Dlaczego rynek będzie spadał jeszcze przez co najmniej 6-8 miesięcy
Wkrótce doświadczymy kryzysu zadłużenia państwowego spowodowanego kryzysem energetycznym w Europie. Jest całkiem prawdopodobne, że najbliższe 6-8 miesięcy będzie wyglądało tak. Putin jeszcze bardziej osłabi Europę zakręcając kurek, co spowoduje jeszcze większy wzrost cen. To spowoduje gwałtowny wzrost cen energii w Europie, które są głównym składnikiem wskaźnika cen konsumpcyjnych - to spowoduje gwałtowny wzrost inflacji.
Widok na kolejny rozwój?
Poddajmy się delikatnej refleksji.
Ponieważ CPI gwałtownie wzrasta, ceny energii elektrycznej są oczywiście przenoszone na konsumentów. Wreszcie, wobec ryzyka niepokojów społecznych/rewolucji z powodu odmowy zapłaty, rząd strefy euro ma dwie opcje:
Ustąpić Putinowi, pozwolić mu na Ukrainę i wstrzymać sankcje, aby przywrócić przepływ energii.
Postanowić nałożyć na konsumentów limity cen energii i "wyrównać" różnicę. Aby to osiągnąć, EBC musi wprowadzić kontrolę krzywej dochodowości, aby utrzymać rentowność obligacji państwowych na płaskim poziomie i zapobiec rozdrobnieniu unijnych obligacji państwowych.
Teoria gier każe mi sądzić, że Zachód jest zbyt głęboko w tym bałaganie, by ulec Putinowi i wolałby wydrukować różnicę. Mówi się, że żaden rząd nigdy nie zbankrutował dobrowolnie przez oszczędności. Zawsze uciekają się do przepychanek.
Drukowanie różnicy poprzez zarządzanie krzywą dochodowości spowoduje, że DXY poszybuje wyżej, ponieważ 58% DXY to euro. Ta dolarowa kula zamachowa spowoduje, że rynki wschodzące potencjalnie nie wywiążą się ze swoich długów, co zmusi je do sprzedania swoich amerykańskich obligacji, aby kupić dolary amerykańskie w celu obrony i ochrony swoich walut, co ze zrozumiałych względów będą sobie upatrywać. Gdy rynki wschodzące zaczną sprzedawać amerykańskie obligacje, aby gromadzić dolary w celu obrony swoich walut, rentowność amerykańskich obligacji poszybuje w górę i spowoduje ryzyko systemowe na rynkach amerykańskich, ponieważ wszystko zostanie wycenione z amerykańskich obligacji skarbowych. Coś się zepsuje.
Fed ma wtedy dwie opcje, aby to naprawić.
Linie swapowe z EBC i BOJ /w lipcu 2021 roku uruchomiły stałą linię swapową, która ma to ułatwić/. Dzięki temu będą mogły po prostu pożyczać dolary poprzez rezerwy centralne tym bankom centralnym, co pomoże obniżyć DXY i ustabilizować rynki walutowe państw. Będą
mogły również wykorzystać swój nowy instrument repo do udzielania pożyczek na noc, aby ustabilizować rynki obligacji państwowych o krótkim terminie
zapadalności.
Wykorzystanie tej linii swapowej i operacji repo ma efekt stymulujący netto i spowoduje spadek DXY oraz stabilizację rynków /choć uważam, że w tym okresie wszystko będzie jądrowe, gdyż korelacje dochodzą do 1, a instytucje instytucjonalne pozbawiają się ryzyka, aby ich VaR był zgodny z rzeczywistością/.
Podsumowując, uważam, że jesteśmy na końcu wielkiej bańki obligacji państwowych, a ten kryzys energetyczny jest katalizatorem. Fed będzie zmuszony do stymulacji lub ryzykuje całkowitą implozję systemu monetarnego.
Byłoby mi miło, gdybyś dołączył do tej refleksji i rozszerzył ją o swoje spostrzeżenia i opinie.
