Las Vegas Sands: hazardowy kolos szuka powrotu do prosperity po trudnej pandemii

Las Vegas Sands to hazardowy kolos z ponad 30-letnią historią, który może być równie atrakcyjny dla inwestorów, co odpychający. Niczym Casanova w wytwornym garniturze, może imponować spektakularnymi kasynami i hotelami, ale pod blichtrem kryje się finansowo zagrożony i mocno zadłużony kolos o niestabilnej historii. Jego los jest ściśle spleciony z zaufaniem inwestorów, frekwencją w ekstrawaganckich kurortach i rozwojem pandemii. Przyjrzyjmy się temu.

Las Vegas Sands to amerykańska firma prowadząca kasyna i hotele. Została założona w 1988 roku przez Sheldona Adelsona i jest jednym z największych operatorów kurortów i kasyn na świecie.

Firma prowadzi obecnie 6 zintegrowanych kurortów - 3 w Macau, 2 w Singapurze i 1 w Las Vegas, zatrudniając około 50 000 osób na całym świecie. Kluczowym rynkiem dla Las Vegas Sands jest Makau, gdzie posiada większość swoich kasyn. Firma ma silną pozycję i jest liderem na tym rynku z udziałem w rynku wynoszącym około 35%. Do jej głównych konkurentów należą MGM Resorts, Wynn Resorts i Galaxy Entertainment Group.

Przewagą konkurencyjną Las Vegas Sands jest marka, bogate doświadczenie w branży, jakość usług i wyjątkowość ośrodków wypoczynkowych. Ryzyko obejmuje spowalniającą gospodarkę Chin, możliwe bardziej rygorystyczne przepisy dotyczące gier hazardowych w przyszłości oraz konkurencję.

W przyszłości firma planuje dalszą ekspansję w Azji, szczególnie w Japonii, Korei Południowej i Wietnamie. Inwestuje również w rozwój istniejących ośrodków i poprawę doświadczeń gości. Celem jest utrzymanie pozycji lidera wśród operatorów biznesu hazardowego i stały wzrost.

Z powyższego wynika, że Las Vegas Sands jest bardzo udaną firmą z ponad 30-letnią historią, silną pozycją na kluczowych rynkach, szczególnie w Azji, i planami dalszego rozwoju. Jej działalność jest jednak uzależniona od branży hazardowej, co wiąże się z pewnym ryzykiem.

Las Vegas Sands odróżnia się od swoich konkurentów na kilka sposobów:

1. marka i prestiż: Las Vegas Sands jest operatorem największych i najbardziej prestiżowych zintegrowanych ośrodków gier i rozrywki na świecie. Ich Venetian Macao, Marina Bay Sands w Singapurze i The Venetian Las Vegas są znane na całym świecie i przyciągają najbogatszą klientelę. Ten prestiż i status pozwala im pobierać wyższe ceny i marże.

2) Jakość i różnorodność usług: ośrodki LVS oferują światowej klasy zakwaterowanie, restauracje, zakupy, spa i rozrywkę. To nie tylko klasyczne kasyno, ale całe doświadczenie luksusowego kurortu. To zapewnia lojalność klientów i wyższe wydatki.

3. Ekspansja azjatycka: W przeciwieństwie do większości konkurentów, LVS skupił się na ekspansji w Azji, zwłaszcza w Makau i Singapurze. To pozwoliło jej na szybki wzrost i dywersyfikację poza Las Vegas. Azja prezentuje ogromny potencjał, ale także zagrożenia, takie jak regulacje i spowalniająca chińska gospodarka.

4) Hojne inwestycje: LVS stale inwestuje na masową skalę w rozwój i innowacje w istniejących kurortach. Zapewnia to pierwszorzędną obsługę, wyjątkowe atrakcje i ponowne zaangażowanie klientów. Z drugiej strony zmniejsza to zyski i zwiększa koszty.

5. Minusy - Dług: W przeciwieństwie do większości konkurentów, LAS ma wysoki udział finansowania dłużnego. Pozwala to na szybszy wzrost, ale zwiększa ryzyko finansowe w przypadku spadku sprzedaży. Kluczowy jest więc stabilny dostęp do rynków obligacji.

Finanse

Łączne przychody wynoszą około 13-14 mld USD rocznie. W 2020 roku spadły o 18% z powodu pandemii COVID-19 oraz zamknięcia kasyn i kurortów. Częściowo się jednak odbudowały do 4,1 mld USD w 2021 r., ale nadal są o 11% niższe od poziomów sprzed pandemii.

Koszty sprzedaży stanowią około 50-60% przychodów. Koszty operacyjne są wysokie, około 10 mld USD rocznie. Prowadzi to do straty operacyjnej w wysokości 1,6 mld USD w 2020 roku.

Zysk netto jest bardzo zmienny, osiągając prawie 3 mld USD w 2018 i 2019 roku, ale firma zgłasza stratę netto w wysokości prawie 1 mld USD w 2020 roku i zysk w wysokości 1,8 mld USD w 2021 roku.

Wyniki pokazują, że biznes Las Vegas Sands jest bardzo kosztowny, a zyski zależą od wysokiej frekwencji w kasynach i kurortach. W czasach kryzysu, takich jak pandemia COVID, firma generowała wysokie straty. Z drugiej strony w latach wzrostu może generować bardzo solidne zyski i przepływy pieniężne.

Bilans

Suma aktywów wynosi około 20-23 mld USD. W 2020 roku zmniejszyła się o 11% ze względu na zmniejszenie gotówki i należności w wyniku pandemii. Jednak w 2021 roku częściowo wzrosła do 22 mld USD ze względu na emisję obligacji i wzrost gotówki.

Zobowiązania ogółem osiągnęły w ostatnich latach poziom 16-18 mld USD. Jest to głównie dług długoterminowy, który wzrasta do 15 mld USD w 2020 r. Dług netto (po odjęciu środków pieniężnych) w ostatnich latach mieścił się w przedziale 9-13 mld USD.

Kapitał własny jest stosunkowo niski, na poziomie ok. 3,5-6,5 mld USD. W 2020 roku spadł nawet o 45% do 2,2 mld USD z powodu zaraportowanej straty. A w 2021 roku częściowo się odbudował do 3,7 mld USD.

Kapitał obrotowy jest niski i zmienny, w 2020 roku nawet ujemny. Wskazuje to na konieczność zewnętrznego finansowania działalności. Ogólnie wyniki sugerują, że struktura kapitałowa Las Vegas Sands jest wysoko lewarowana z dużym udziałem kapitału zagranicznego. Przedsiębiorstwo jest uzależnione od dostępu do finansowania zewnętrznego, zarówno w postaci długu, jak i kapitału własnego.

Wysokie zadłużenie niesie ze sobą ryzyko w przypadku spadku sprzedaży i zysków. Pozytywnym aspektem jest to, że większość zadłużenia jest długoterminowa, co zapewnia elastyczność finansową. W ostatnich latach poprawiła się sytuacja gotówkowa, co również jest pozytywne. Idealnym rozwiązaniem byłoby jednak wzmocnienie kapitału własnego i zmniejszenie udziału kapitału obcego. Ogólnie rzecz biorąc, strukturę kapitałową Las Vegas Sands można uznać za ryzykowną, jednak biorąc pod uwagę charakter branży i złożoność biznesu, pewien poziom zadłużenia jest nieunikniony.

Przepływy pieniężne

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej są zmienne. Osiągnął 3 mld USD w 2019 roku, ale w 2020 roku spadł na terytorium ujemne do -1,3 mld USD z powodu spadku sprzedaży. W 2022 roku ponownie był ujemny (-795 mln USD).

Przepływy pieniężne z inwestycji są również zmienne. W ubiegłym roku osiągnął 4,2 mld USD ze względu na sprzedaż aktywów, ale w poprzednich latach był raczej ujemny ze względu na wysokie inwestycje.

Finansowe przepływy pieniężne są dodatnie, co pokazuje, że spółka jest uzależniona od finansowania zewnętrznego. W ostatnich latach emitowała obligacje o wartości nawet 4 mld USD rocznie.

Wolne przepływy pieniężne również są zmienne i w latach 2020-2021 były ujemne, co wskazuje na problemy z generowaniem gotówki z działalności operacyjnej (ponownie były to problemy pandemiczne).

Wyniki pokazują, że zdolność do generowania gotówki z działalności operacyjnej i finansowania inwestycji jest dla Las Vegas Sands problematyczna, zwłaszcza w okresie spowolnienia i kryzysu. Spółka jest więc uzależniona od dostępu do kapitału zewnętrznego, co stwarza ryzyko.

Kapitalizacja rynkowa wynosi 47 mld USD. Akcje w ciągu ostatniego roku wzrosły o ponad 65%, co odzwierciedla pozytywne oczekiwania inwestorów co do wyjścia spółki z pandemii.

Firma nie wypłaca jednak dywidendy, reinwestując wszystkie zyski w rozwój działalności. Wskaźnik P/E nie jest istotny, ponieważ spółka nie odnotowała dodatniego zysku netto w ciągu ostatniego roku. Prognozuje się jednak, że stosunkowo szybko odzyska rentowność. Forward P/E na poziomie 21 wskazuje na stosunkowo wysokie oczekiwania co do wzrostu w przyszłości.

Ogólnie rzecz biorąc, zadłużenie jest na stosunkowo wysokim poziomie, ze wskaźnikiem długu do kapitału własnego na poziomie 4,12. Większość zadłużenia jest jednak długoterminowa. Wskaźniki nie są jednak w tej chwili zbyt orientacyjne, tak jak widzimy niepochlebne liczby dla wskaźników P/B, P/S, ROE, ROA, ROI i marż, tak musimy wziąć pod uwagę, że firma została sparaliżowana przez pandemię przez ostatnie kilka lat i dopiero wraca na kurs.

Oczekiwania analityków

17 analityków oferujących 12-miesięczne prognozy cenowe dla Las Vegas Sands Corp ma medianę celu na poziomie 69,00, z wysokim szacunkiem 80,50 i niskim szacunkiem 64,00. Mediana szacunków oznacza wzrost o +9,42% od ostatniej ceny 63,06.

  • Co sądzicie o spółce? 🤔

Należy pamiętać, że nie jest to usługa doradztwa finansowego. Każda inwestycja musi przejść przez dokładną analizę.

Udostępnij

Jeszcze brak komentarzy
Nie masz konta? Dołącz do nas

Zaloguj się do Bulios


Lub użyj emaila i hasła
Już jesteś członkiem? Zaloguj się

Utwórz profil Bulios

Kontynuuj z

Lub użyj emaila i hasła
Możesz używać małych liter, cyfr i podkreślników

Dlaczego Bulios?

Jedna z najszybciej rosnących społeczności inwestorów w Europie

Obszerne dane i informacje na temat tysięcy akcji z całego świata

Aktualne informacje z globalnych rynków i poszczególnych firm

Edukacja i wymiana doświadczeń inwestycyjnych między inwestorami

Sprawiedliwe ceny, śledzenie portfela, skaner akcji i inne narzędzia

Menu StockBot
Tracker
Upgrade