Analiza United Airlines: nowoczesna flota, duży potencjał i wysoka cena. Jak wypada na tle konkurencji?
Linie United Airlines zostały dotknięte podobnie mocno jak inni konkurenci. A jednak podniosły się i inwestują naprawdę dużo w rozbudowę floty i innowacje. Czy to pozytywny sygnał na przyszłość?
United Airlines to jedna z największych linii lotniczych na świecie. Obsługuje loty pasażerskie i towarowe do około 350 miejsc na sześciu kontynentach. Jest częścią szerszego sojuszu linii lotniczych United Continental Holdings.
United Airlines połączyły się z Continental Airlines w 2010 roku i obecnie dysponują flotą około 1400 samolotów, w tym szerokokadłubowych Boeingów 777 i większych Airbusów A330. Główna baza United Airlines znajduje się w Denver International Airport w Kolorado.
United Airlines generują przychody z ruchu pasażerskiego i towarowego w oparciu o rozsądne ceny biletów lotniczych i dopłaty. Przewozy pasażerskie stanowią większość przychodów (prawie 90% w 2019 roku). Pandemia COVID-19 spowodowała ogromne straty United Airlines. Loty zostały odwołane, a przychody spadły o prawie 75% w 2020 r. w porównaniu z 2019 r. Firma wdrożyła szereg środków oszczędnościowych, zmniejszyła flotę i częściowo zwolniła pracowników, aby pomóc zmniejszyć straty operacyjne.
Sektor
Jak wspomniałem wcześniej - sektor lotniczy został mocno dotknięty skutkami pandemii COVID-19. Ruch pasażerski w 2020 roku spadł o dwie trzecie w porównaniu z rokiem poprzednim. Spowodowało to ogromne straty dla linii lotniczych, a niektóre nawet bankructwo.
Jednak dzięki szczepieniom i złagodzeniu ograniczeń w podróżowaniu, ruch lotniczy szybko wraca do normy. Według Międzynarodowego Zrzeszenia Transportu Lotniczego (IATA) w 2021 roku przewieziono już 37% pasażerów z 2019 roku, a w 2022 roku niemal na poziomie sprzed pandemii . Koszty naprawy i konserwacji samolotów drastycznie spadły w czasie kryzysu, dzięki czemu linie lotnicze mogą teraz inwestować we floty o niższych kosztach operacyjnych. Nowsze samoloty są również lepsze dla środowiska ze względu na niższe zużycie paliwa i emisje.
Chociaż sektor transportu lotniczego wychodzi z kryzysu, nadal jest zagrożony nowymi wariantami wirusów, spowolnieniem szczepień i wprowadzeniem nowych ograniczeń w podróżowaniu. Pomimo tego, perspektywy dla sektora pozostają pozytywne, z prognozowanym wzrostem do 49% w latach 2021-2024.
Konkurencja
Delta Air Lines $DAL: Delta Air Lines to największa na świecie linia lotnicza pod względem wielkości floty. Analiza Delta Airlines: najsilniejszy gracz wśród linii lotniczych?
American Airlines $AAL: American Airlines to trzecia największa linia lotnicza w USA z 39,4 mld dolarów sprzedaży w 2019 roku. Analiza American Airlines : Czy największa linia lotnicza to dobry wybór po pandemii?
Southwest Airlines $LUV: Southwest Airlines jest największym tanim przewoźnikiem z udziałem w rynku wynoszącym ponad 25%. Southwest spodziewa się powrotu do 100% zdolności operacyjnej i rentowności w 2023 roku. Analiza Southwest Airlines: jedna z niewielu linii lotniczych oferujących dywidendę
Obecna sytuacja
Znacznie droższe od konkurentów na pierwszy rzut oka
United ma znacznie wyższy wskaźnik P/E niż konkurencja. Wydaje się jednak, że ma ku temu dobre powody.
Firma dokonuje znaczących zakupów samolotów, które bardzo dobrze pozycjonują ją w długim okresie, a koszty energii powinny się uspokoić z poziomu z 2022 roku.
Flota United jest imponująca. I wciąż ją rozbudowuje. Źródło:
Akcje United znacznie przewyższały S&P 500 po załamaniu finansowym w 2008 r. przed pandemią w 2019 r. Podczas gdy United i inni duzi amerykańscy przewoźnicy potrzebowali pomocy rządowej w 2008 i 2020 r., załamanie finansowe i globalna pandemia w 2019 r. będą prawdopodobnie wydarzeniami raz na pokolenie.
United podejmuje kilka działań, które powinny bardzo dobrze pozycjonować firmę na długi okres, a marże firmy poniżej średniej powinny być postrzegane jako część krótkoterminowych kosztów pozycjonowania firmy na przyszłość. United obecnie modernizuje starzejącą się flotę firmy, a zarząd wydaje ogromne środki zarówno na wymianę, jak i dodanie nowych samolotów. Zarząd United ogłosił niedawno zamówienie na 100 Dreamlinerów z opcją zakupu kolejnych 100.
Jest to największy zakup samolotów szerokokadłubowych przez amerykańskiego przewoźnika w historii. Oczywiście, United będzie miał zwiększone koszty w krótkim okresie, aby sfinansować te zakupy, ale przy liczbie pasażerów lotniczych, która ma przekroczyć poziom sprzed pandemii w 2023 roku i nadal rosnąć o ponad 5%, te wydatki kapitałowe powinny przynieść znaczące korzyści w długim okresie.
Oczekuje się, że liczba pasażerów wróci do poziomu sprzed pandemii. Źródło:
Skorygowana marża operacyjna United w wysokości 5,7% i marża netto w wysokości 1,6% są znacznie poniżej 10-letnich średnich firmy. Marża netto United przez większość ostatnich dziesięciu lat wynosiła 6% lub więcej . Przy cenach ropy naftowej, które prawdopodobnie będą znacznie niższe w 2023 roku, a eksperci przewidują, że poziom ruchu lotniczego w tym roku powinien być zbliżony do poziomu z 2019 roku, marże United prawdopodobnie będą znacznie wyższe w przyszłym roku.
Podróże lotnicze zawsze były cykliczną branżą. Jednak załamanie finansowe w 2008 roku i pandemia w 2019 roku były prawdopodobnie wydarzeniami raz na pokolenie i niestety wszystkie linie lotnicze, w tym United, zostały mocno dotknięte. Dziś United Airlines ma bardzo silny bilans z 16,41 mld USD w gotówce na rękę i operacyjnym przepływem środków pieniężnych w wysokości 6,07 mld USD. Firma jest również dobrze przygotowana do masowych długoterminowych zakupów nowych samolotów. Chociaż wyższe koszty finansowania tych modernizacji i wpływ konfliktu rosyjsko-ukraińskiego zaszkodzą marżom firmy w krótkim okresie, długoterminowe perspektywy United są optymistyczne. Niestety, cena jest również dość wysoka i wydaje się wręcz absurdalna w porównaniu z niektórymi konkurentami.
Głównym ryzykiem dla United jest możliwa recesja, ponieważ rosnące stopy procentowe mogą doprowadzić do spowolnienia gospodarki. To mogłoby zmniejszyć popyt na podróże, ponieważ konsumenci ograniczają wydatki uznaniowe. Kolejnym ryzykiem są potencjalnie wyższe koszty paliwa. Nieoczekiwane ograniczenia w dostawach mogłyby spowodować wzrost kosztów paliwa.
EPS po długim okresie czasu zaczął się odradzać. Źródło
Disclaimer: To nie jest w żaden sposób rekomendacja inwestycyjna. Jest to wyłącznie moje podsumowanie i analiza oparta na danych z internetu i innych źródeł. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować w oparciu o własne decyzje. Ja jestem tylko amatorem dzielącym się swoimi opiniami.
