolarów potrzebnych do pokrycia potrzeb kapitałowych spółki górniczej. ConocoPhillips dystrybuuje swoje wolne przepływy pieniężne do akcjonariuszy poprzez połączenie odkupu akcji, regularnych dywidend i zmiennego składnika dochodu opartego na rentowności firmy.

Dane dotyczące dywidendy w spółce. Źródło:

Ten składnik może się znacznie zmieniać w czasie i jest silnie uzależniony od zrealizowanych przez ConocoPhillips średnich cen ropy. Co widać na wykresie na końcu. ConocoPhillips zwrócił 15,0 mld USD w postaci odkupu akcji i dywidendy w 2022 roku w wyniku nieoczekiwanych wpływów pieniężnych, co stanowi 53% operacyjnych przepływów pieniężnych ConocoPhillips i 82% wolnych przepływów pieniężnych spółki.

Ceny ropy naftowej prawdopodobnie będą spadać

Cena ropy to główne pytanie, na które inwestorzy chcą znać odpowiedź. Trudno jest ją określić. Patrząc jednak na historię, wydaje się, że po dużych wzrostach cen często następowały równie ostre spadki, tworząc bardzo zmienną strukturę zysków dla firm skoncentrowanych na energii, takich jak ConocoPhillips.

Czy po gwałtownym wzroście nastąpi równie gwałtowny spadek? Źródło:

A to oczywiście będzie miało wpływ na przyszłość COP. A nawet w przypadku spowolnienia gospodarczego, perspektywy zysków dla spółek upstreamowych, takich jak ConocoPhillips, będą ponure.

Zyski ConocoPhillips były historycznie tak samo zmienne i niestabilne jak rynek ropy naftowej, gdzie zmiany podaży i popytu mogą często powodować duże krótkoterminowe wahania cen w obu kierunkach. ConocoPhillips jest obecnie notowany na poziomie 8x zysk. Na pierwszy rzut oka nie wydaje się to wysoką ceną za spółkę, która jest obecnie zasobna w gotówkę, ale inwestorzy muszą zdać sobie sprawę, że obecna sytuacja w zakresie zysków prawdopodobnie nie utrzyma się przez dłuższy czas. Potencjał ConocoPhillips do spadków i wzrostu cen jest w dużej mierze uzależniony od kierunku, w jakim zmierzają ceny ropy na rynku.

Pozytywne perspektywy dla gospodarki amerykańskiej oznaczałyby silny wzrost zysków dla ConocoPhillips. I odwrotnie, spowolnienie gospodarcze niemal na pewno doprowadziłoby do znacznego spadku zysków spółki, co miałoby istotny negatywny wpływ. To jest taki szkielet w szafie. Spółka jest wysokiej jakości, ale mocno uzależniona od ceny ropy.

Z drugiej strony spółka ma wiele mocnych stron. Ma niskie koszty operacyjne. Jej średni koszt dostaw to mniej niż 30 USD za baryłkę. ConocoPhillips uzupełnia swoje niskie koszty dostaw silnym bilansem. Ma właśnie to stosunkowo niskie zadłużenie. Dzięki temu ma wystarczający bufor, aby przetrwać częste okresy niskich cen ropy i gazu.

Niskie koszty operacyjne ConocoPhillips pozwalają jej na generowanie znacznych przepływów pieniężnych w kolejnych latach. Spółka naftowo-gazowa szacuje, że może wygenerować skumulowane wolne przepływy pieniężne w wysokości 80 mld USD do 2031 roku, przy założeniu, że ceny ropy naftowej wyniosą średnio 50 USD za baryłkę.

Spółka spodziewa się, że w najbliższych latach zwróci inwestorom znaczną część swoich nadzwyczajnych zysków. Tylko w 2022 roku dzięki wyższym cenom ropy planuje wysłać im 10 mld dolarów. ConocoPhillips stosuje wiele metod, aby zwrócić gotówkę akcjonariuszom, w tym skup akcji, wypłacanie rosnącej kwartalnej dywidendy, ponieważ generuje nadmiar gotówki dzięki wyższym cenom ropy.

Wszystko jednak zależy od ceny ropy.

Zastrzeżenie: To nie jest w żadnym wypadku rekomendacja inwestycyjna. Jest to wyłącznie moje podsumowanie i analiza oparta na danych z internetu i innych źródeł. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować na podstawie własnych decyzji. Ja jestem tylko amatorem dzielącym się swoimi opiniami.