Po tegorocznym rekordowym roku można się tylko zastanawiać, jak sytuacja będzie wyglądała w przyszłym roku. Jak długo jeszcze rynek akcji może rosnąć? A może jesteśmy już na skraju potężnego krachu i następującej po nim depresji, która będzie nas prześladować przez lata? Rosnąca inflacja i pogarszająca się sytuacja na rynku omikronów mogą tłumaczyć obecne napięcia wśród inwestorów. A może chodzi o coś innego?

Wielu inwestorów mówi dziś o "bańce giełdowej" na rynkach. Nie jestem tutaj, aby przekonać Cię inaczej, bo tak, na pewno jest bańka na giełdzie ... ale to nie jest to, co można by pomyśleć 😅.

Właśnie natknąłem się na post od @emil333 o Kiyosaki: Robert Kiyosaki: "Jesteśmy w depresji", ale to są 3 sposoby, aby chronić się, że rzekomo wyraził, że jesteśmy obecnie w depresji.

O Kiyosakim i jego licznych kontrowersjach pisałem już w przeszłości: The Hypocritical Robert Kiyosaki: The Market Bubble Scaremonger Whose Company Failed. To jest po prostu osoba, z którą nie zgadzam się w wielu kwestiach, a jedną z nich jest jej pogląd na sytuację rynkową, o której pisał @emil333 w swoim poście.

Bańka na dzisiejszym rynku akcji nie jest w hiper wzrostu akcji technologicznych. Nie ma go również w akcjach energetycznych. Ani w akcje rynku mieszkaniowego. Ani w kryptowalutach. Albo nawet w obligacjach.

Bańka jest w akcjach dużych firm technologicznych. Więc nie przejmuj się, jeśli ludzie tacy jak Kiyosaki mówią ci, że już jesteśmy w depresji 😂. Na razie nie, a już na pewno nie z powodów, o których twierdzi...

Ale tak jest. Dokładnie. Akcje dużych spółek technologicznych są dziś w bańce. Te same akcje, które były największymi zwycięzcami rynku w ostatniej dekadzie, które wydawały się niezwyciężone i które przez lata nie robiły nic innego, jak tylko szły w górę...

Wystarczy wziąć pod uwagę, że tylko pięć akcji - Microsoft $MSFT+0.3%, Nvidia $NVDA+4.6%, Apple $AAPL+0.6%, Alphabet $GOOG+0.4% i Tesla $TSLA+6.5% - są odpowiedzialne za około jedną trzecią tegorocznego 25% zysku w S&P 500 $SPX. Całkiem szalone, nie sądzisz 🤔?

Jak sama nazwa wskazuje, indeks S&P 500 obejmuje około 500 akcji. Zaledwie 1% z tych akcji odpowiada za 33% wzrostu indeksu w 2021 roku! To naprawdę podręcznikowa "bańka".

Dlaczego akcje dużych technologii są w bańce

Aby było jasne, niesamowite wyniki w przeszłości nie muszą oznaczać, że te akcje są w bańce. Ale nieproporcjonalnie wysoka wycena na to wskazuje... i nie popełnijcie błędu, wyceny akcji dużych spółek technologicznych są obecnie absolutnie absurdalne.

W ciągu ostatnich pięciu lat akcje Microsoftu ( $MSFT+0.3% ) były wyceniane średnio 27-krotność przyszłych zysków. Dziś notowana jest na poziomie 37-krotności przyszłych zysków, czyli z prawie 40% premią.

Średnia mnożnik zysku terminowego Nvidii $NVDA+4.6% w ciągu ostatnich pięciu lat wynosi 40x. Dziś notowana jest na poziomie 57X. Apple $AAPL+0.6% forward earnings multiple is 31X, which is about 55% above its five-year average 😅.

Akcje te są notowane znacznie powyżej poziomu, na którym historycznie były notowane na podstawie wskaźnika cena do zysku (PE). To samo dotyczy ceny do sprzedaży (PS), wartości przedsiębiorstwa do EBITDA, ceny do wartości księgowej i innych miar.

Dziś akcje dużych spółek technologicznych są tak drogie jak nigdy dotąd. Takie podwyższone wyceny byłyby uzasadnione, gdyby trajektorie wzrostu tych spółek uległy znacznej poprawie lub gdyby poprawiła się płynność rynku. Ale ani jedno, ani drugie nie jest prawdą.

• W ciągu ostatnich pięciu lat Microsoft $MSFT+0.3% zwiększał przychody w tempie 13% złożonej rocznej stopy wzrostu. Zgodnie z konsensusem szacunków Wall Street, tempo wzrostu ma spaść do 11% rocznie w ciągu najbliższych pięciu lat.
• Nvidia $NVDA+4.6% tymczasem od 2016 roku zwiększa przychody w tempie 27% compound annual growth rate. Oczekuje się, że w ciągu następnych pięciu lat nastąpi spadek do 22% złożonej stopy wzrostu przychodów.
• Apple $AAPL+0.6% w ciągu ostatnich pięciu lat zwiększał sprzedaż w tempie 11% rocznie. Oczekuje się, że w ciągu najbliższych pięciu lat sprzedaż będzie rosła w tempie 7% rocznie.

Innymi słowy, spółki te wyraźnie zwalniają, a mimo to ich akcje są notowane na najbogatszych wycenach w historii. Jakoś nie ma to dla mnie sensu 😅. Można to tłumaczyć ogromnymi zastrzykami płynności, które zwiększają mnożniki wycen na całym rynku.

Tak się jednak nie dzieje. W rzeczywistości dzieje się coś wręcz przeciwnego. Fed wycofuje płynność z rynku, ograniczając program skupu obligacji i przewidując podwyżkę stóp w 2022 r. Innymi słowy, tak naprawdę nie ma fundamentalnego wytłumaczenia, dlaczego akcje dużych spółek technologicznych są dziś tak bogato wyceniane.

I dlatego mocno wierzę, że akcje dużych spółek technologicznych są obecnie w bańce i mogą potencjalnie spowodować korektę, a nawet krach...To tyle ode mnie 😄