Netflix wchodzi w końcówkę roku 2025 jako niekwestionowany lider globalnego streamingu. Firma przeszła długą drogę od serwisu z filmami i serialami do rozbudowanego ekosystemu rozrywki, który obejmuje reklamy, gry, wydarzenia na żywo i transmisje sportowe.
Podczas gdy konkurenci zmagają się z rosnącymi kosztami i stagnacją liczby subskrybentów, Netflix wciąż zwiększa przychody i umacnia swoją pozycję na świecie. Jednak za świetnymi wynikami kryją się pierwsze sygnały presji na marżach — ostrzeżenie, że era nieograniczonego wzrostu może wkrótce się zmienić.
Jak wyglądał ostatni kwartał?
W trzecim kwartale 2025 r . przychodyNetflix $NFLX wzrosły o 17% rok do roku do 11,51 mld USD. Wzrost ten był zgodny z prognozami i był napędzany równomiernie przez wyższą liczbę subskrybentów, korekty cen i silny wkład z działalności reklamowej. Zarówno pod względem wolumenu, jak i struktury przychodów, jest to potwierdzenie, że nowy model oparty na wielu źródłach przychodów zaczyna w pełni funkcjonować.
Zysk operacyjny wyniósł 3,25 mld USD, co oznacza wzrost o 12% rok do roku, przy czym marża operacyjna spadła do 28% z 30% w ubiegłym roku. Spadek ten był jednak spowodowany wyjątkową pozycją - około 619 mln USD związanych z trwającym sporem podatkowym z władzami brazylijskimi. Obciążenie to dotyczyło kilku poprzednich lat, było jednorazowym obciążeniem kosztów sprzedaży i zdaniem kierownictwa nie powinno mieć wpływu na przyszłe wyniki. Po skorygowaniu o tę pozycję, firma przekroczyłaby swoje wewnętrzne oczekiwania.
Dochód netto wyniósł 2,55 mld USD, a rozwodniony zysk na akcję 5,87 USD, co oznacza wzrost o 9% w porównaniu z rokiem ubiegłym. Wolne przepływy pieniężne pozostają solidne, co pozwala firmie łączyć inwestycje w treści i infrastrukturę z regularnymi zwrotami gotówki dla akcjonariuszy. Kluczowym elementem sukcesu firmy jest stale rosnące zaangażowanie użytkowników. Według danych Nielsen i Barb, Netflix osiągnął w ubiegłym kwartale najwyższy w historii udział w oglądalności telewizji w Stanach Zjednoczonych i Wielkiej Brytanii, odnotowując dwucyfrowe wzrosty w obu krajach. Tendencja ta potwierdza, że Netflix nie tylko zdobywa nowych klientów, ale stopniowo pochłania czas, który ludzie wcześniej spędzali na oglądaniu telewizji linearnej.
Perspektywy
W czwartym kwartale tego roku Netflix spodziewa się przychodów na poziomie około 12 miliardów dolarów, co odpowiada wzrostowi rok do roku o 16-17%. Marża operacyjna ma poprawić się do 23,9%, o dwa punkty procentowe więcej niż rok temu. Końcówka roku będzie tradycyjnie mocna dzięki niezwykle atrakcyjnym treściom, które mają potencjał do zwiększenia zarówno oglądalności, jak i przychodów z reklam. W ofercie pojawią się finałowy sezon Stranger Things, nowe serie The Diplomat i Nobody Wants This, a także duże premiery filmowe - Frankenstein Guillermo del Toro, A House of Dynamite Kathryn Bigelow i Wake Up Dead Man: A Knives Out Mystery. Netflix stawia również na powrót wydarzeń na żywo w postaci meczów NFL w Boże Narodzenie oraz głośnego pojedynku bokserskiego Jake Paul vs. Tank Davis.
W całym 2025 r. firma spodziewa się przychodów w wysokości 45,1 mld USD, co oznacza wzrost o 16%. Marża operacyjna ma ustabilizować się na poziomie 29%, nieco poniżej pierwotnego celu 30%. Prognoza potwierdza ambicję utrzymania długoterminowego trendu zdrowego wzrostu i zwiększania marży, któremu towarzyszą rosnące wolne przepływy pieniężne. Zarząd wielokrotnie podkreślał, że wzrost przychodów, poprawa efektywności i utrzymanie wysokiego zwrotu z zainwestowanego kapitału pozostają priorytetem.
Długoterminowe wyniki
Spojrzenie na ostatnie cztery lata pokazuje fundamentalną transformację, jaką przeszedł Netflix. W 2021 r. jego przychody wyniosły mniej niż 30 mld USD, podczas gdy w 2024 r. przekroczyły już 39 mld USD. W dojrzałym segmencie, takim jak streaming, jest to niezwykle silna dynamika. Rosnącym przychodom towarzyszyła poprawa efektywności kosztowej - podczas gdy koszty przychodów wzrosły, zysk brutto rósł w jeszcze szybszym tempie dzięki wyższym średnim cenom subskrypcji i wzrostowi przychodów z reklam.
Podczas gdy w 2021 r. zysk brutto wynosił 12,4 mld USD, trzy lata później było to już 18 mld USD. Równie imponujący jest wzrost zysku operacyjnego - z 6,2 mld w 2021 r. do 10,4 mld w 2024 r., co stanowi wzrost o połowę. Tymczasem znaczna poprawa rentowności nastąpiła pomimo zwiększonych inwestycji w nowe formaty i technologie. Dochód netto w 2024 r. osiągnął 8,7 mld USD, co stanowi wzrost o ponad 60% w porównaniu z 2023 r., a zysk na akcję przekroczył 20 USD.
Zmiana ta pokazuje, że Netflix już dawno zaczął postrzegać siebie nie jako ryzykowny tytuł wzrostu, ale jako wysoce rentowną firmę technologiczną z realną zdolnością do generowania przepływów pieniężnych w perspektywie długoterminowej. EBITDA przekroczyła 24 miliardy dolarów, dając firmie wygodne miejsce na połączenie inwestycji i wykupu akcji. Ewolucja ostatnich lat wyraźnie potwierdza, że Netflix był w stanie przejść z fazy ekspansji do fazy zrównoważonego i rentownego wzrostu.
Aktualności
W ciągu kwartału Netflix potwierdził, że kluczem do jego sukcesu pozostaje globalna oferta treści i zdolność do tworzenia zjawisk kulturowych.
- Seriale takie jak drugi sezon Wednesday, My Life with the Walter Boys i japońska Alice in Borderland osiągnęły rekordową oglądalność.
- Wśród nowych projektów wyróżniał się południowokoreański hit Bon Appétit, Your Majesty czy thriller UNTAMED, który po premierze został natychmiast przedłużony na kolejny sezon.
- Na froncie filmowym komedia Happy Gilmore 2 z Adamem Sandlerem w roli głównej pobiła poprzedni rekord liczby wyświetleń w weekend otwarcia, a The Thursday Murder Club stał się pierwszym filmem stulecia, który zdominował brytyjską listę przebojów telewizyjnych.
- Segment dokumentalny był również silny, na przykład film kryminalny Unknown Number: The High School Catfish zgromadził dziesiątki milionów wyświetleń.
- Wśród transmisji na żywo wyróżniał się mecz bokserski Canelo vs. Crawford, który obejrzało ponad 41 milionów widzów, co czyni go najchętniej oglądanym męskim pojedynkiem mistrzowskim stulecia i umacnia reputację Netflix jako nowego gracza w świecie wydarzeń sportowych.
Struktura akcjonariatu
Struktura własnościowa Netflix odzwierciedla jego pozycję wśród światowych liderów. Około 86% akcji znajduje się w posiadaniu inwestorów instytucjonalnych, a tylko około pół procenta w rękach osób mających dostęp do informacji poufnych. Do największych udziałowców należą fundusze Vanguard Group, które łącznie kontrolują ponad sześć procent akcji poprzez Total Stock Market Index Fund i 500 Index Fund. Invesco i American Funds również mają silną pozycję, co zapewnia stabilność, ale także wrażliwość na wszelkie korekty perspektyw wzrostu i marż.
Oczekiwania analityków
Inwestorzy i analitycy obserwują Netflix przede wszystkim pod kątem trzech głównych czynników - tempa wzrostu, zdolności do zwiększania marż i perspektywy nowych segmentów. Oczekuje się, że dwucyfrowy wzrost przychodów utrzyma się do 2026 r., głównie dzięki połączeniu reklamy, cen i ekspansji na rynkach rozwijających się. Oczekuje się, że marże powrócą do 30% po usunięciu jednorazowych kosztów i będą nadal powoli rosnąć dzięki poprawie wydajności i skalowaniu nowych produktów.
Szczególny nacisk kładziony jest na rozwój treści na żywo - sukces transmisji sportowych i ekskluzywnych wydarzeń może otworzyć zupełnie nowy segment przychodów i przekształcić Netflix w uniwersalną platformę medialną o ogromnej sile monetyzacji. Ogólnie rzecz biorąc, Netflix jest obecnie postrzegany jako firma, która z powodzeniem równoważy wzrost, innowacje i dyscyplinę finansową, aby stać się jednym z najbardziej atrakcyjnych aktywów technologicznych i medialnych.