Korekta jest w końcowej fazie, teraz jest odpowiedni moment na zakupy – twierdzą analitycy z Wall Street

Amerykańskie akcje mają za sobą najgorszy dzień od kwietnia 2025 roku, a Nasdaq po raz drugi w tym roku znalazł się w korekcie. Poprzednie spadki rynek za każdym razem odrabiał w ciągu kilku miesięcy. Tym razem stawką jest jednak sama historia, na której opiera się cały wzrost.

Trzeci poważny wstrząs w ciągu ośmiu miesięcy

Rok 2026 wciąż uczy inwestorów jednej lekcji. W marcu wojna z Iranem i ropa po 108 dolarów zepchnęły indeks Nasdaq do korekty, a S&P 500 zamknął się na poziomie 6 477 punktów. W czerwcu nadszedł szok związany z chipami: słabsze prognozy Broadcomu $AVGO pociągnęły indeks półprzewodników w dół o 10 % w ciągu dnia, a z producentów chipów wyparowało 1,3 biliona dolarów. W obu przypadkach rynek wrócił do rekordów w ciągu kilku miesięcy, ostatnio 6 października.

Czwartek, 5 listopada, wpisuje się w tę serię pod względem skali, ale nie przyczyny. S&P 500 stracił 4,4 %, Nasdaq Composite 5,5 %, a Dow Jones spadł o 1 833 punkty. Biorąc pod uwagę, że indeks zamknął piątek na poziomie 7 377 punktów, nawet po tym spadku jest o około 14 % wyżej niż podczas marcowej korekty. A kto pamięta wiosnę 2025 roku, wie, że nawet ówczesny szok celny nie złamał rynku: od kwietniowego dołka wrócił on do rekordu w ciągu 89 sesji, najszybciej w historii po spadku o ponad 15 %.

Pod powierzchnią szkody są większe, niż wskazuje indeks

Czwartkowe liczby wyglądają dramatycznie, ale rzeczywisty stan rynku widać dopiero w szczegółach. Sektor technologiczny stracił 7,3 % i jako jedyny wypadł gorzej od indeksu, jednak wszystkie 11 sektorów zakończyło dzień na minusie. Ponad jedna trzecia spółek z S&P 500, dokładnie 174, jest notowana co najmniej 20 % poniżej swoich rocznych maksimów. Należą do nich Intel, Oracle, Micron, Caterpillar, Coinbase, a także Alphabet i Nvidia $NVDA, która w ciągu jednego dnia straciła 9,3 % i wymazała cały tegoroczny zysk.

Piątek przyniósł odbicie, które jednak nikogo nie przekonało. S&P 500 zyskał 0,3 %, Nasdaq 1,1 %, Nvidia 2,5 %, a Micron niecałe 4 %. Cały tydzień zakończył się dla głównych indeksów stratą 2,7 %.

„Technologie odbijają się po dwóch dniach jednego z najbardziej agresywnych wyprzedaży od dawna, ale odbicie jest bardzo niepewne i słabe, bez większej pogoni za ceną”.

Adam Crisafulli, szef firmy analitycznej Vital Knowledge, w piątkowym komentarzu dla inwestorów

Dlaczego strategowie mówią o dnie, a nie o początku kryzysu

Najbaczniej obserwowani przedstawiciele Wall Street zgadzają się co do jednego: czwartek nie był początkiem czegoś nowego, lecz kulminacją korekty trwającej od czerwca. Mike Wilson z Morgan Stanley $MS forsuje tę interpretację już od października, powołując się na szerokość rynku. Podczas gdy główny indeks utrzymywał się blisko rekordu dzięki kilku gigantom, około 60 % akcji z indeksu Russell 3000 straciło od czerwca ponad 20 %. Jego zdaniem indeks dopiero nadrabia to, czego przeciętna akcja doświadczyła już dawno.

„Podsumowując: uważamy, że korekta, która rozpoczęła się w czerwcu, jest teraz w końcowej fazie, a znaczna część szkód pod powierzchnią została już wyrządzona”.

Mike Wilson, główny strateg ds. amerykańskiego rynku akcji w Morgan Stanley, w komentarzu dla klientów z końca października

Ciekawy jest również pogląd Wilsona na to, skąd nadejdzie ulga. Nie oczekuje szybkich obniżek stóp przez Fed pod przewodnictwem Kevina Warshe’a. Jego zdaniem płynność zapewni jednak amerykański Departament Skarbu, który do końca roku ma wydać część rezerw gotówkowych i zmniejszyć je z około 1,05 biliona do 850 miliardów dolarów. Według Morgan Stanley pieniądze, które rząd wpompuje w gospodarkę, częściowo przełożą się również na ceny aktywów.

Ed Yardeni z Yardeni Research przypomina z kolei, że centra danych nadal będą powstawać, choć wolniej. Opór polityczny, niedobór energii elektrycznej i droższe finansowanie postrzega jako progi spowalniające, a nie mur.

„Centra danych powstaną, choć w wolniejszym tempie. Progi spowalniające powinny zapobiec temu, by boom na AI nabrał zbyt dużego tempa i rozbił się na kolejnym zakręcie”.

Ed Yardeni, prezes Yardeni Research, w piątkowym komentarzu dla klientów

Cele, których banki nie zmieniły po spadku

Żaden z czołowych strategów nie obniżył swojej prognozy po czwartku. Średni cel na koniec roku wśród strategów obserwowanych przez agencję Bloomberg pozostaje na poziomie 7 973 punktów. Najwyżej celuje Jonathan Golub z Seaport Global, który wyznaczył poziom 8 200 punktów i po wyborach określił się jako zdecydowany kupujący. Wilson utrzymuje cel na poziomie 8 000, Yardeni 7 900, a najbardziej ostrożny Ohsung Kwon z Wells Fargo $WFC – 7 700 punktów. Nawet najniższa prognoza oznacza więc wzrost o ponad 4 % od piątkowego zamknięcia, a średnia – o około 8 %.

Bykom sprzyja również kalendarz. Od 1950 roku amerykańskie akcje rosły w ciągu sześciu i dwunastu miesięcy po każdych wyborach do Kongresu, bez wyjątku, a Morgan Stanley podaje, że duże spółki zyskiwały średnio około 15 % w półroczu po wyborach. Właśnie dlatego już w październiku wiele banków radziło klientom, by zachowali gotówkę na okres po wyborach.

Czym ten spadek różni się od poprzednich

Marzec i czerwiec miały jedną wspólną cechę: były to zewnętrzne wstrząsy, które nie dotknęły historii AI. Wojna zakończyła się rozejmem, a Broadcom był jednym rozczarowaniem w poza tym rekordowym sezonie wyników. Tym razem cios trafia w same fundamenty. Demokraci wygrali wybory między innymi dzięki sprzeciwowi wobec centrów danych, a nowa gubernator Teksasu Gina Hinojosa chce wstrzymać wydawanie nowych pozwoleń do czasu przyjęcia przez stan odpowiednich przepisów. Tymczasem według Yardeni Research na Teksas przypada prawie 30 % mocy planowanych na 2028 rok.

To właśnie martwi również Kwona z Wells Fargo. Jego zdaniem chipy i infrastruktura AI pozostaną pod presją, a indeks półprzewodników jest już ponad jedną trzecią poniżej czerwcowego maksimum. Aby S&P 500 znacząco wzrósł, musiałaby dołączyć reszta rynku, która jak dotąd nie pokazała takiej siły. Paradoksalnie, zdaniem Kwona rynkowi mogłyby pomóc firmy takie jak Alphabet $GOOG czy Amazon $AMZN, gdyby ograniczyły swoje ogromne plany inwestycyjne.

Na tę różnicę warto zwrócić uwagę. Rynek kupował podczas dwóch poprzednich spadków, bo historia AI pozostała nienaruszona. Tym razem akcje są wyprzedawane z powodu wątpliwości dotyczących samej tej historii. Strategowie wierzą, że to również tylko kolejny próg spowalniający. Odpowiedź na pytanie, czy mają rację, jako pierwsze dadzą akcje spółek chipowych: dopóki nie osiągną dna, każde odbicie indeksu będzie wyglądać jak to piątkowe.