Ukryty architekt boomu AI: Dlaczego Broadcom zarabia miliardy nawet bez własnych GPU
Rekordowe przychody, rekordowy zysk operacyjny i zamówienia na chipy AI, które w jednym kwartale niemal trzykrotnie przewyższyły to, co firma zdążyła dostarczyć. Akcje odpowiedziały na to dzień później spadkiem o 12,6 procent, a w ubiegłym tygodniu Broadcom otrzymał obniżkę ratingu od jednego z największych amerykańskich banków. Nie chodziło o wyniki, ale o jedno zdanie w raporcie dla regulatora giełdowego.
Najważniejsze punkty
Półprzewodniki AI przyniosły w ostatnim kwartale 10,8 miliarda dolarów i wzrosły o 143 procent.
Zamówienia na chipy AI przekroczyły 30 miliard, dostawy stanowiły około jednej trzeciej. Roczna prognoza pozostała bez zmian.
Broadcom gwarantuje spłatę leasingu obcych centrów danych z maksymalną ekspozycją 29 miliardów dolarów.
Bank of America obliczył, że przy pełnym rozruchu chodzi o finansowanie w wysokości 370 miliardów dolarów.
Akcje są notowane za około 25-krotność zysku oczekiwanego za rok. Jak na firmę z takim wzrostem zaskakująco nisko.
Trzeciego czerwca tego roku Broadcom $AVGO ogłosił najlepszy kwartał w swojej historii. Przychody 22,19 miliarda dolarów, o 48 procent więcej rok do roku. Zysk na akcję po korekcie 2,44 dolara przy średniej prognozie analityków około 2,40. Wolny przepływ gotówki 10,26 miliarda, czyli 46 procent wszystkich przychodów. Na telekonferencji Hock Tan dodał liczbę, która była najmocniejsza ze wszystkich: zamówienia na półprzewodniki AI w tym kwartale przekroczyły 30 miliardów dolarów, podczas gdy firma zdążyła wysłać 10,8 miliarda.
Następnego dnia akcje zamknęły się na 418,91 dolara, o 12,59 procent niżej.
Od tego czasu droga wiodła w tym samym kierunku. Jedenastego sierpnia Bank of America obniżył rating kredytowy Broadcomu z powodu jego nowej platformy finansowej. Trzy dni później opublikował wyliczenia dotyczące tej platformy z jedną konkretną liczbą, a akcje odpowiedziały na to w piątek 14 sierpnia spadkiem o kolejne niemal sześć procent do 392,99 dolara. Od 52-tygodniowego maksimum przy 495 dolarach akcje są około jedną piątą niżej, a od początku roku utrzymują niecałe 14 procent plusu, co w roku, w którym firma niemal potraja przychody z AI, jest wynikiem prowokacyjnie słabym.
Samego biznesu nikt nie kwestionuje. Morgan Stanley $MS napisał o Broadcomie w lipcu, że pozostaje "ciasną dwójką za Nvidią" $NVDA . Wśród jego odbiorców są Google $GOOGL , Meta $META , OpenAI i Anthropic. W roku fiskalnym 2027 ma z półprzewodników AI zarobić ponad sto miliardów dolarów, czyli więcej niż cały Broadcom zarobił w zeszłym roku razem.
Spór nie dotyczy więc tego, czy popyt istnieje. Dotyczy czego innego: kto ostatecznie zapłaci za te chipy i czyimi pieniędzmi?