Dzisiejszy gwałtowny spadek akcji $SAP jest najsilniejszy od ponad pięciu lat i pokazuje, jak szybko zmienia się sentyment wobec tradycyjnych gigantów oprogramowania. Akcje SAP spadły dziś o ponad 15 % w ciągu jednego dnia, co stanowi największy dzienny spadek od 2020 roku, a na sesji przebito poziomy, których nie widziano od połowy 2024 roku. Ten spadek nastąpił mimo stosunkowo solidnych wyników kwartalnych, które wykazały wzrost przychodów i zysków, ale rozczarowały w dwóch kluczowych punktach, które inwestorzy uznają za istotne dla przyszłego wzrostu.

Pierwszym z tych punktów jest metryka backlogu w chmurze, czyli wartość już zawartych kontraktów cloudowych, która wzrosła o 25 % do około €21 mld, ale pozostała poniżej oczekiwań rynku i celu zarządu. SAP wcześniej zapowiadał 26 % wzrost, więc choć tempo jest solidne, rynek odebrał to jako spowolnienie dynamiki, która dotychczas była głównym motorem wyceny. Dodatkowo prognoza przychodów z chmury na rok 2026 (około 23–25 % wzrostu) technicznie była zgodna z konsensusem analityków, ale pokazuje spowolnienie w porównaniu z poprzednim rokiem. To w dużej mierze przeważyło nad pozytywnymi elementami wyników, takimi jak rosnący całkowity backlog czy ogłoszenie nowego programu skupu akcji o wartości €10 mld, które normalnie powinno wspierać cenę.

Drugim czynnikiem jest szerszy sentyment rynkowy wobec spółek software’owych ogólnie – inwestorzy są teraz wrażliwi na jakiekolwiek sygnały, że tradycyjne modele enterprise ERP mogą nie korzystać z transformacji cyfrowej i AI tak mocno jak niektóre firmy czysto chmurowe i AI-native. W ostatnich tygodniach sektor ten już doświadczał wyprzedaży podobnych spółek, co nasiliło spadek także w przypadku SAP.

Spadek więc nie dotyczy tylko wyników za jeden kwartał, lecz zmiany w tym, jak rynek wycenia potencjał wzrostu istniejących graczy ERP i gigantów chmurowych. SAP wciąż generuje silne przepływy pieniężne i ma rozległą bazę klientów, ale inwestorzy teraz wymagają wyraźniejszych dowodów, że jego działalność cloudowa potrafi utrzymać tempo w świecie, w którym AI i nowe platformy zmieniają strukturę wydatków na IT. To może oznaczać, że obecna cena może być atrakcyjna dla inwestorów długoterminowych, którzy wierzą w transformację firmy, ale krótkoterminowo sentyment jest wyraźnie negatywny.