Dla Occidental trzeci kwartał 2025 roku to okres, w którym firma wyraźnie odzyskała dynamikę działania. Produkcja ropy i gazu była wyższa, niż przewidywały nawet najbardziej optymistyczne scenariusze, a spółka poprawiła przepływy gotówkowe bez konieczności agresywnego zwiększania wydatków inwestycyjnych. Jednocześnie kierownictwo podjęło decyzję, która zmienia profil całej grupy: sprzedaż OxyChem ma odblokować kapitał i pozwolić skupić się na segmentach o największym potencjale.
Równie mocny sygnał płynie z bilansu. W ciągu zaledwie trzech miesięcy spółka spłaciła ponad miliard dolarów długu, odbudowując przestrzeń do finansowania rozwoju i bardziej intensywnych programów zwrotu kapitału. To kwartał, który pokazuje Occidental jako firmę gotową na wejście w następny etap cyklu — etap, w którym efektywność operacyjna, stabilność finansowa i inwestycje w technologie niskoemisyjne mają wspólny kierunek.
Jak wyglądał ostatni kwartał?
Occidental $OXY wszedł w trzeci kwartał 2025 r. w bardzo dobrej kondycji, a wyniki przekroczyły większość oczekiwań, zwłaszcza na poziomie operacyjnym i przepływów pieniężnych. Firma odnotowała przepływy pieniężne z działalności operacyjnej i przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości odpowiednio 2,8 mld USD i 3,2 mld USD, przed zmianami kapitału obrotowego, sygnalizując dobre wyniki kluczowych aktywów wydobywczych, a także utrzymującą się dyscyplinę inwestycyjną. Nakłady inwestycyjne wyniosły 1,8 mld USD, a przy 39 mln USD wkładu z udziałów niekontrolujących, spółka wygenerowała 1,5 mld USD wolnych przepływów pieniężnych przed uwzględnieniem kapitału obrotowego - wynikający z tego FCF potwierdził zatem zdolność Occidental do generowania gotówki nawet w środowisku stosunkowo stabilnych, ale nie ekstremalnie wysokich cen surowców.
Strona operacyjna również była bardzo dobra. Globalna produkcja wyniosła średnio 1 465 Mboed, przekraczając górną granicę prognoz. Dominującym filarem działalności pozostaje Permian ze średnią produkcją na poziomie 800 mln boe, podczas gdy Rockies & Other Domestic przyniosły 288 mln boe, Gulf of America 139 mln boe, a segment międzynarodowy 238 mln boe. To właśnie połączenie wyższego wolumenu produkcji i nieco lepszych cen pomogło segmentowi Oil & Gas osiągnąć zysk przed opodatkowaniem w wysokości 1,3 mld USD. Zrealizowane ceny ropy wzrosły o 2% do 64,78 USD/bbl, podczas gdy krajowe zrealizowane ceny gazu wzrosły o 11% do 1,48 USD/Mcf. Utrzymującym się niekorzystnym czynnikiem były słabsze ceny NGL, które spadły o 5% kwartał do kwartału.
Midstream i marketing również przekroczyły prognozy, choć odnotowały niższe zyski niż w poprzednim kwartale ze względu na niższe spready Waha-Gulf i wyższe koszty związane z rosnącą aktywnością w projektach niskoemisyjnych. Zysk przed opodatkowaniem wyniósł 93 mln USD, a dochód z kapitału własnego WES wyniósł 156 mln USD. Z drugiej strony, OxyChem był słabym punktem, a zyski spadły do 197 mln USD ze względu na niższe ceny i wolumeny w całym portfelu, choć częściowo skompensowane niższymi kosztami nakładów.
Na poziomie ogólnej rentowności firma odnotowała zysk netto w wysokości 661 mln USD (0,65 USD na akcję) i skorygowany zysk w wysokości 649 mln USD (0,64 USD na akcję). Occidental kontynuował również agresywne delewarowanie, spłacając w kwartale 1,3 mld USD i zwiększając całkowite zadłużenie do 20,8 mld USD. To posunięcie, wraz ze sprzedażą OxyChem, którą zarząd nazwał kamieniem milowym transformacji, jeszcze bardziej wzmacnia elastyczność finansową i pozwala firmie zwiększyć zwroty dla akcjonariuszy.
Komentarz CEO
Prezes Vicki Hollub podkreśliła, że trzeci kwartał jest świadectwem wyjątkowych wyników operacyjnych, zdyscyplinowanych inwestycji i siły portfela wydobywczego. Powiedziała, że Occidental osiągnął lepsze wyniki niż zakładano zarówno w segmencie ropy naftowej, jak i gazu, jednocześnie osiągając lepsze wyniki w segmencie midstream i marketingu. Kluczową kwestią jest Sprzedaż OxyChemktóra zapewnia spółce kapitał na dalszą redukcję zadłużenia, wzmocnienie zwrotów dla akcjonariuszy i przyspieszenie inwestycji w segmenty o najwyższym zwrocie. Potwierdza to strategiczną zmianę kierownictwa w kierunku firmy skoncentrowanej głównie na wydobyciu, uzupełnionej o technologie niskoemisyjne, które są w stanie zapewnić stały strumień nowych możliwości.
Perspektywy
Occidental wkracza w kolejne kwartały z solidną bazą produkcyjną, relatywnie stabilnymi cenami i silną dyscypliną kapitałową. Kierownictwo spodziewa się, że kluczowym źródłem wzrostu przepływów pieniężnych pozostanie działalność wydobywcza, wspierana przez efektywność w regionie Permian, a także utrzymującą się stabilność aktywów międzynarodowych. Słabsze otoczenie w branży petrochemicznej powinno pozostać przejściowe, podczas gdy midstream będzie bardziej wrażliwy na struktury spreadów cenowych, ale nadal będzie przyczyniał się do stabilnych wyników, które będą nadal uzupełniane dywidendami WES.
Spółka potwierdza również swój długoterminowy priorytet redukcji zadłużenia - z możliwością dalszego stopniowego przesuwania alokacji kapitału w kierunku wykupu akcji własnych i wzrostu dywidendy po osiągnięciu docelowego zadłużenia w wysokości 20,8 mld USD. Pod względem strategicznym Occidental będzie nadal koncentrować się na dywersyfikacji swojego portfela wydobywczego i opracowywaniu rozwiązań niskoemisyjnych, w tym projektów DAC, które podkreślił również Hollub.
Wyniki długoterminowe
Długoterminowe wyniki finansowe Occidental potwierdzają cykliczny charakter sektora naftowego, ale także pokazują zdolność firmy do kompensowania zmienności poprzez zarządzanie kosztami i optymalizację portfela. Przychody w 2024 r. wyniosły 27,1 mld USD, co oznacza spadek o 4,35% rok do roku, po słabszym 2023 r., kiedy to przychody spadły o 21,85%. Wyniki te odzwierciedlają jednak niższe ceny ropy naftowej i normalizację po wyjątkowo mocnym roku 2022, w którym Occidental zwiększył przychody o prawie 40%. Główne zmiany znalazły również odzwierciedlenie w marżach, przy czym zysk brutto w wysokości 9,6 mld USD w 2024 r. był praktycznie niezmieniony, co wskazuje na skuteczną kontrolę kosztów nawet przy niższych cenach surowców.
Zysk operacyjny spadł do 6 mld USD, co oznacza spadek o 8% rok do roku, podczas gdy zysk netto spadł o 35% do 3 mld USD. Wyniki pozostają zatem znacznie poniżej niezwykle wysokich poziomów z 2022 r., kiedy to zysk netto przekroczył 13 mld USD. EBITDA spadła do 12,7 mld USD w 2024 r., co oznacza spadek o 12%, ale nadal jest to solidny wynik, który daje firmie komfort w zarządzaniu zadłużeniem. Zmiana EPS podąża za zmianą zysku netto - 2,44 USD na akcję w 2024 r. oznacza spadek o 37% rok do roku, ale są to dane w pełni wyjaśnione cyklem cen energii.
Długoterminowe wyniki potwierdzają zatem, że Occidental, choć nie jest odporny na spadek cen surowców, może utrzymać zdrowy bilans, wysoki poziom przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej i zmniejszyć zadłużenie w cyklicznym środowisku, co pozostaje kluczowym celem strategicznym.
Aktualności
Najważniejszym wydarzeniem kwartału była ogłoszona sprzedaż działu OxyChem, którą zarząd określa jako ważny krok w transformacji firmy. Transakcja ta pozwoli firmie na dalsze wzmocnienie bilansu, przyspieszenie spłaty zadłużenia i lepsze skierowanie kapitału do segmentów o najwyższej rentowności, przede wszystkim wydobycia i technologii niskoemisyjnych. Occidental kontynuował również szeroko zakrojony program delewarowania, spłacając 1,3 mld USD w samym III kwartale 2025 r., co stanowi znaczący krok w kierunku realizacji strategicznego celu, jakim jest zmniejszenie zadłużenia do poziomów umożliwiających większy zwrot dla akcjonariuszy. Spółka podkreśliła również rosnącą aktywność w projektach niskoemisyjnych, co przełożyło się na wyższe koszty w segmentach midstream i marketingu.
Struktura akcjonariatu
Occidental ma wysoce skoncentrowaną strukturę akcjonariatu, w której dominuje Berkshire Hathaway z prawie 27% wszystkich akcji, i od dawna wspiera strategię firmy polegającą na skupieniu się na wydobyciu, zwrotach pieniężnych i zdyscyplinowanych inwestycjach. Instytucja ta posiada ponad 51% wszystkich akcji i ponad 70% free floatu, co wskazuje na duże zainteresowanie ze strony profesjonalnych inwestorów. Do największych akcjonariuszy instytucjonalnych należą Vanguard Group (9,05%), Dodge & Cox (8,11%) i BlackRock (5,02%). W sumie ponad 1500 instytucji posiada akcje Occidental, co potwierdza mocną pozycję spółki w portfelach inwestorów długoterminowych.
Oczekiwania analityków
Akcje Occidental Petroleum znalazły się pod presją w ostatnich miesiącach z powodu słabnących cen ropy naftowej i malejącego zaufania w całym sektorze energetycznym. Cena akcji Occidental Petroleum wynosi obecnie około 41 USD, co oznacza około 20-procentowy spadek w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy, w czasie, gdy prognozy zysków były stopniowo obniżane. Mimo to, niektórzy analitycy spodziewają się pewnej przestrzeni do wzrostu, popartej solidnymi marżami, stopniowym delewarowaniem i zdyscyplinowanym podejściem do inwestycji. Jednocześnie Occidental rozwija swoją działalność w zakresie wychwytywania dwutlenku węgla za pośrednictwem spółki zależnej 1PointFive i kontynuuje długoterminowe wysiłki na rzecz wzmocnienia swojego bilansu, wykazując chęć zrównoważenia tradycyjnej działalności naftowej z nowymi możliwościami w zakresie technologii niskoemisyjnych.
Szacunki Wall Street sugerują bardziej umiarkowane perspektywyodzwierciedlając ogólną ostrożność inwestorów wobec tytułów energetycznych. Średnia cena docelowa analityków na poziomie około 51 USD oznacza około 20-procentowy potencjał w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy, choć zakres prognoz jest szeroki - od 38 do 63 USD. Jednocześnie konsensus wskazuje, że Occidental pozostaje bardziej defensywnym nagłówkiem niż historią wzrostu, ponieważ oczekuje się, że przychody nieznacznie spadną do 2027 r., Marże operacyjne mają ulec stagnacji, a wyceny są poniżej długoterminowych średnich. Według modeli opartych na szacunkach analityków, akcje mogą osiągnąć około 43 USD w 2027 r., co oznacza jedynie minimalny roczny zwrot. Dla inwestorów podkreśla to charakter spółki jako stabilnego gracza energetycznego skoncentrowanego na gotówce, dywidendach i redukcji zadłużenia, a nie na dynamicznym wzroście.