Analýza U.S. Steel, jedné z nejdůležitějších ocelářských společností na světě

Dnes jsem zabrouzdal do trochu neznámých vod, kde provedu rozbor společnosti U.S. Steel, která má dominantní postavení na trhu, ale i přesto není v povědomí investorů tolik rozšířená a známá. Může však být pro investory atraktivní volbou?

U.S. Steel

U.S. Steel je americká ocelářská společnost, která se zabývá výrobou a prodejem oceli a dalších metalických produktů. Společnost byla založena v roce 1901 a je jednou z největších ocelářských společností na světě. Její produkty se používají v řadě odvětví, jako jsou automobilový průmysl, stavebnictví, doprava a energetika.

U.S. Steel dbá na dlouhodobost, konkurenceschopnost a vynakládá velké úsilí na zlepšování svých výrobních procesů a snižování svých dopadů na životní prostředí.

Společnost je zajímavá zejména svou historií a postavením v průmyslu. Byla jednou z prvních velkých ocelářských společností v historii Spojených států a stále patří mezi největší na světě. Má rozsáhlé výrobní zázemí a dodává své produkty do celého světa. Společnost se také snaží být předním průkopníkem v oblasti udržitelnosti, což je pro mnoho lidí důležité.

Kromě toho má U.S. Steel dlouhou a bohatou historii, která je spojena s rozvojem průmyslu v Severní Americe. Společnost se zapojila do mnoha důležitých projektů, jako je výstavba Panama Canalu, a také se účastnila mnoha důležitých událostí v americké historii, jako jsou například obě světové války.

Panama Canal

V posledních letech získala U.S. Steel řadu zajímavých zakázek. Například v roce 2020 společnost podepsala smlouvu s americkou vládou na dodávku oceli pro výstavbu nového mostu v Detroitském zálivu. Společnost také rozšířila své aktivity v Asii a stala se jedním z největších dodavatelů oceli pro automobilový průmysl v regionu.

V posledních letech se U.S. Steel také snažila rozšířit svou nabídku produktů v oblasti udržitelnosti, například výrobou ocelových trubek pro solární a větrné elektrárny. Tyto aktivity jsou součástí snahy o snižování svého dopadu na životní prostředí a postavení na trhu s udržitelnými produkty.

United States Steel Corporation má několik konkurenčních výhod, včetně:

Rozsáhlých výrobních závodů: Společnost má jedny z největších a nejmodernějších výrobních závodů v oboru, což jí umožňuje vyrábět velké množství oceli s vysokou kvalitou. Jako zajímavost dodám, že mimo USA mají továrnu i na Slovensku.

Dlouhodobá historie: Společnost United States Steel Corporation má více než stoletou historii a patří k nejstarším a nejstabilnějším společnostem v oboru.

Vynikající výzkum a vývoj: Společnost investuje značné prostředky do výzkumu a vývoje, což jí umožňuje přinášet na trh nové produkty a inovativní řešení.

Silné dodavatelské vazby: Společnost má silné vazby s dodavateli surovin a partnery, což jí umožňuje zajišťovat kvalitní suroviny za konkurenceschopné ceny.

Rozsáhlá síť prodejen: Společnost má rozsáhlou síť prodejen po celém světě, což jí umožňuje rychle reagovat na poptávku zákazníků a zajišťovat jim kvalitní služby.

Ještě než se podíváme na konkrétní čísla společnosti, tak si musíme říct, že jde o cyklickou akcii, což sebou vždy ponese určitá rizika 🚨

Cyklické akcie jsou akcie firem, jejichž výkon je úzce spjat s výkonem ekonomiky a hospodářským cyklem či vývojem cen určitých komodit. V dobách hospodářského růstu se poptávka po produktech těchto firem zvyšuje a tím i jejich zisky, zatímco v dobách hospodářského poklesu se poptávka snižuje a zisky klesají. Proto jsou cyklické akcie často považovány za volatilní a rizikovější investice.

To uvádím jen proto, že poslední roky (konkrétně po covidu) poměrně explodovala poptávka po jejich produktech, což masivně ovlivnilo čísla, zatímco s možnou příchozí recesí se opět můžeme podívat na čísla z let před covidem, kvůli snížené poptávce a kolísavé ceně oceli a dalších.

Pro ukázku cykličnosti je potřeba znát i širší obrázek ohledně vývoje cen komodit, konkrétně ocel je jednou z nejpotřebnějších komodit právě pro tuto společnost. Jak vidíte, doslovná exploze v roce 2021 byla dost šokující, zatímco aktuálně se pohybujeme na takovém průměru, když se díváme na graf s širším odstupem let.

Když už víme, že jde o cyklickou akcii a jsou za námi poměrně slibné roky, tak je asi jasné, že čísla v posledních cca 3 letech budou enormní 👇

Přehled tržeb v posledních 3 letech 👇

• 2022 = $21.065B, což je 3.9% nárůst oproti roku 2021

• 2021 = $20.275B, což je 108.14% nárůst z roku 2020

• 2020 = $9.741B, což je nárůst o 24.7% oproti roku 2019

Když to srovnáme s obdobím před covidem, tak je to poměrně slušný skok z hlediska tržeb. V průběhu let ale můžete vidět krásnou ukázku zmiňované cykličnosti a kolísání.

Přehled čistého zisku v posledních 3 letech 👇

• 2022 = $2.524B, (+39.53% YoY)

• 2021 = $4.174B,  (+458.28% YoY)

• 2020 = $-1.165B,  (+84.92% YoY)

Pohled na dlouhodobý dluh v posledních 3 letech 👇

• 2022 = $3.914B (1.32% nárůst oproti roku 2021).

• 2021 = $3.863B,  17.72% (nárůst oproti roku 2020).

• 2020 = $4.695B,  29.45% (nárůst oproti roku) 2019.

Přehled volného peněžního toku v posledních 3 letech 👇

• 2022 = $1.768B  (+45.65% YoY)

• 2021 = $3.253B, (+874.52% YoY)

• 2020 = $-0.42B, (+25.8% YoY)

Když se podíváme na poměrové ukazatele jako jsou P/E, P/B a P/S, tak u všech vidíme nižší číslo než je sektorový průměr.

Pro srovnání se sektorovým průměrem - Průměrné P/E je 12,5, průměr P/S je 1,11 a průměr P/B je 1,86.

Co očekávat dál?

Už víme, že jde o cyklickou akcii, takže na slibné výsledky nemusí být navázáno. Vše nasvědčuje tomu, že americký ocelářský průmysl se v roce 2023 dále bude zlepšovat, ale oceláři nemohou nevarovat investory s tím, že ve druhé polovině roku je možný příchod recese, což by mohlo tato očekávání změnit.

U.S. Steel Corp., jeden z největších domácích výrobců, uvedl, že je optimistický ohledně poptávky a poznamenal, že sentiment se na začátku roku změnil na pozitivní.

"Za rohem je spousta věcí, o tom není pochyb, které jsou neznámé," řekl Burritt na konferenčním hovoru s analytiky. "Možná mírná recese v druhé polovině roku 2023 a silné oživení v roce 2024."

Takové komentáře přicházejí poté, co Nucor Corp., největší americký výrobce oceli, řekl akcionářům, že recese by mohla ovlivnit budoucí poptávku. Od té doby Nucor a Steel Dynamics Inc setřásli pomalý konec loňského roku tím, že naznačili, že lepší časy jsou před námi.

Jak to v tuto chvíli vidí samotná společnost?

U.S. Steel předpověděla dodávky ploché válcované oceli ve výši přibližně 8,5 až 9 milionů tun, což bylo více než průměrný odhad analytiků 8,2 milionu tun. Společnost se sídlem v Pittsburghu uvedla, že první čtvrtletí bude pro trh znamenat "dno" v letošním roce, s překážkami hospodářského růstu, včetně oslabení výrobní aktivity, klesajících povolení k bydlení a mnoha geopolitických rizik.

Rizika

Cykličnost a dopady na životní prostředí 👇

1. V období recese se cena oceli může skutečně snižovat. To je často důsledkem poklesu poptávky po stavebních materiálech, automobilovém průmyslu a dalších odvětvích, které používají ocel. Pokud jsou podniky v těchto odvětvích nuceny snižovat své výrobní objemy, může se to projevit na snížení poptávky po oceli a tím i na její ceně.

2. Dopady na životní prostředí sice nejsou až takovou hrozbou, když společnost plní vše co slíbila, nicméně je to takový strašák ve skříni, kterého musíme vnímat, nikdo z nás neví, jaké mohou vzniknout normy či omezení.

S výpočtem ceny jsem si dnes trochu ulehčil práci a použiju proto web alphaspread, kde dle jejich výpočtu je akcie mírně podhodnocená 👇

S tím výpočtem a odhadem ceny bych byl ale opatrný, jak už jsem několikrát psal, jde o cyklickou akcii, takže i přes očekávání slibného výhledu může být tato teze narušena recesí, což by se zajista podepsalo i na ceně akcie.

Upozorňuji, že se nejedná o finanční poradenství. Každá investice musí projít důkladnou analýzou.