$397 miliard w gotówce i pierwszy kwartał bez Buffetta na stanowisku CEO. Jak poradził sobie Greg Abel na najwyższym stanowisku w Berkshire $BRK-B?

Podsumowanie wyników Berkshire, walnego zgromadzenia i perspektyw firmy.

Co pokazują liczby za I kwartał 2026?

Zysk operacyjny: $11,35 miliardów (w ujęciu rocznym +18 %, z $9,64 mld. w I kw. 2025)

Przychody: $93,7 miliardów (z $89,7 mld rok wcześniej)

Pozycja gotówkowa: $397 miliardów (z $373 mld na koniec 2025 roku)

Skupy akcji: $234 milionów (po raz pierwszy od ponad roku)

Ubezpieczenia jako motor

Zyski z działalności ubezpieczeniowej (underwriting) wzrosły do $1,7 miliarda, czyli w ujęciu rocznym o około 29 %. Kluczowym czynnikiem była niska aktywność katastroficzna w pierwszym kwartale, kiedy Berkshire nie odnotowało żadnego zdarzenia ubezpieczeniowego przekraczającego $150 milionów. Rok wcześniej wyniki były z kolei obciążone stratami związanymi z pożarami w Los Angeles.

Uwaga jednak na Geico. Ubezpieczyciel samochodowy odnotował 35% spadek wstępnego zysku z underwritingu z powodu wyższych roszczeń ubezpieczeniowych i rosnących kosztów marketingu. To kontrast w porównaniu z konkurencją, która w tym samym okresie zgłaszała poprawę.

BNSF Railway w końcu na plusie

Dział kolejowy BNSF odnotował zysk $1,38 miliarda, rok do roku o 13 % więcej, dzięki silniejszemu popytowi na przewóz zbóż, paliw naftowych i nasion oleistych. Abel dał zarządowi BNSF jasny mandat na poprawę marży operacyjnej i zbliżenie się do efektywności konkurencji, a wyniki to potwierdzają.

Sprzedaż akcji trwa

W I kw. Berkshire sprzedała pozycje akcyjne o wartości $8,1 miliarda. Abel zdecydował się sprzedać portfele, którymi wcześniej zarządzał Todd Combs, były stock picker firmy, który tymczasem przeszedł do JPMorgan $JPM. Jeśli policzyć ostatnie około 10 kwartałów, Berkshire sprzedała więcej akcji, niż kupiła, w łącznej wartości ponad $174 miliardów.

Ciekawe jest też to, że Berkshire na razie nie dokonało kolejnego odpisu pozycji w Kraft Heinz $KHC, mimo że księgowa wartość tej inwestycji przewyższa wartość rynkową o $1,4 miliarda. W zeszłym roku firma dokonała odpisu $3,8 miliarda.

Rozwój pozycji gotówkowej

I kw. 2024: ok. $189 miliardów II kw. 2024: ok. $277 miliardów III kw. 2025: $382 miliardów IV kw. 2025: $373 miliardów I kw. 2026: $397 miliardów (rekord)

W ciągu dwóch lat pozycja gotówkowa bardziej niż się podwoiła. Berkshire siedzi na rekordowej poduszce gotówkowej i rynek zadaje pytanie: na co Abel czeka?

Akcje pod presją

Historyczne maksimum akcji $BRK-B zostało osiągnięte 2 maja 2025 r. przy cenie $542,11. Aktualna cena oscyluje wokół $473, co oznacza spadek o około 12 % od szczytu i wynik od początku roku -4,9 %.

Od ogłoszenia odejścia Buffetta akcje pozostają w tyle za szerszym rynkiem.

Pierwsze doroczne spotkanie bez Buffetta przy mikrofonie

Abel prowadził sobotnie doroczne spotkanie w Omahie, pierwsze w historii bez Buffetta na scenie. Buffett, który ma 95 lat, był obecny wśród dyrektorów i wygłosił krótką przemowę, w której przypomniał udany transfer kierownictwa w Apple $AAPL po śmierci Steve'a Jobsa. Konkretnie wspomniał, że Berkshire zainwestowało w Apple $35 miliardów, a ta pozycja wraz z dywidendami rozrosła się do $185 miliardów.

Według uczestników Abel wykazał głęboką znajomość poszczególnych biznesów i po raz pierwszy zaprosił na scenę swoich kluczowych menedżerów. Wspomniał też, że Berkshire zidentyfikowało kilka firm z interesującym zarządem, ale odmawia ich kupna z powodu wysokich wycen. I to pomimo wspomnianej rekordowej pozycji gotówkowej.

Co dalej

Berkshire pod przewodnictwem Grega Abela jak dotąd kontynuuje wcześniej obrany kurs. Wyniki operacyjne są solidne, gotówka rośnie, skupy akcji wróciły. Ale inwestorzy chcą więcej. Chcą zobaczyć, jak Abel wykorzysta tę ogromną górę pieniędzy. Nie doszło do żadnej dużej akwizycji i akcje to odzwierciedlają.

Czy wierzycie, że Abel potrafi z prawie $400 miliardami znaleźć okazję, którą zatwierdziłby sam Buffett, czy może przygotowuje się na kryzys?