Wyniki Broadcomu pokazują, że nie każda ekspozycja na sztuczną inteligencję wygląda tak samo. Spółka coraz wyraźniej oddziela się od tradycyjnej cykliczności rynku półprzewodników, opierając swój wzrost na długoterminowych inwestycjach w centra danych i infrastrukturę sieciową największych graczy technologicznych.
Z perspektywy inwestora kluczowe jest to, że wzrostowi towarzyszy wyraźna poprawa rentowności i generacji gotówki. Broadcom udowadnia, że popyt na AI może być nie tylko motorem ekspansji, ale także źródłem ponadprzeciętnej jakości finansowej i stabilnych przepływów pieniężnych.
Jak wyglądał ostatni kwartał?
Przychody Broadcom $AVGO w czwartym kwartale 2025 r. wyniosły 18,0 mld USD, co oznacza wzrost o 28% rok do roku. Wzrost był napędzany głównie przez dział półprzewodników, w którym przychody wzrosły o 35% do 11,1 mld USD. Kluczowym czynnikiem był gwałtowny wzrost przychodów z chipów AI, które według kierownictwa wzrosły o 74% rok do roku.
Rentowność poprawiła się w jeszcze szybszym tempie niż same przychody. Dochód netto GAAP osiągnął 8,5 mld USD, niemal podwajając się w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Zysk na akcję według zasad GAAP wzrósł o 93% do 1,74 USD, podczas gdy zysk na akcję według zasad innych niż GAAP osiągnął 1,95 USD, co oznacza wzrost o 37% rok do roku. Skorygowana EBITDA wyniosła 12,2 mld USD, co odpowiada wyjątkowo wysokiej marży wynoszącej około 68% sprzedaży.
Rozwój środków pieniężnych był również bardzo silny. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 7,7 mld USD, a wolne przepływy pieniężne 7,5 mld USD, co stanowi około 41% sprzedaży. Tak więc, nawet przy szybkim wzroście, Broadcom utrzymał wyjątkowo wysoką zdolność do generowania gotówki, co jest kluczowe dla dalszych inwestycji, przejęć i zwrotu kapitału akcjonariuszom.
Komentarz CEO
Dyrektor generalny Hock Tan nazwał kwartał rekordowym i podkreślił, że głównym czynnikiem napędzającym był wzrost półprzewodników AI, w szczególności w niestandardowych akceleratorach i przełącznikach Ethernet dla centrów danych AI. Trend ten nie ustaje, powiedział, a firma spodziewa się, że przychody z chipów AI ponownie podwoją się rok do roku w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2026.
Dyrektor finansowa Kirsten Spears dodała, że silny wzrost EBITDA i wolne przepływy pieniężne umożliwiły dalszy wzrost dywidendy. Zarząd, jak powiedziała, pozostaje zdyscyplinowany w alokacji kapitału i dąży do dalszego łączenia wzrostu, wysokiej rentowności i regularnego zwiększania zwrotu dla akcjonariuszy.
Perspektywy
W pierwszym kwartale roku obrotowego 2026 Broadcom spodziewa się przychodów w wysokości około 19,1 mld USD, co oznaczałoby dalszy wzrost rok do roku o około 28%. Oczekuje się, że skorygowana EBITDA wyniesie około 67% przychodów, co potwierdza, że firma nie spodziewa się znacznej presji na marże, nawet jeśli nadal będzie rozszerzać możliwości AI.
Utrzymujący się silny popyt na infrastrukturę sztucznej inteligencji, szczególnie ze strony hiperskalerów i dużych firm technologicznych inwestujących we własne modele sztucznej inteligencji i centra danych, pozostaje kluczowym czynnikiem wpływającym na prognozy.
Wyniki długoterminowe
Długoterminowe spojrzenie na wyniki Broadcom pokazuje firmę, która przeszła znaczącą transformację w kierunku wysoce dochodowego biznesu technologicznego. Przychody wzrosły z około 33,2 mld USD w roku podatkowym 2022 do 63,9 mld USD w roku 2025. Wzrost ten nie był równomierny, ale znacznie przyspieszył w ciągu ostatnich dwóch lat, głównie dzięki ekspansji w zakresie sztucznej inteligencji i oprogramowania infrastrukturalnego.
Zysk brutto wzrósł do 43,3 mld USD, a marże pozostały bardzo wysokie w długim okresie. Zysk operacyjny osiągnął 25,5 mld USD w 2025 r., czyli prawie dwukrotnie więcej niż w 2023 r. Zysk netto wzrósł do 23,1 mld USD, przy czym istotną rolę odegrały nie tylko wyniki operacyjne, ale także efektywna struktura podatkowa.
Zysk na akcję wzrósł z 2,74 USD do 4,91 USD w ciągu ostatnich czterech lat, pomimo niewielkiego wzrostu liczby wyemitowanych akcji. EBITDA wzrosła do 35,5 mld USD, wyraźnie potwierdzając niezwykłą zdolność firmy do generowania gotówki w różnych cyklach.
Aktualności
Firma ogłosiła 10% wzrost kwartalnej dywidendy do 0,65 USD na akcję, co oznacza piętnasty z rzędu wzrost dywidendy od czasu jej wprowadzenia. Jednocześnie Broadcom nadal umacnia swoją pozycję w zakresie niestandardowych chipów AI i rozwiązań sieciowych, które mają kluczowe znaczenie dla prowadzenia nowoczesnych centrów danych.
Struktura akcjonariatu
Broadcom ma silnie instytucjonalną strukturę akcjonariatu. Około 79% akcji znajduje się w posiadaniu instytucji, a największymi akcjonariuszami są Vanguard Group, BlackRock, JPMorgan Chase i State Street. Udział osób mających dostęp do informacji poufnych jest niski, co jest typowe dla firmy tej wielkości, a baza akcjonariuszy składa się głównie z kapitału długoterminowego.
Oczekiwania analityków
Analitycy postrzegają Broadcom jako jeden z najlepszych sposobów na udział w rozwoju infrastruktury sztucznej inteligencji. Firma jest ceniona nie tylko za szybki wzrost w segmentach AI, ale co ważniejsze, za zdolność do przekształcenia tego wzrostu w wysokie marże, silne przepływy pieniężne i rosnącą dywidendę. To właśnie połączenie wzrostu i stabilności finansowej sprawia, że Broadcom jest często zaliczany do najbardziej atrakcyjnych dużych spółek technologicznych.