Reddit stracił w ciągu dnia 29 % wartości. Google przestał kierować do niego użytkowników, a ten sam problem dotyczy całego internetu

Przychody wzrosły o 53 %, zysk o 70 %, a mimo to był to najgorszy dzień w historii firmy. Reddit zapłacił cenę za to, że Google sam udziela odpowiedzi i prawie nikogo nie kieruje już na strony internetowe. Dane z całej branży pokazują, że nie jest to problem jednej firmy.

W piątek 30 października akcje Redditu $RDDT spadły o 29,2 % do 91,73 dolara. W ciągu jednego dnia z czwartkowej ceny 129,60 dolara wyparowało niemal 8 miliardów dolarów wartości rynkowej, a od początku roku kurs akcji spadł o około 60 %. Dla firmy, która jeszcze tego lata należała do najszybciej rosnących spółek technologicznych na giełdzie, to twarde lądowanie.

Osobliwe jest to, że same wyniki były świetne. Rynek nie karał jednak za liczby z minionego kwartału. Karał za słowa, które szef Reddita wypowiedział na głos: Google zmienił swój stosunek do reszty internetu.

Rekordowy kwartał, który nikogo nie obchodził

W wynikach za trzeci kwartał Reddit wykazał przychody w wysokości 895 milionów dolarów, o 53 % wyższe niż rok wcześniej, i przebił oczekiwania analityków oraz górną granicę własnych prognoz. Zysk netto w wysokości 283 milionów dolarów oznacza marżę na poziomie 32 %, a zysk na akcję wzrósł o 75 % do 1,40 dolara. Firma ma 3 miliardy dolarów gotówki i nie ma żadnego zadłużenia.

Problem tkwi w dwóch ostatnich wierszach. Liczba dziennych użytkowników w USA spadła po raz pierwszy od debiutu giełdowego firmy w 2024 roku. Najwięcej ubyło niezalogowanych użytkowników, czyli osób, które trafiały na Reddita z wyszukiwarki, czytały jeden wątek i odchodziły. Przez lata właśnie ta grupa była największym źródłem nowych użytkowników Reddita. I to właśnie ona teraz wysycha.

Do tego firma przedstawiła prognozę przychodów na czwarty kwartał w wysokości od 1,0 do 1,03 miliarda dolarów, poniżej konsensusu analityków. To wystarczyło, by akcje zanotowały najgorszy dzień w historii.

Milion odwiedzin tygodniowo, które już się nie pojawiają

Współzałożyciel i dyrektor Reddita Steve Huffman podczas telekonferencji z analitykami nie owijał w bawełnę. Ruch z wyszukiwarek wyraźnie spadł w trzecim kwartale, pod koniec kwartału spadek przyspieszył, a w październiku Reddit traci średnio ponad milion odwiedzin z wyszukiwarek tygodniowo. Jeśli ten trend się utrzyma, łączna liczba dziennych użytkowników w czwartym kwartale może spaść o kilkanaście procent.

Huffman wskazał jako główną przyczynę dwie funkcje Google’a: AI Overviews, czyli podsumowania generowane przez sztuczną inteligencję nad tradycyjnymi wynikami, oraz AI Mode, konwersacyjny tryb wyszukiwania. Obie odpowiadają na zapytanie bezpośrednio na stronie Google’a, często korzystając z treści Reddita, ale użytkownik nie ma już powodu, by przechodzić dalej.

„Ludzie nadal chcą korzystać z Reddita. Google po prostu nie kieruje ich tam już tak jak wcześniej”.

Steve Huffman, współzałożyciel i CEO Reddita, podczas telekonferencji po wynikach za trzeci kwartał 2026 roku

Huffman dodał szczegół, który dobrze oddaje całą sytuację: Google przeszukuje i indeksuje Reddita równie intensywnie jak zawsze, a słowo „reddit” nadal należy do najczęściej wyszukiwanych haseł na świecie. Popyt więc nie zniknął. Zniknęły tylko kliknięcia.

Google osusza własny staw

Najciekawsza część tej historii nie rozegrała się w San Francisco, lecz dzień wcześniej w Mountain View. Alphabet $GOOGL opublikował wyniki za trzeci kwartał, a następnego dnia jego akcje straciły 12,6 %, czyli około 480 miliardów dolarów wartości rynkowej.

Łączne przychody Alphabetu wzrosły o 25 % do 127,6 miliarda dolarów, a przychody działu chmurowego podwoiły się rok do roku. Jednak przychody z wyszukiwania, czyli z samego rdzenia działalności firmy, wzrosły zaledwie o 12 % do 63,4 miliarda dolarów, podczas gdy kwartał wcześniej było to 17 %. A to w sytuacji, gdy według szefa firmy Sundara Pichaia liczba wyszukiwań rośnie najszybciej od pięciu lat.

Więcej zapytań, wolniejszy wzrost przychodów. Wyjaśnienia podczas telekonferencji z analitykami udzielił dyrektor handlowy Google’a.

„Silny wzrost liczby zapytań w AI Mode miał wpływ, ponieważ w AI Mode widzimy niższą monetyzację”.

Philipp Schindler, dyrektor handlowy Google’a, podczas telekonferencji po wynikach Alphabetu za trzeci kwartał 2026 roku

Oto ten paradoks w całej okazałości. Google kieruje użytkowników do trybu, który na razie przynosi mu mniejsze zyski niż tradycyjne wyszukiwanie, a jednocześnie prawie wcale nie przekazuje ruchu na strony internetowe. Na nowym wyszukiwaniu opartym na AI tracą więc obecnie zarówno Google, jak i serwisy, z których sztuczna inteligencja czerpie informacje. Tymczasem w jednym kwartale firma wydała 51,4 miliarda dolarów na centra danych i układy scalone, więcej, niż zarobiła na działalności operacyjnej, i już drugi kwartał z rzędu odnotowała ujemny wolny przepływ pieniężny.

Kiedy wyszukiwarka przestaje być drogowskazem

Niezależne dane pokazują, że nie jest to wymówka jednej firmy. Badanie Pew Research Center analizowało rzeczywiste zachowania 900 Amerykanów podczas prawie 69 tysięcy wyszukiwań. Gdy na stronie pojawiało się podsumowanie AI, użytkownicy klikali zwykły wynik tylko w 8 % przypadków. Bez podsumowania było to 15 %. W link wewnątrz samego podsumowania AI klikał zaledwie 1 % osób. Ironia polega na tym, że Reddit, obok Wikipedii i YouTube’a, należy do trzech najczęściej cytowanych źródeł właśnie w tych podsumowaniach.

Firma analityczna Chartbeat, która mierzy ruch na tysiącach serwisów informacyjnych, wyliczyła w tegorocznym raporcie, że ruch z wyszukiwarki Google’a spadł o 40,2 % między lipcem 2025 a lipcem 2026 roku. Rok wcześniej spadek wyniósł 21,9 %, a więc niemal się podwoił. Udział Google’a w całkowitym ruchu mediów skurczył się w ciągu dwóch lat z 9 % do 5 %.

A jeśli ktoś liczył, że utracone kliknięcia zastąpią chatboty takie jak ChatGPT czy Gemini, dane mówią wyraźne „nie”. Wszystkie narzędzia AI łącznie kierują na strony internetowe 0,01 % ruchu.

„Rzeczywistość jest taka, że AI Mode nie przynosi ruchu. Nam nie, a o ile wiem, nikomu”.

Steve Huffman, współzałożyciel i CEO Reddita, podczas telekonferencji po wynikach za trzeci kwartał 2026 roku

Przez dwadzieścia lat internet opierał się na prostej umowie. Serwisy pozwalały Google’owi czytać swoje treści, a Google w zamian kierował do nich czytelników, których można było potem monetyzować za pomocą reklam lub subskrypcji. Ta umowa właśnie się rozpada, bo Google zaczął zatrzymywać odpowiedzi dla siebie.

Reddit zamyka drzwi. Celowo

Co z tym zrobić? Podczas telekonferencji Huffman powtarzał, że Reddit nie ma wpływu na Google’a, może kontrolować tylko siebie. Dlatego firma podejmie krok, który jeszcze rok temu wydawałby się samobójstwem: większość treści będzie dostępna wyłącznie dla zalogowanych użytkowników. Test rozpocznie się w czwartym kwartale na wybranych rynkach poza USA, a następnie zmiana zostanie wprowadzona na całym świecie.

Logika jest dwojaka. Niezalogowani użytkownicy z wyszukiwarek i tak znikają, więc po co o nich walczyć. A jednocześnie, jak twierdzi Huffman, to właśnie niezalogowane boty odpowiadają za zdecydowaną większość kopiowania Reddita na potrzeby trenowania sztucznej inteligencji. Zamknięcie drzwi oznacza zamianę zasięgu na zaangażowanie, jak sam przyznał. Zalogowany użytkownik aplikacji jest dla reklamodawców znacznie cenniejszy niż anonimowy czytelnik jednego wątku, a właśnie ta grupa rosła z kwartału na kwartał zarówno w USA, jak i na świecie.

Dopiero wyniki za czwarty kwartał pokażą, czy to wystarczy, by powstrzymać spadki. Na razie inwestorzy dostrzegli tylko jedno: Reddit był pierwszym dużym serwisem, który przyznał na giełdzie, że Google nie jest już przyjacielem. Trudno będzie mu być ostatnim.