Broadcom i AI jako źródło trwałej jakości finansowej
Wyniki Broadcomu pokazują, że nie każda ekspozycja na sztuczną inteligencję wygląda tak samo. Spółka coraz wyraźniej oddziela się od tradycyjnej cykliczności rynku półprzewodników, opierając swój wzrost na długoterminowych inwestycjach w centra danych i infrastrukturę sieciową największych graczy technologicznych.
Z perspektywy inwestora kluczowe jest to, że wzrostowi towarzyszy wyraźna poprawa rentowności i generacji gotówki. Broadcom udowadnia, że popyt na AI może być nie tylko motorem ekspansji, ale także źródłem ponadprzeciętnej jakości finansowej i stabilnych przepływów pieniężnych.
Jak wyglądał ostatni kwartał?
Przychody Broadcom $AVGO w czwartym kwartale 2025 r. wyniosły 18,0 mld USD, co oznacza wzrost o 28% rok do roku. Wzrost był napędzany głównie przez dział półprzewodników, w którym przychody wzrosły o 35% do 11,1 mld USD. Kluczowym czynnikiem był gwałtowny wzrost przychodów z chipów AI, które według kierownictwa wzrosły o 74% rok do roku.
Rentowność poprawiła się w jeszcze szybszym tempie niż same przychody. Dochód netto GAAP osiągnął 8,5 mld USD, niemal podwajając się w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Zysk na akcję według zasad GAAP wzrósł o 93% do 1,74 USD, podczas gdy zysk na akcję według zasad innych niż GAAP osiągnął 1,95 USD, co oznacza wzrost o 37% rok do roku. Skorygowana EBITDA wyniosła 12,2 mld USD, co odpowiada wyjątkowo wysokiej marży wynoszącej około 68% sprzedaży.
Rozwój środków pieniężnych był również bardzo silny. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 7,7 mld USD, a wolne przepływy pieniężne 7,5 mld USD, co stanowi około 41% sprzedaży. Tak więc, nawet przy szybkim wzroście, Broadcom utrzymał wyjątkowo wysoką zdolność do generowania gotówki, co jest kluczowe dla dalszych inwestycji, przejęć i zwrotu kapitału akcjonariuszom.
Komentarz CEO
Dyrektor generalny Hock Tan nazwał kwartał rekordowym i podkreślił, że głównym czynnikiem napędzającym był wzrost półprzewodników AI, w szczególności w niestandardowych akceleratorach i przełącznikach Ethernet dla centrów danych AI. Trend ten nie ustaje, powiedział, a firma spodziewa się, że przychody z chipów AI ponownie podwoją się rok do roku w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2026.
Dyrektor finansowa Kirsten Spears dodała, że silny wzrost EBITDA i wolne przepływy pieniężne umożliwiły dalszy wzrost dywidendy. Zarząd, jak powiedziała, pozostaje zdyscyplinowany w alokacji kapitału i dąży do dalszego łączenia wzrostu, wysokiej rentowności i regularnego zwiększania zwrotu dla akcjonariuszy.
Perspektywy
W pierwszym kwartale roku obrotowego 2026 Broadcom spodziewa się przychodów w wysokości około 19,1 mld USD, co oznaczałoby dalszy wzrost rok do roku o około 28%. Oczekuje się, że skorygowana EBITDA wyniesie około 67% przychodów, co potwierdza, że firma nie spodziewa się znacznej presji na marże, nawet jeśli nadal będzie rozszerzać możliwości AI.
Utrzymujący się silny popyt na infrastrukturę sztucznej inteligencji, szczególnie ze strony hiperskalerów i dużych firm technologicznych inwestujących we własne modele sztucznej inteligencji i centra danych, pozostaje kluczowym czynnikiem wpływającym na prognozy.
Wyniki długoterminowe
Długoterminowe spojrzenie na wyniki Broadcom pokazuje firmę, która przeszła znaczącą transformację w kierunku wysoce dochodowego biznesu technologicznego. Przychody wzrosły z około 33,2 mld USD w roku podatkowym 2022 do 63,9 mld USD w roku 2025. Wzrost ten nie był równomierny, ale znacznie przyspieszył w ciągu ostatnich dwóch lat, głównie dzięki ekspansji w zakresie sztucznej inteligencji i oprogramowania infrastrukturalnego.
Zysk brutto wzrósł do 43,3 mld USD, a marże pozostały bardzo wysokie w długim okresie. Zysk operacyjny osiągnął 25,5 mld USD w 2025 r., czyli prawie dwukrotnie więcej niż w 2023 r. Zysk netto wzrósł do 23,1 mld USD, przy czym istotną rolę odegrały nie tylko wyniki operacyjne, ale także efektywna struktura podatkowa.
Zysk na akcję wzrósł z 2,74 USD do 4,91 USD w ciągu ostatnich czterech lat, pomimo niewielkiego wzrostu liczby wyemitowanych akcji. EBITDA wzrosła do 35,5 mld USD, wyraźnie potwierdzając niezwykłą zdolność firmy do generowania gotówki w różnych cyklach.
Aktualności
Firma ogłosiła 10% wzrost kwartalnej dywidendy do 0,65 USD na akcję, co oznacza piętnasty z rzędu wzrost dywidendy od czasu jej wprowadzenia. Jednocześnie Broadcom nadal umacnia swoją pozycję w zakresie niestandardowych chipów AI i rozwiązań sieciowych, które mają kluczowe znaczenie dla prowadzenia nowoczesnych centrów danych.
Struktura akcjonariatu
Broadcom ma silnie instytucjonalną strukturę akcjonariatu. Około 79% akcji znajduje się w posiadaniu instytucji, a największymi akcjonariuszami są Vanguard Group, BlackRock, JPMorgan Chase i State Street. Udział osób mających dostęp do informacji poufnych jest niski, co jest typowe dla firmy tej wielkości, a baza akcjonariuszy składa się głównie z kapitału długoterminowego.
Oczekiwania analityków
Analitycy postrzegają Broadcom jako jeden z najlepszych sposobów na udział w rozwoju infrastruktury sztucznej inteligencji. Firma jest ceniona nie tylko za szybki wzrost w segmentach AI, ale co ważniejsze, za zdolność do przekształcenia tego wzrostu w wysokie marże, silne przepływy pieniężne i rosnącą dywidendę. To właśnie połączenie wzrostu i stabilności finansowej sprawia, że Broadcom jest często zaliczany do najbardziej atrakcyjnych dużych spółek technologicznych.
Cena godziwa
Wspomniane akcje
