Charlie Munger explique pourquoi Berkshire Hathaway dispose de tant de liquidités

Tous les investisseurs se réjouissent des baisses du marché et achètent en masse les actions qui sont au rabais. Mais le paradoxe est que ceux qui devraient récolter les fruits de ces baisses ne semblent pas les récolter du tout.

Les derniers chiffres ont montré que Berkshire Hathaway détient d'énormes quantités de liquidités sur ses comptes. Cette information n'a rien d'exceptionnel en soi. Toutes les entreprises ont des liquidités dans leurs comptes. Ce qui est frappant, cependant, c'est que l'entreprise conserve de grandes quantités de liquidités après les baisses enregistrées au cours de l'année écoulée. Mais Buffett et Munger ne pensent pas que l'action soit décotée. Après tout, nous avons assisté à des achats importants de la part de l'entreprise au cours de l'année écoulée. Mais pourquoi l'entreprise ne continue-t-elle pas à faire d'autres achats ? La réponse est simple : Munger a admis qu'il n'y avait tout simplement rien à acheter en ce moment.

Cette déclaration est quelque peu étrange, surtout à un moment où l'action est encore loin de ses sommets. On s'attendrait à ce que Buffett et Munger soient les premiers à acheter. Mais lorsqu'on examine la situation sous d'autres angles, on s'aperçoit que les raisons sont en fait différentes.

La législation

La première raison, et la principale, est la législation qui entoure les transactions de ces entreprises connues et de ces grands noms. En bref, cette législation complique la tâche des grandes institutions lorsqu'elles achètent de grandes quantités d'actions d'entreprises. La plupart des grandes institutions essaient d'éviter cette législation afin de ne pas ajouter de soucis et de tracas inutiles.

En vertu de la loi, les grandes institutions financières et les investisseurs milliardaires ne peuvent pas acheter plus de 5 % d'une société sans déposer une déclaration 13D en tant que bénéficiaire effectif auprès de la Securities and Exchange Commission, ce qui, bien sûr, s'accompagne de soucis supplémentaires.

En l'occurrence, cette législation restreint le choix d'actions des grandes institutions financières. Plus précisément, elle rend plus difficile pour ces institutions l'achat d'actions de petites entreprises, qui présentent souvent un énorme potentiel. Tout simplement, si une institution financière voulait acheter des actions d'une petite entreprise, cela n'aurait pas de sens pour elle, car elle ne pourrait pas dépenser une grande quantité d'argent. Cela signifierait que les entreprises disposeraient de toute façon d'une grande quantité de liquidités sur leurs comptes. On peut donc se demander s'il n'y a pas des entreprises qui offrent un tel potentiel qu'il vaudrait la peine d'investir dans l'entreprise et de se donner la peine de déposer une déclaration 13D.

Une aiguille dans une botte de foin

Il existe certainement des petites entreprises au potentiel énorme, qui pourraient même décimer leur valeur. À ce stade, on peut penser que cela vaut la peine de se donner du mal, n'est-ce pas ? Malheureusement pour les grandes institutions financières, le jeu n'en vaut pas la chandelle. Les grandes institutions financières disposent d'un énorme capital qui se chiffre en milliards de dollars. Dans ce cas, si, par exemple, elles achètent une entreprise pour 50 millions de dollars. S'ils achetaient une entreprise pour 500 millions de dollars et que celle-ci décuplait sa valeur au cours des cinq années suivantes, ils la vendraient pour 500 millions de dollars. En effet, l'entreprise fonctionne avec des dizaines ou des centaines de milliards de dollars, et 500 millions de dollars ne vaudraient pas 500 millions de dollars. 500 millions de dollars, c'est pratiquement une bagatelle pour l'entreprise, si j'ose dire.

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Prenons l'exemple d'un investisseur ordinaire. Nous disposons d'un portefeuille de 10 000 dollars et nous décidons d'investir 100 dollars dans une entreprise à fort potentiel. Au cours des cinq années suivantes, le cours de l'action augmente et nous vendons l'action avec un bénéfice de 1 000 dollars.

Si nous avions un portefeuille de seulement 1 000 $, cela signifierait une appréciation de 100 % de notre portefeuille en 5 ans. Cela représente une appréciation de 20 % par an. Comme nous avons un portefeuille de 10 000 $, notre portefeuille ne s'est apprécié que de 10 % en 5 ans grâce à cette transaction, ce qui représente une appréciation de 2 % par an.

Je pense que vous voyez tous où je veux en venir, et je suis sûr que vous voyez tous la différence rapide. Nous comprenons maintenant que les grandes institutions financières et les grands investisseurs n'investissent pas dans les petites entreprises, principalement parce que ce n'est pas rentable. En bref, avec un montant investi aussi faible, ces grandes institutions financières ne sont pas en mesure de générer un rendement suffisant sur leurs portefeuilles. Au contraire, on peut dire que cela leur est préjudiciable.

Conclusion

Si les grandes institutions financières n'investissent pas dans les petites capitalisations, ce n'est pas parce qu'elles n'y voient pas d'opportunité ou qu'elles jugent ces titres de mauvaise qualité, mais tout simplement parce qu'elles sont déjà trop grandes. Charlie Munger lui-même a déclaré à la fin de l'année 2022 qu'il n'avait rien à investir et qu'il n'aimait pas détenir des liquidités.

De toute ma vie d'adulte, je n'ai jamais thésaurisé de l'argent en attendant de meilleures conditions

En bref, même les grands investisseurs se rendent compte que conserver des liquidités sur des comptes à long terme est la pire chose à faire. Malheureusement, ces grands investisseurs n'ont souvent pas d'autre choix, et c'est la raison pour laquelle ils conservent leurs liquidités bien plus longtemps que l'investisseur individuel moyen.

C'est également l'une des principales raisons pour lesquelles vous ne devriez pas copier les portefeuilles des grands investisseurs. Ils ont moins d'options que nous, les petits investisseurs. Mais c'est aussi la principale raison pour laquelle nous, petits investisseurs, pouvons facilement surpasser les grands investisseurs et les institutions financières.

En résumé, nous avons un énorme avantage, à savoir que nous disposons d'un choix d'actions bien plus vaste que les grands investisseurs. N'ayons donc pas peur de l'utiliser et, à l'avenir, nous pourrons ensemble battre les grands investisseurs.

AVERTISSEMENT : Je ne suis pas un conseiller financier et ce document ne constitue pas une recommandation financière ou d'investissement. Le contenu de ce document est purement informatif.