Ta firma ma świetne wyniki, wysoki zwrot z zainwestowanego kapitału, i przeciwstawia się inflacji.

Powiedziałbym, że tytuł mówi wszystko. Dziś chciałbym się skupić na spółce Colgate-Palmolive $CL, która ma naprawdę wiele pozytywów. Należy do kategorii królów dywidendy z 60-letnią passą wzrostów dywidendy i wieloma innymi. Powiedziałbym, że nawet nie muszę przedstawiać marki ich produktów, może to jest jeden z powodów, dla których firma odnosi tak duży sukces. Czy zainwestowałbym w $CL? 👇

Podczas gdy wiele firm przeżywa ciężkie czasy, z jednej strony akcje spadają w dziesiątkach procent, z drugiej strony doświadczają problemów i skutków inflacji, które ciągną konsumentów do bardziej oszczędnego wydawania pieniędzy, $CL robi przyzwoite postępy na przód i bardzo skutecznie walczy ze skutkami ciężkich czasów.

Bardzo podobają mi się też kroki podejmowane przez zarząd, który świetnie radzi sobie z wydatkami oraz z marketingiem, gdzie firmie udaje się przyspieszyć wszystkie procesy. Widzę te wielkie kroki w szybszym reagowaniu na zmieniające się preferencje konsumentów (wprowadzanie produktów na rynek w ciągu zaledwie 6-12 miesięcy w niektórych przypadkach, w porównaniu do 18-36 miesięcy w przeszłości). Ostrożność tego kursu była oczywista, gdyż Colgate przez 14 kolejnych kwartałów osiągał lub przekraczał swój długoterminowy cel wzrostu przychodów organicznych na poziomie 3-5%. Przypisuję te wyniki ponownemu skupieniu się firmy na innowacjach cenionych przez konsumentów, nawet tych, które wiążą się z wyższą ceną, a także kultywowaniu swojej marki poprzez zwiększone wydatki na nią.

W ciągu ostatniego miesiąca $CL praktycznie wymazał wszystkie spadki, które zgromadził w ciągu 2022 roku.

Podobnie jak inni, Colgate również obserwuje znaczny wzrost inflacji surowcowej. Myślę jednak, że firma wykorzystuje cały swój arsenał (podnoszenie cen, wykorzystanie inicjatyw w zakresie zarządzania przychodami i wydobywanie nadmiaru kosztów z działalności), aby przeciwdziałać tej presji. W tym duchu Colgate ogłosiła restrukturyzację mającą na celu wyeliminowanie około 100 milionów dolarów kosztów, co ma na celu optymalizację jej struktury.

Wydaje się, że Colgate zyskał szeroką "fosę ekonomiczną", która odzwierciedla jego solidne niematerialne aktywa marki, jak również przewagę kosztową. Koncentracja Colgate na kategorii produktów do pielęgnacji jamy ustnej, która charakteryzuje się wyższym stopniem lojalności klientów. Dzięki temu firma zbudowała trwałą przewagę wokół marki Colgate. Dowodem na to jest utrzymywanie przez firmę blisko 40% udziału w globalnym rynku pasty do zębów (ponad 2,5-krotny udział drugiego co do wielkości konkurenta i niski jednocyfrowy udział marki własnej).

Według danych:

• Colgate może pochwalić się ponad 40% udziałem w rynku pasty do zębów w Indiach.

• 67% w Brazylii.

• 27% w Chinach.

Wymieniam tylko dla zainteresowania największe rynki (według liczby ludności), na których $CL dominuje i zgarnia udziały kilkukrotnie wyższe od konkurencyjnych firm.

Inne korzyści dla Colgate

Wszyscy to znamy, reklamy typu: 9/10 dentystów poleca... A ci, którzy tego nie robią, kłamią 😄 !

W przeciwieństwie do innych firm, Colgate nie polega tylko na sprzedaży swoich produktów w sklepach i w Internecie, ale korzysta również z rekomendacji profesjonalistów w całym swoim asortymencie. Poza relacjami z dentystami, które pomagają jej filii zajmującej się pielęgnacją jamy ustnej (kategoria, która stanowi nieco mniej niż 50% jej skonsolidowanej bazy sprzedaży), pozycja ta przynosi również korzyści jej segmentom pielęgnacji ciała i żywienia zwierząt, z których każdy stanowi około 20% całkowitej sprzedaży.

• Relacje z dentystami są regularnie wzmacniane; chodzi o to, by firma wprowadzała produkty wysokiej jakości + wprowadzała innowacje i ulepszenia w miarę potrzeb.

• Wiodąca pozycja w branży jest praktycznie niekwestionowana.

• Innowacyjność - Posiadanie zasobów umożliwiających wprowadzanie nowych produktów na rynek (wydawanie $CL około 2% sprzedaży lub $300M rocznie na badania i rozwój uśrednione w ciągu ostatnich pięciu lat).

Ale nie chodzi tylko o przywództwo na rynku.

Analitycy twierdzą:

Colgate chwali się przewagą kosztową wynikającą z oszczędności. Zakładamy, że jego pozycja jako lidera prowadzi do spiralnego cyklu, który zapewnia producentom obustronnie korzystne relacje z detalistami, dzięki którym detalista jest ważnym partnerem handlowym, który opracowuje strategie sprzedaży w celu maksymalizacji wolumenu i marży detalicznej przy jednoczesnym priorytetowym traktowaniu własnych marek. W połączeniu z rozległą siecią produkcyjną i dystrybucyjną, uważamy, że Colgate jest w stanie działać przy niższych kosztach jednostkowych i dystrybucyjnych, jak również przy większej efektywności łańcucha dostaw i większej zdolności do wykorzystania wydatków na markę niż mniejsi konkurenci.

Patrzymy na liczby

Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROI) w ciągu ostatnich 10 lat wynosił średnio prawie 30% rocznie. Wielu analityków uważa, że trend stosunkowo dobrego ROI i niskich kosztów może się utrzymać przez kolejne 20 lat!

Spójrzmy na sprzedaż (w ciągu ostatnich kilku lat)

• Roczny przychód firmy w 2019 roku wyniósł 15,693 mld dolarów, co oznacza wzrost o 0,96% w stosunku do 2018 roku.

• Roczna sprzedaż na rok 2020 wyniosła 16,471 mld dolarów, co oznacza wzrost o 4,96% w stosunku do roku 2019.

• Roczna sprzedaż za rok 2021 wyniosła 17,421 mld dolarów, co oznacza wzrost o 5,77% w stosunku do roku 2020.

• Przychody Colgate-Palmolive za dwanaście miesięcy zakończone 30 czerwca 2022 r. wyniosły 17,700 mld dolarów, co oznacza wzrost o 3,62% rok do roku.

Źródło.

Colgate może i jest stabilny, ale nie można liczyć na to, że dostarczy inwestorom ekstra wysokie procenty. Dlatego zarząd skupia się na nagrodach dla akcjonariuszy 👇

Uważam alokację kapitału Colgate za wzorową, popartą solidnym bilansem, odpowiednią alokacją udziałowców i inwestycjami, które uważam za uczciwe. Uważam, że "nagradzanie" akcjonariuszy będzie najprawdopodobniej kluczowym czynnikiem wpływającym na całkowity zwrot z akcji. Wierzę, że $CL nie ustąpi w swoim zobowiązaniu do zwrotu nadwyżki gotówki akcjonariuszom, o czym świadczy fakt, że spółka zwiększała wypłatę dywidendy przez ponad 60 kolejnych lat.

Z perspektywy bilansu uważam, że spółka jest dobrze przygotowana do sfinansowania swojego rozwoju i zwiększenia zwrotu dla akcjonariuszy. Zadłużenie również pozostaje na stosunkowo niskim poziomie.

Na koniec przyglądamy się ryzyku

• Największe ryzyko widzę w tym, że firma posiada już naprawdę duży kawałek globalnego rynku ''pie''. Ale gdzie może się dalej poruszać i rozwijać? Trudno powiedzieć.

• Kolejnym zgrzytem może być konkurencja, która gromadzi się na mniejszą skalę, ale może stopniowo osiągać sukcesy, którym towarzyszyć będą niższe ceny produktów, co może odciągnąć konsumentów od Colgate.

• Podczas gdy firma wprowadza innowacje i modernizuje się, wielu nadal z zadowoleniem przyjęłoby jakieś przejęcia lub akwizycje, które pomogłyby rozszerzyć portfolio produktów.

• Jednym z ciekawych ryzyk jest sam rynek w Indiach, gdzie firma dominuje, ale istnieje możliwość pewnego spowolnienia i ryzyko kryzysu (podobno w Indiach są częste problemy z dostępnością wody), co logicznie rzecz biorąc mogłoby odwieść konsumentów od kupowania produktów $CL.

Wniosek

O ile dominacja na rynku to piękna rzecz, to myśl o tym, że nie wiem, gdzie firma może się dalej rozwijać, ciąży mi w tej chwili. Kolejny minus znajduję w obecnej cenie, której nie byłbym skłonny zapłacić. Ale jak piszę w artykule - spółka może nie zaoferuje Ci kilkudziesięciu procent rocznie, ale znowu może i wynagrodzi Cię sowicie trwałą dywidendą i skupem akcji. Jednak z inwestycją poczekałbym na lepszą cenę. Ale żeby nie było tylko pesymistycznie - Spółka wprowadza innowacje, obniża koszty produkcji, z powodzeniem przenosi podwyżki cen na klientów, wypłaca dywidendę, skupuje akcje, stabilnie rośnie, trzyma w ryzach swoje zadłużenie i ma gigantyczny udział w globalnym rynku.

Należy pamiętać, że nie jest to porada finansowa. Każda inwestycja musi przejść dokładną analizę.