Dlaczego spadają brazylijskie akcje i jak wpłynie to na Twój portfel?

W poniedziałek brazylijska giełda spadła o 13,9 %. Indeks Ibovespa w ciągu dnia tracił nawet 17 %, a giełda musiała wstrzymać handel na 30 minut. Real stracił wobec dolara prawie 9 %. To najgorszy dzień od covidowego marca 2020 roku.

Co się wydarzyło? 🇧🇷

W niedzielnej drugiej turze wyborów prezydenckich urząd obronił Lula. Pokonał Flávia Bolsonara stosunkiem 51,8 % do 48,2 %. Bolsonaro wygrał jednak pierwszą turę, a rynek postawił na jego zwycięstwo. Od połowy września do wyborów Ibovespa wzrósł o około 25 %.

Dlaczego tak zabolało? 📉

Akcje spadały, ponieważ rynek wyceniał scenariusz, który się nie ziścił. Inwestorzy oczekiwali cięć wydatków i reform sprzyjających biznesowi. Zamiast tego dostali kontynuację rządów, po których spodziewają się większych wydatków i rosnącego długu.

Najmocniej ucierpiały banki (Bradesco $BBD -21,7 %, Itaú $ITUB -13,7 %) i firmy zależne od krajowej gospodarki. Ministerstwo finansów odwołało aukcje obligacji skarbowych, a kontrakty futures na stopy procentowe wystrzeliły w górę. Słabsza waluta podroży import i podsyci inflację. Bank centralny nie będzie mógł obniżać stóp, które już teraz wynoszą 14 %.

Historia się rymuje. Gdy Lula po raz pierwszy wygrał w 2002 roku, rynek wpadł w podobną panikę, a real się załamał. Lula rządził potem pragmatycznie, a Brazylia przeżyła jedną z największych hoss tej dekady. Tym razem nie musi się tak skończyć, ale panika w dniu wyborów nie jest najlepszym wskaźnikiem tego, co stanie się za pięć lat.

Co to oznacza dla amerykańskich i europejskich akcji

Dobra wiadomość: prawie nic. S&P 500 zyskał w poniedziałek 0,7 %, Nasdaq 0,8 %. DAX i STOXX 600 zakończyły dzień tylko nieznacznie na minusie. Efekt domina ograniczył się do Ameryki Łacińskiej, Chile i Kolumbia straciły około 1,5 %.

Brazylia jest zbyt mała, by sama zachwiać Wall Street. Uważam jednak na firmy prowadzące dużą działalność w Brazylii. W Europie to na przykład Santander $SAN albo AB InBev, do którego należy Ambev $ABEV (w poniedziałek stracił prawie 8 %). Słabszy real uszczupli ich zyski po przeliczeniu na inne waluty.

Dla amerykańskiego portfela ważniejsza w tym tygodniu będzie środa i Fed. Rynek oczekuje, że stopy pozostaną w przedziale 3,75-4,00 %. Silny dolar wywiera jednak presję na wszystkie rynki wschodzące. Jeśli Fed zaskoczy jastrzębim tonem, Brazylia może nie być ostatnią ofiarą.

Co stało się z brazylijskim realem

W poniedziałek real stracił wobec dolara prawie 9 %. Kurs wzrósł z niecałych 5,00 do około 5,42 reala za dolara, a w ciągu dnia przekroczył nawet 5,60. To największy jednodniowy ruch co najmniej od 2020 roku. Dzięki stopie procentowej na poziomie 14 % real był popularną walutą w tak zwanym carry trade: inwestor pożycza tanio w dolarach lub jenach i lokuje pieniądze tam, gdzie oprocentowanie jest wysokie. Gdy takie pozycje są zamykane, z waluty odpływa naraz dużo pieniędzy. Inne waluty Ameryki Łacińskiej ucierpiały tylko nieznacznie. Kolumbijskie peso straciło około 2,5 %, a urugwajskie 3,2 %, meksykańskie i chilijskie peso prawie się nie zmieniły. Indeks dolara zyskał tylko 0,2 %. Nie uciekał więc globalny kapitał, lecz pieniądze odpływały z Brazylii. Kogo dotyczy to ryzyko: osoby posiadające ETF-y na rynki wschodzące lub latynoamerykańskie firmy notowane w USA ponoszą, poza ryzykiem samej firmy, także ryzyko walutowe.

Brazylijskie akcje, które obserwuję: NU i MELI

Na liście obserwowanych mam dwie brazylijskie spółki: Nu Holdings $NUa MercadoLibre $MELI. Nubank zakończył poniedziałkową sesję na poziomie 12,59 USD, czyli 17 % niżej, a w ciągu dnia spadł nawet do 11,62 USD. To zrozumiałe, bo 118 ze 139 milionów jego klientów pochodzi z Brazylii, więc słabszy real i wyższe stopy działają bezpośrednio na jego niekorzyść. MercadoLibre spadło o około 8 % do mniej więcej 1 670 USD i jest około 30 % poniżej ubiegłorocznego maksimum wynoszącego 2 361 USD. 54 % przychodów pochodzi z Brazylii, reszta głównie z Meksyku i Argentyny, więc spółka jest lepiej zabezpieczona przed problemami jednego kraju. Zacząłbym kupować Nubank w okolicach 11,50 USD, czyli przy poniedziałkowym panicznym dołku. MercadoLibre chciałbym kupić w okolicach 1 500 USD, czyli około 36 % poniżej maksimum.

Kupuję firmy, które rosną nawet w trudniejszych warunkach makroekonomicznych, a te ceny dają mi margines bezpieczeństwa na wypadek, gdyby rząd rzeczywiście zwiększył wydatki.