w przypadku przedsiębiorstwa Toronto Dominion Bank: kanadyjski lider w sektorze bankowym posiadający szereg przewag…

Ostatnio lubię rozglądać się za ciekawymi bankami, które mogą stanowić atrakcyjną okazję inwestycyjną. Ponownie podzielę się z Tobą ciekawą wskazówką, która może mieć sens z perspektywy inwestycyjnej. Dziś porozmawiamy o Toronto-Dominion Bank, który (oprócz innych pozytywów) wypłaca dywidendę nieprzerwanie od 164 lat. Do tego jest to jeden z większych banków w Kanadzie i ma naprawdę przyzwoitą przewagę konkurencyjną.

Oddział Toronto Dominion Bank

Nie będę tego niepotrzebnie przeciągał i od razu przeskoczymy do analizy tego banku. Jakie są te wspomniane przewagi konkurencyjne? 👇

Toronto-Dominion $TD+2.0% jest jednym z dwóch największych banków w Kanadzie pod względem aktywów i jednym z sześciu, które łącznie posiadają około 90% krajowych depozytów bankowych. Bank czerpie około 55% swoich przychodów z Kanady i 35% ze Stanów Zjednoczonych, a resztę z innych krajów. Toronto-Dominion wykonało godną podziwu pracę koncentrując się na swoich kanadyjskich operacjach detalicznych i stało się liderem rynku w większości kluczowych produktów w tym segmencie. Bank ma również drugi udział w rynku bankowości biznesowej w Kanadzie. Z ponad 400 miliardami CAD w kanadyjskich aktywach pod zarządzaniem i statusem trzech największych dealerów w Kanadzie oraz numerem jeden wśród wydawców kart w Kanadzie, Toronto-Dominion powinien pozostać jednym z dominujących banków w Kanadzie w nadchodzących latach.

  • Toronto-Dominion jest również znacząco obecny w USA, posiadając najwięcej amerykańskich oddziałów wśród banków kanadyjskich.
  • Kolejną ciekawostką jest fakt, że $TD+2.0% jest głównym graczem w branży brokerów dyskontowych (ten sektor podobno ma potencjał do dalszego silnego wzrostu).
  • Oczekuje się, że $TD+2.0% będzie nadal wykazywać solidną siłę w krajowych operacjach bankowych, dobrze zarządzać kredytami i jakością kredytów oraz kontynuować kontrolę wydatków, co doprowadzi do stałego zwrotu z kapitału w długim okresie.

Toronto-Dominion Bank $TD+2.0%

Z danych wynika, że bank jest bardzo dobrze prowadzony i skonstruowany tak, aby spełniać i poprawiać warunki dla klientów, którzy potem nie mają powodów, aby odchodzić i zmieniać banki.

$TD+2.0% stabilizuje ceny produktów, co stanowi mniejszą zachętę dla klientów do zmiany banku. Przewaga kosztowa wynika z trzech podstawowych czynników: niskiej bazy depozytowej, doskonałej efektywności operacyjnej i konserwatywnego gwarantowania, przy czym ostatnim czynnikiem są koszty regulacyjne. Korzyści te przejawiają się w postaci niższych kosztów operacyjnych, niższych kosztów kredytowych, niższych kosztów regulacyjnych oraz niższych poziomów bezwzględnych i lepszej dywersyfikacji ryzyka, a wszystko to pozwala bankom osiągać wyższe zwroty skorygowane o ryzyko.

Rynek kanadyjski jest szczególny w sektorze bankowym

Bariery wejścia na rynek są w kanadyjskim systemie bankowym bardzo wysokie. Przepisy zapobiegają zagranicznej konkurencji, ponieważ osoby niebędące rezydentami Kanady nie mogą posiadać więcej niż 25% udziałów w banku bez zgody rządu(zapobieganie przejęciom zagranicznym), a banki zagraniczne mogą działać w Kanadzie tylko pod pewnymi ograniczeniami (zapobieganie znaczącej bezpośredniej konkurencji zagranicznej). Konkurencja krajowa jest również kontrolowana, ponieważ kanadyjski system bankowy historycznie ewoluował w kierunku kilku dużych banków kontrolujących większość rynku krajowego.

Większe banki pomagają rozłożyć koszty stałe na większą bazę operacyjną, co zwiększa efektywność operacyjną, ponieważ wszystkie cztery największe banki kanadyjskie są większe niż największy bank regionalny w USA. Banki kanadyjskie, ponieważ ich sieci oddziałów są rozsiane po całej Kanadzie, mają prawdopodobnie jedne z najsilniejszych sieci dystrybucji w kraju. Daje to korzyści cenowe ze względu na niższe koszty pozyskania klienta.

Banki kanadyjskie są średnio bardziej zdywersyfikowane geograficznie niż np. większość amerykańskich banków regionalnych, które często koncentrują się na poszczególnych stanach lub gospodarkach lokalnych.

Analitycy podają cenę docelową w przedziale 74-77 dolarów (są to dane z wielu miejsc).

Słowa analityków o perspektywach po kolejnym mocnym kwartale:

Nasz podstawowy scenariusz zakłada, że marża odsetkowa netto dla Toronto-Dominion wzrośnie w miarę jak podwyżki stóp w Kanadzie i USA zaczną przekładać się na bilans. Widzimy średni wzrost kredytów na poziomie około 4% w normalnych latach, z początkowym wzrostem o 10% w 2022 r. Prowadzi to do wzrostu NII (dochodu z inwestycji netto) o 11% w 2022 r. i 5% w 2023 r. Nasza prognoza zakłada odpisy poniżej średniej w 2022 r., ponieważ środowisko kredytowe pozostaje stosunkowo łagodne, a normalizacja następuje w 2023 r. i później. Zakładamy, że dochody pozaodsetkowe będą rosły w średnim tempie 4% w ciągu najbliższych 5 lat, przy czym w 2022 r. wzrost wyniesie poniżej 1%, po czym nastąpi wzrost o 9% w 2023 r. Jest to spowodowane spadkiem w bankowości inwestycyjnej w 2022 r., pewną presją na opłaty związane z majątkiem w 2022 r., presją na opłaty za obsługę depozytów w 2023 r. oraz dalszymi wahaniami opłat od 2022 r. Prognozujemy wzrost kosztów o około 5,5% w 2022 r., a następnie o 2% do 3%. Podsumowując, nasze prognozy skutkują średnim zwrotem z kapitału własnego na poziomie 17%. Stosujemy 9% koszt kapitału własnego.

Jak zawsze, musimy również przyjrzeć się potencjalnym zagrożeniom

Ryzyko makroekonomiczne oraz ryzyko związane z przyszłymi przejęciami. Kanada ma jedne z najwyższych wskaźników mediany cen mieszkań do rocznej mediany dochodów gospodarstw domowych na kilku głównych rynkach mieszkaniowych, a poziom zadłużenia hipotecznego stale rośnie od ponad dekady.

  • Ale zwróciłbym tu uwagę, że ryzyko makroekonomiczne to taki "krótkoterminowy drag". Nie widziałbym tego jako jakiegoś długotrwałego problemu, który mógłby zagrozić istnieniu czy funkcjonowaniu banku.
  • Kolejny punkt, w którym inwestorzy powinni być czujni: Wielu inwestorów może zastanawiać pozycja malejącego FCF i nieznacznie rosnącego zadłużenia. TD jest obecnie w punkcie, w którym stara się usprawnić swój biznes i dokończyć fuzję z First Horizon Bank oraz przejęcie Cowen (oba te procesy mogą się zakończyć na początku 2023 roku).

___________________________________________________________________________

$TD+2.0% obecnie handluje przy P/E na poziomie 10 i dividend yield około 4,2%. Dywidenda jest wypłacana od 164 lat, co samo w sobie jest imponujące.

Podsumowanie dywidendy 👆

Wyniki kwartalne

Skorygowane zyski i koszty wzrosły (liczby przed nawiasami to dolary kanadyjskie)

Bank odnotował skorygowany zysk netto w wysokości 3,81 mld USD, czyli 2,09 USD na akcję - w porównaniu z 3,62 mld USD, czyli 1,96 USD na akcję w roku poprzednim. Akcje $TD+2.0% zanotowały najsilniejsze wyniki sprzedaży detalicznej w rekordowym kwartale - sprzedaż wyniosła 7 mld dolarów, co oznacza wzrost o 7% w ujęciu rocznym. Do wzrostu przychodów przyczyniły się również działania w Stanach Zjednoczonych, gdzie dochód netto wzrósł w tym kwartale o 11% do 1,44 mld USD.

  • NII (net investment income) skoczył o 17,3% rok do roku do 7,04 mld C$ (5,50 mld USD).
  • Przychody pozaodsetkowe w wysokości 3,88 mld USD (3,03 mld USD) spadły o 17,6%.
  • Skorygowane koszty pozaodsetkowe wzrosły o 8,2% do 6,03 mld USD (4,71 mld USD).

Aby uzyskać pełne podsumowanie wyników, kliknij tutaj

Bilans pozostaje silny, poprawia się wskaźnik kapitału do rentowności

Aktywa ogółem wynosiły 1,84 mld C$ (1,44 mld USD) na dzień 31 lipca 2022 r., co oznacza wzrost o prawie 1% w porównaniu z końcem drugiego kwartału fiskalnego 2022 r. Kredyty netto wzrosły sekwencyjnie o 3,4% do 790,8 mld C$ (617,7 mld USD), a depozyty wzrosły o 1,5% do 1,2 bln C$ (0,94 bln USD).

  • Łączny współczynnik wypłacalności wyniósł 18,8% w porównaniu z 18,5% w roku poprzednim.
  • Zwrot z kapitału wspólnego Toronto-Dominion (na podstawie skorygowanej) wyniósł 16,3%, w porównaniu z 15,9% na dzień 31 lipca 2021 r.

Podsumowując jednak, o ile bank może mi się podobać, to obecna cena nie jest dla mnie atrakcyjna i nie jestem skłonny jej zapłacić (mimo potencjału wzrostu). Nie zmienia to jednak faktu, że jest to jedna z ciekawych opcji, którą będę dalej śledził.

  1. Jak brzmi dla ciebie $TD+2.0%?
  2. Interesują Cię analizy dużych banków?
  3. Również macie jakiegoś ulubieńca, który jest na waszym radarze?

Należy pamiętać, że nie jest to porada finansowa. Każda inwestycja musi przejść przez dokładną analizę.

Przeczytać cały artykuł za darmo?
To kontynuuj 👇

Czy masz konto? Następnie zaloguj się lub utwórz nowy.
Udostępnij

Jeszcze brak komentarzy
Timeline Tracker Overview