Analiza Ally Financial, w którego posiadaniu jest sam Warren Buffett

Tym razem przyjrzymy się Ally Financial, spółce, którą sam od jakiegoś czasu mam w swoim portfelu. Najpierw otworzyłem tu pozycję o wartości 26 dolarów, a jest to jedna ze spółek, w którą zainwestował sam Warren Buffett. Co sprawia, że jest on interesujący dla inwestorów?

Ally Financial

Ally Financial to amerykańska firma świadcząca usługi finansowe, która koncentruje się na finansowaniu samochodów, kredytach hipotecznych, bankowości i inwestycjach. Jest znana jako lider w dziedzinie finansowania samochodów i zapewnia szeroki zakres usług, w tym kredyty samochodowe, usługi leasingowe, kredyty na zakup domu i osobiste konta bankowe. Firma oferuje również produkty inwestycyjne takie jak certyfikaty depozytowe oraz rozwija swoją bankowość internetową i cyfrowe usługi finansowe.

Strona internetowa Ally Financial

Poszczególne segmenty Ally 👇

Bankowość: Ally Bank oferuje szeroki zakres usług bankowych, w tym konta osobiste, konta oszczędnościowe i płyty CD.

Inwestowanie: Ally Invest oferuje szeroki zakres produktów inwestycyjnych, w tym akcje, opcje, papiery wartościowe i ETF-y.

Usługi doradztwa finansowego: poprzez swój oddział Ally Invest Advisor Services, Ally świadczy usługi doradztwa finansowego i zarządzania portfelem dla klientów inwestycyjnych.

Leasing: Ally Commercial Finance oferuje usługi leasingowe dla małych i średnich przedsiębiorstw.

Technologia finansowa: Ally skupia się również na rozwoju technologii finansowej i usług cyfrowych.

Zdecydowanie najlepszym segmentem jest jednak finansowanie aut, które stanowi większość przychodów spółki, a ten segment w ostatnich latach notuje przyzwoite wzrosty 👇

Działalność Ally jest więc w dużym stopniu uzależniona od kredytów samochodowych

Chociaż bank pracował nad rozszerzeniem oferty dla klientów, w tym Ally Invest, Ally Credit Card i Ally Lending, nadal opiera się w dużej mierze na kredytach samochodowych jako dużej części swojej działalności. W ubiegłym roku Ally wygenerował 4,1 mld dolarów przychodu poprzez swoją działalność w zakresie finansowania samochodów, co stanowiło 66% jego całkowitych przychodów. Z tego powodu bank jest bardzo wrażliwy na zmiany w branży kredytów samochodowych.

Problemy z łańcuchem dostaw związane z pandemią, w tym niedobór chipów komputerowych, dość mocno dotknęły produkcję motoryzacyjną w ciągu ostatnich kilku lat. W efekcie samochody używane były trudno dostępne, a koszty gwałtownie wzrosły.

  • Był to również jeden z powodów, dla których widzieliśmy większy spadek akcji, co Berkshire Buffetta wykorzystało kupując akcje ALLY w 2022 roku.

2022

Według Manheim Used Vehicle Value Index, w styczniu 2022 roku koszt używanych samochodów wzrósł o prawie 67% w porównaniu do stycznia 2020 roku. Te podwyższone ceny pomogły Ally w pewnym momencie uzyskać większe kredyty na sprzedawane przez nią samochody. Następnie w drugim kwartale bank udzielił 13,3 mld dolarów kredytów samochodowych, co stanowi najwyższy kwartalny wzrost od 2006 roku.

Ale od tego czasu ceny pojazdów spadły - to dobra rzecz dla konsumentów, ale niekoniecznie świetna rzecz dla Ally. Ceny samochodów używanych spadły o prawie 16% od szczytowego poziomu w styczniu, a trudniejsze warunki ekonomiczne odbiły się na działalności Ally. Wartość udzielonych pożyczek spadła w drugim kwartale o 7,5% do 12,3 mld dolarów, a inwestorzy również martwili się o pogarszającą się jakość kredytów.

  • To tylko uzasadniłoby większy spadek ceny akcji $ALLY+0.1%.

Firma stosunkowo dobrze radziła sobie podczas przymierza, co przełożyło się na większy skok w zakresie przychodów. Od tego czasu trend przychodów nie jest już tak wyraźny i osobiście spodziewam się naprawdę skromnego wzrostu do może nawet stagnacji w zakresie wzrostu. Analitycy spodziewają się wzrostu rzędu 6-7% rocznie, ale moje szacunki są nieco niższe, myślę, że nie powinniśmy oczekiwać większych skoków w kolejnych kwartałach, a może i latach.

  • Wyłączając rok 2022, średni wzrost przychodów w ciągu ostatnich trzech lat wyniósł mniej niż 9%.
  • Jeśli spojrzymy na to z nieco większym dystansem, to w ciągu ostatnich 10 lat średnio wzrosła o 4,6%.

Ale ważnym aspektem jest zadłużenie i pozycja gotówkowa. W kolumnie Środki pieniężne i ekwiwalenty widzimy lekki spadek od 2021 roku, co wynika głównie z działań zmierzających do ograniczenia zadłużenia, które w ostatnich latach sukcesywnie maleje. W minionym roku widzimy jednak wzrost zarówno zadłużenia krótkoterminowego, jak i długoterminowego. W szczególności dług krótkoterminowy wzrósł (w latach 2021-2022) z 62 mln USD do około 2,4 mld USD, a dług długoterminowy w tym samym okresie skoczył z 10,7 mld USD do 15,7 mld USD.

  • Całkowite zadłużenie wynosi wtedy około 20,1 mld USD, a całkowity kapitał własny 12,8 mld USD, co daje nam wskaźnik D/E na poziomie 1,57, który nie jest całkowicie zły, ale pokazuje, że firma po prostu pożycza więcej niż ma.

W 2023 i 2024 roku inwestorzy powinni spodziewać się również lekkiego spadku EPS (według analityków), głównie ze względu na uwolnienie wielu rezerw finansowych, które zostały odłożone na potencjalne straty kredytowe

Spółka regularnie zmniejsza też liczbę akcji pozostających w obrocie, czyli regularnie prowadzi skup akcji własnych.

Dywidenda jest wypłacana od 2017 roku i rośnie w dość szybkim tempie, co oczywiście nie będzie trwało w nieskończoność, ale w tym momencie jest chyba zrównoważone na przyszłość.

  • Patrząc na wskaźniki P/E, P/S, P/C i P/FCF nie mam tu nic do krytykowania, dla mnie są to dobre wartości.
  • ROA, ROE i ROI w ostatnich miesiącach nieco spadły, ale nadal uważam, że są to ciekawe liczby.

Marże są moim zdaniem bardzo dobre, mamy marżę operacyjną na poziomie 63,2% i marżę zysku na poziomie 22,5% (ale w ciągu ostatniego roku widać tu lekki spadek).

Ostatni kwartał był całkiem obiecujący 👇

Ostatni miesiąc był szczególnie dziki po tym jak akcje wzrosły +28,47%.

Przychody z finansowania netto wzrosły w IV kwartale o 1% rok do roku do 1,674 mld USD, a w całym roku skoczyły o 11,1% do 6,85 mld USD. Całkowity przychód wzrósł w kwartale o 9% do 2,2 mld USD, a za cały rok wzrósł o 2% w stosunku do roku poprzedniego i wyniósł około 8,4 mld USD, co jest rekordem. Marża odsetkowa netto (NIM) za cały rok wyniosła 3,85%, co oznacza wzrost o 31 punktów bazowych.

Segment auto finance spadł w kwartale o 15% do 9,2 mld USD. Stopa zwrotu w kwartale wyniosła 9,57%. Dochód netto spadł do 251 mln USD z 624 mln USD w czwartym kwartale 2021 r. Głównymi przyczynami były wyższe rezerwy na straty kredytowe spowodowane normalizacją kredytów i oczekiwaniami spowolnienia gospodarczego, a także wyższe koszty pozaodsetkowe związane głównie z kosztami związanymi z zakończeniem starego planu emerytalnego.

Spójrzmy na ceny docelowe

19 analityków oferujących 12-miesięczne prognozy cenowe dla Ally Financial ma medianę celów na poziomie 35,00, z wysoką estymacją 51,00 i niską estymacją 21,00.

Wniosek

Ally Financial to firma stabilna finansowo, która ma solidny bilans. W ostatnich latach odnotowały one wzrost przychodów i poprawę rentowności. Wzrosły również ich aktywa przy zachowaniu przyzwoitej płynności i wypłacalności. Ogólnie rzecz biorąc, Ally Financial ma silną pozycję finansową i osiąga dobre wyniki, biorąc pod uwagę okoliczności i wymagające środowisko rynkowe.

  • W tej chwili osobiście zamierzam nadal trzymać akcje.

Należy pamiętać, że nie jest to porada finansowa. Każda inwestycja musi przejść dokładną analizę.

Udostępnij

Jeszcze brak komentarzy
Timeline Tracker Overview