Ta firma ma absolutnie szalony stosunek ceny do wartości księgowej. Warto rozważyć?

Przeglądając różne spółki, które prowadzą działalność w USA, natknąłem się na jedną spółkę, która od razu wpadła mi w oko. To, co przykuło moją uwagę, to nie była stopa dywidendy, ani żadne inne wskaźniki, którymi inwestorzy są zwykle zainteresowani. Chodziło o wskaźnik ceny do wartości księgowej, który jest tutaj absolutnie szalony.

Dziś przyjrzymy się spółce, która ma obecnie absolutnie nierealny wskaźnik ceny do wartości księgowej. W rzeczywistości wskaźnik ten znajduje się obecnie na poziomie 2298. Zanim jednak przestraszysz się i uciekniesz, przedstawmy pokrótce tę spółkę, a także wyjaśnijmy, dlaczego ta spółka ma ten absolutnie szalony wskaźnik ceny do wartości księgowej, ponieważ wynika on z charakteru działalności tej spółki.

Permian Basin Royalty Trust $PBT

Wykres ceny akcji w ciągu ostatnich 5 lat.

Permian Basin Royalty Trust jest notowanym na giełdzie funduszem powierniczym, który został utworzony w celu posiadania i pobierania opłat licencyjnych z nieruchomości naftowych i gazowych zlokalizowanych w Basenie Permskim w zachodnim Teksasie i południowo-wschodnim Nowym Meksyku.

Fundusz powierniczy Permian Basin Royalty Trust został utworzony w 1980 r. przez Mesa Petroleum Company (obecnie część ConocoPhillips) w celu posiadania i zarządzania uprzywilejowanymi udziałami w opłatach licencyjnych za ropę naftową i gaz w basenie permskim. Pierwsza oferta publiczna Trustu została zakończona w 1986 r. i od tego czasu jest on notowany na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych pod symbolem $PBT. Aktywa Trustu składają się z udziałów typu royalty w nieruchomościach eksploatowanych przez ConocoPhillips i innych operatorów w basenie permskim.

Podstawowym źródłem dochodów Permian Basin Royalty Trust jest produkcja ropy naftowej i gazu ziemnego z nieruchomości, w których posiada udziały typu royalty. Trust otrzymuje procentowy udział w przychodach generowanych przez produkcję ropy naftowej i gazu ziemnego, a przychody te są co miesiąc rozdzielane pomiędzy posiadaczy jednostek. Oprócz przychodów z produkcji Trust otrzymuje również wpływy ze sprzedaży nieruchomości, w tym ze sprzedaży udziałów typu royalty.

Dochody spółki są dość mocno uzależnione od wahań cen ropy i gazu na rynkach, więc można założyć, że w przeszłości spółka radziła sobie całkiem dobrze. W ubiegłym roku spółka odnotowała przychody w wysokości 54,47 mld USD, co oznacza wzrost o 361 proc. rok do roku. Na takie wyniki nie można jednak liczyć w przyszłości, ponieważ są one uzależnione od cen surowców. W 2022 roku spółka wypracowała zysk netto w wysokości 53,54 mld USD, co z kolei oznacza szybki wzrost rok do roku o 399%.

Na bilansie możemy znaleźć powód, dla którego spółka ma tak wysoki wskaźnik ceny do wartości księgowej. Dzieje się tak dlatego, że firma nie posiada praktycznie żadnych aktywów, a raczej całym majątkiem firmy są tantiemy i gotówka do ręki. Firma po prostu pobiera tantiemy ze swojego udziału w produkcji. Nie posiada zatem żadnych aktywów materialnych. Dużą zaletą jest również to, że firma nie ma żadnego zadłużenia. Ponieważ firma nie potrzebuje praktycznie niczego do prowadzenia swojej działalności, nie ma powodu, aby się zadłużać i pożyczać pieniądze.

Teraz możesz pomyśleć, że jakoś to wygląda zbyt dobrze. Firma, która praktycznie zarabia tylko na pobieraniu tantiem od górników nie ma żadnego zadłużenia, oczywiście zawsze istnieje ryzyko, więc przyjrzyjmy się plusom i minusom tej inwestycji.

Zalety:

• Wysoka stopa dywidendy (High Dividend Yield): jako fundusz powierniczy, Permian Basin Royalty Trust ma za zadanie wypłacać większość swoich zysków akcjonariuszom w formie dywidendy. Obecnie spółka oferuje wysoki dividend yield, co może być atrakcyjne dla inwestorów poszukujących dochodu.

• Ekspozycja na sektor energetyczny: Permian Basin Royalty Trust koncentruje się przede wszystkim na wydobyciu ropy naftowej i gazu w basenie permskim, jednym z największych na świecie obszarów wydobycia ropy naftowej i gazu. W związku z tym spółka może zapewnić ekspozycję na sektor energetyczny i potencjał wzrostu kapitału w miarę wzrostu cen ropy.

• Inwestycja pasywna: Jako fundusz powierniczy, Permian Basin Royalty Trust jest inwestycją pasywną, która nie wymaga aktywnego zarządzania ani bieżących nakładów kapitałowych. Może to być atrakcyjne dla inwestorów, którzy preferują bardziej swobodne podejście do inwestowania.

Wady:

• Zależność od cen ropy i gazu: Podstawowym źródłem dochodu Permian Basin Royalty Trust jest sprzedaż ropy i gazu. W związku z tym wyniki finansowe spółki są w dużym stopniu uzależnione od obowiązujących cen rynkowych tych surowców. Jeśli ceny ropy naftowej i gazu spadną, może to mieć negatywny wpływ na zyski Spółki i wypłaty dywidendy.

• Ograniczona dywersyfikacja: Permian Basin Royalty Trust jest stosunkowo małą spółką, koncentrującą się na jednym regionie geograficznym i jednej branży. Ten brak dywersyfikacji może zwiększyć ekspozycję spółki na ryzyko związane z daną branżą i zmniejszyć jej długoterminowy potencjał wzrostu.

• Ograniczona kontrola nad działalnością: Jako inwestycja pasywna, Permian Basin Royalty Trust ma ograniczoną kontrolę nad operacjami związanymi z ropą i gazem, które generują jej przychody. Ten brak kontroli może ograniczyć zdolność spółki do reagowania na zmiany rynkowe lub optymalizacji wydajności produkcji.

Należy również wziąć pod uwagę fakt, że Permian Basin Royalty Trust jest podmiotem typu pass-through dla celów podatkowych, co oznacza, że jego dochód nie jest opodatkowany na poziomie korporacyjnym. Zamiast tego jego dochód jest przekazywany udziałowcom, którzy są odpowiedzialni za płacenie podatków od ich proporcjonalnego udziału w dochodzie trustu.

Bardzo trudno jest oszacować sprawiedliwą cenę w tak pospieszny sposób. W rzeczywistości, co jest oczywiste na pierwszy rzut oka, nie możemy zacząć od bilansu. Oznacza to więc, że każdy musi oszacować uczciwą cenę akcji dla siebie, zgodnie ze swoimi oczekiwaniami w sektorze energetycznym.

Niedawno uruchomiliśmy nowy projekt, Bulios Dividends, w ramach którego zarządzamy przykładowym portfelem akcji dywidendowych. Te dwie akcje nie znajdują się w naszym portfelu. Jeśli chcesz zobaczyć, jakie akcje wybraliśmy do naszego portfela, które generują stabilny dochód z dywidendy na poziomie ponad 7%, zajrzyj tutaj.

OSTRZEŻENIE: Nie jestem doradcą finansowym, a niniejszy materiał nie służy jako rekomendacja finansowa lub inwestycyjna. Treść tego materiału ma charakter czysto informacyjny.