Czy ta niezwykle wysoka dywidenda akcji jest już w ogóle bezpieczna? Zarząd popełnił ogromny błąd
Wysoka dywidenda przyciąga każdego inwestora. Spójrzmy prawdzie w oczy. Ale wyjątkowo wysoka dywidenda powinna wzbudzać ostrożność. Tym bardziej, gdy jest ona tak wysoka jak w przypadku tej spółki. Co ją powoduje, co oznacza i czy nadal jest opłacalna dla inwestorów?
OPI office properties trust $OPI-1.0% jest trustem inwestycyjnym nieruchomości notowanym na ASX w Australii. Trust inwestuje w nieruchomości komercyjne, głównie powierzchnie biurowe i centra handlowe w Australii. Na dzień 31 grudnia 2019 r. trust posiadał w swoim portfelu 29 nieruchomości o wartości 3,9 mld AUD. Portfel Trustu jest zdywersyfikowany pod względem typu aktywów, lokalizacji i najemców.
Capital Structure
Valuation / Dividends
Capital Eff. / Margins
Teraz najważniejsze pytanie - czy jest to bezpieczne? Jednoznaczna odpowiedź brzmi: nie. Istnieje wiele zagrożeń, a zwłaszcza "ukrytych" czynników, których niedoświadczeni inwestorzy powinni być świadomi w przypadku firm takich jak ta. Przyjrzyjmy się ogólnym ryzykom związanym z wysokimi dywidendami.
Brak środków inwestycyjnych na rozwój. Bardzo wysokie dywidendy mogą znacznie uszczuplić zasoby finansowe spółki i utrudnić inwestowanie we wzrost poprzez przejęcia, zwiększanie mocy produkcyjnych itp. Może to zagrozić długoterminowej stabilności wysokich dywidend.
Zadłużenie. Spółka może być zmuszona do zwiększenia swojego zadłużenia, aby utrzymać wysokie dywidendy. Zwiększa to ryzyko finansowe, takie jak zdolność do spłaty odsetek i płatności z tytułu obligacji.
Wpływ na wartość akcji. Nawet jeśli dywidendy są przyjemne dla akcjonariuszy, mogą one w krótkim okresie zepchnąć cenę akcji w dół, aby przywrócić dywidendę do bardziej zrównoważonego poziomu. Wysokie dywidendy nie są zrównoważone, jeśli nie odpowiadają rentowności i przepływom pieniężnym spółki.
Ekspozycja na wstrząsy zewnętrzne. Spółka z bardzo wysoką dywidendą jest bardziej narażona na wydarzenia zewnętrzne, które mogłyby zmniejszyć jej zyski i przepływy pieniężne. Byłaby wtedy narażona na ryzyko obniżenia lub nawet braku dywidendy.
Utrudniona płynność. Wysokie dywidendy mogą prowadzić do obniżenia płynności akcji, ponieważ spółka posiada mniej gotówki. Utrudnia to akcjonariuszom sprzedaż akcji bez znacznego spadku ich ceny.
Wysokie dywidendy mogą przynieść krótkoterminowe korzyści, ale także poważne ryzyko, które może zagrozić trwałości dywidend i wartości inwestycji akcjonariuszy. Trwałość dywidend spółki należy rozpatrywać w świetle jej zysków, przepływów pieniężnych, możliwości rozwoju i profilu ryzyka. Przyjrzymy się teraz głównym rodzajom ryzyka bezpośrednio dotyczącym OPI.
Głównymi ryzykami dla OPI są:
Spowolnienie gospodarcze i negatywny wpływ na popyt na powierzchnie biurowe i handlowe. To ryzyko jest ekstremalne , ponieważ obecna sytuacja gra przeciwko REIT-om pod każdym względem.
Konkurencja ze strony nowych projektów, która może doprowadzić do obniżenia czynszów.
Uzależnienie od rynku nieruchomości, który jest cykliczny.
Ryzyko stopy procentowej - wzrost stóp procentowych może zmniejszyć atrakcyjność inwestowania w REIT-y. Obecnie obserwujemy wysokie stopy procentowe, co jest zrozumiałe. Są to nawet najwyższe stopy procentowe od kilku lat.
Jednak patrząc na wykres $OPI-1.0% i jego wartości wszystko jest nie tak. Dywidenda 35%, ujemne P/E i wypłata 0. Więc co się dzieje?
Co się dzieje?
Office REITs mają ciężki okres od momentu rozpoczęcia pandemii w marcu 2020 roku. W 2022 r. ta słabość była najbardziej widoczna, ponieważ 12-miesięczne czynsze efektywne dla REIT-ów biurowych w pięciu najlepszych lokalizacjach w USA wzrosły o marne 4,9%; znacznie mniej niż stopa inflacji w 2022 r. To nie miałoby takiego znaczenia. Dzięki obłożeniu, $OPI-1.0% od dawna przewyższa swoich konkurentów i radzi sobie ogólnie lepiej. Ale teraz nadeszła wiadomość o dużej fuzji dwóch trustów, a akcje firmy spadły o 40%.
W społeczności inwestycyjnej panuje błędne przekonanie, że zespoły zarządzające firmami zachowują się stosunkowo racjonalnie, przynajmniej w większości. Jednak co jakiś czas pojawia się transakcja, która po prostu nie ma sensu. Tak jest w przypadku właśnie ogłoszonej fuzji Diversified Healthcare Trust $DHC i Office Properties Income Trust.
Dla inwestorów Diversified Healthcare Trust transakcja, w wyniku której firma zostanie zasadniczo wchłonięta przez Office Properties Income Trust, jest czymś w rodzaju ratunku. Jednak dla akcjonariuszy nabywcy, ruch ten powinien być postrzegany bardzo negatywnie. Przede wszystkim dlatego, że firma znacznie przepłaciła za przejmowane aktywa.
Office Properties Income Trust jest wprawdzie znacznie mniejszy, ale jego sytuacja finansowa jest znacznie lepsza. W latach 2021-2022 firma odnotowała skromniejszy spadek przychodów z 576,5 mln dolarów do 554,3 mln dolarów. A firma generowała z tych nieruchomości znaczące, choć co prawda malejące, zyski. Jednym z motywów, które skłoniły Office Properties Income Trust do pójścia w tym kierunku, była prawdopodobnie chęć zdywersyfikowania kategorii nieruchomości biurowych. Nie można było jednak wybrać gorszej firmy lub gorszej przestrzeni do dywersyfikacji. Mówiąc wprost - to jest to, co kierownictwo zrobiło źle. A potem było już z górki. Strata pieniędzy, ujemny wskaźnik P/E, spadek ceny akcji i tym samym niezrównoważona wysoka dywidenda.
Właśnie dlatego ważne jest, aby zbadać, co się dzieje w danej spółce, a nie tylko patrzeć na liczby. Wysoka dywidenda może wyglądać świetnie, ale stoi za nią ogromny problem. Zastanów się nad tym.
Zastrzeżenie: To nie jest w żaden sposób rekomendacja inwestycyjna. Jest to wyłącznie moje podsumowanie i analiza oparta na danych z internetu i innych źródeł. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować w oparciu o własne decyzje. Ja jestem tylko amatorem dzielącym się swoimi opiniami.