Dino po spadku o třetinu: koniec polskiego cudu czy najtańsze wejście od pięciu lat?
Polskie Dino dodało w półroczu dwa miliardy złotych przychodów. Zasługę mają w tym jednak nie sprzedawcy, lecz murarze. Powierzchnia sprzedaży wzrosła o 12,4 procenta, czyli dokładnie w tym samym tempie co przychody. Wewnątrz sklepów wzrost zatrzymała deflacja cen żywności. Najbardziej utytułowany polski handlowiec rośnie dziś budową, nie sprzedażą.
Najważniejsze punkty
Przychody za półrocze wzrosły o 12,5 procenta, zysk netto o jeden procent.
Porównywalne przychody dodały w drugim kwartale tylko 0,3 procenta. W roku 2022 było to 28,5 procenta.
Marża EBITDA spadła z 9,5 procenta w roku 2021 do 6,84 procenta w tegorocznym półroczu.
Biedronka w tej samej polskiej deflacji podniosła marżę o 30 punktów bazowych.
Przez dziewięć lat na giełdzie Dino nie wypłaciło ani jednej dywidendy.
Dwudziestego sierpnia Dino Polska $DNP opublikowało wyniki półroczne, a akcje skoczyły o niecałe sześć procent w górę. Rynek miał powód do ulgi: zysk netto za drugi kwartał osiągnął 400,1 miliona złotych wobec konsensusu agencji PAP na poziomie 391,8 miliona. Firma pobiła szacunki o 2,1 procenta. Po dwóch kwartałach, w których Dino raczej straszyło inwestorów, wyglądało to na dobrą wiadomość.
Pod tą dobrą wiadomością kryją się jednak liczby, które można odczytać na dwa zupełnie różne sposoby. W pierwszym półroczu tego roku Dino osiągnęło przychody 17 970,8 miliona złotych wobec 15 976,9 miliona rok wcześniej. To prawie dokładnie dwa miliardy złotych dodatkowych przychodów, czyli około 11 miliardów koron. Zysk netto za ten sam okres wzrósł z 708,8 do 716,1 miliona złotych. O 7,3 miliona.
Z każdych stu złotych dodatkowych przychodów do zysku netto trafiło więc niecałe czterdzieści groszy. Na poziomie EBITDA było tylko nieco lepiej: przyrost 47,2 miliona złotych z tych dwóch miliardów, czyli marża przyrostowa 2,4 procenta u firmy, która jako całość jedzie na 6,84 procenta. Nowy przychód przychodzi ze znacznie gorszą ekonomiką niż stary.
Akcje kosztują około 36,2 złotego, czyli o około 31 procent mniej niż historyczne maksimum z 25 kwietnia ubiegłego roku, a od początku roku są około 12 procent na minusie. Jednocześnie to wciąż firma za 35,5 miliarda złotych, czyli około 200 miliardów koron, notowana za ponad dwudziestokrotność zysku, który od dwóch lat praktycznie stoi w miejscu.
Zarząd ma na to prostą odpowiedź: deflacja cen żywności. Jest ona realna i mierzalna. Pytanie, na które musi sobie odpowiedzieć każdy, kto Dino trzyma lub się nad nim zastanawia, brzmi inaczej: czy wszystko można zrzucić na ceny na półkach, skoro największy konkurent w dokładnie tej samej deflacji zwiększył marżę?