W dzisiejszej analizie skupimy się na spółce działającej na globalnym rynku sprzętu rolniczego i budowlanego, która w ciągu ostatnich 3 lat odnotowała znaczny wzrost i wzrost dywidendy. W latach 2020-2023 jej przychody wzrosły o ponad 67%, co świadczy o silnej ekspansji i zdolności do dostosowywania się do dynamiki rynku. Pomimo obecnych wyzwań, takich jak spadające ceny towarów i spadek popytu, spółka nadal utrzymuje stabilną pozycję i regularnie wypłaca dywidendy.

Ważnym czynnikiem przyciągającym uwagę inwestorów jest jej globalna obecność i elastyczność w stosunku do specyfiki regionalnej. Nawet w trudnych czasach spółka koncentruje się na optymalizacji kosztów i poprawie efektywności operacyjnej. Chociaż ten rok przyniósł spadek sprzedaży, firma nadal przygotowuje się do ożywienia w 2025 r., kiedy to przedstawi nowy plan strategiczny skoncentrowany na długoterminowym wzroście i wydajności.

Wprowadzenie do spółki

CNH Industrial $CNHI jest jedną z wiodących na świecie firm zajmujących się produkcją i sprzedażą sprzętu rolniczego i budowlanego. Jej korzenie sięgają 2013 roku, kiedy to nastąpiło połączenie CNH Global i Fiat Industrial, tworząc CNH Industrial. Obecnie firma działa globalnie w ponad 180 krajach i zatrudnia ponad 63 000 osób. Jej zakłady produkcyjne i centra badawcze znajdują się w całej Europie, obu Amerykach, Azji i innych kluczowych regionach, umożliwiając firmie skuteczną obsługę globalnego rynku i reagowanie na potrzeby regionalne.

CNH Industrial specjalizuje się w produkcji maszyn dla przemysłu rolniczego i budowlanego, a jej najbardziej znane marki to New Holland Agriculture, Case IH, Steyr i CASE Construction Equipment. Marki te znane są z niezawodnych ciągników, kombajnów, ładowarek, koparek i innego sprzętu, który jest kluczem do wydajnej pracy firm rolniczych i budowlanych na całym świecie.

Historia CNH Industrial jest pełna znaczących przejęć i strategicznych fuzji, które pomogły jej umocnić swoją pozycję na rynku. Jednym z najważniejszych wydarzeń była wspomniana fuzja w 2013 roku, ale korzenie firmy sięgają znacznie dalej. Na przykład Case Corporation została założona w 1842 roku, a New Holland pojawiła się na rynku w 1895 roku. Te długoletnie marki stały się kamieniami węgielnymi dzisiejszego CNH Industrial. Przejęcie działu maszyn budowlanych od Kobelco było również znaczącym wydarzeniem, poszerzającym portfolio CNH w tym obszarze.

CNH Industrial cieszy się szczególnym zainteresowaniem inwestorów ze względu na silną pozycję rynkową i szerokie portfolio. Firma ma znaczący udział w globalnym rynku maszyn rolniczych, gdzie jest jednym z 3 największych graczy. W segmencie maszyn budowlanych regularnie plasuje się w pierwszej dziesiątce producentów co odzwierciedla stały popyt na jej produkty. Kolejnym czynnikiem przyciągającym uwagę inwestorów jest stabilność finansowa spółki i jej zdolność do generowania zysków nawet w czasach wahań gospodarczych.

Jeśli chodzi o wyniki finansowe, CNH Industrial może pochwalić się solidnymi przychodami liczonymi w mld USD rocznie, przy czym znaczna część tych przychodów pochodzi z rynków wschodzących w Azji i Ameryce Południowej. Firma ma zdrowy długoterminowy stosunek zadłużenia do kapitału własnego, co czyni ją stabilnym graczem na rynkach kapitałowych. Jednocześnie CNH regularnie wypłaca dywidendy, co stanowi kolejną atrakcję dla inwestorów poszukujących stabilnego i długoterminowego wzrostu wartości.

W przeciwieństwie do niektórych swoich konkurentów, CNH Industrial nie jest tak zależna od jednego regionu geograficznego, co daje jej większą odporność na regionalne kryzysy gospodarcze.

Kroki ku lepszej przyszłości

CNH Industrial ogłosiło niedawno restrukturyzację swojego globalnego zespołu kierowniczego (GLT) w celu usprawnienia operacji i poprawy zarządzania strategicznego w segmencie rolniczym. Nowy zespół zarządzający, który rozpoczął działalność 1 sierpnia, obejmuje doświadczonych specjalistów z całej firmy i koncentruje się na szybkiej i skutecznej realizacji długoterminowych celów wzrostu firmy.

Dyrektor generalny firmy, Gerrit Marx, osobiście nadzoruje segment rolniczy, korzystając ze swojego wieloletniego doświadczenia w branży. Humayun Chishti przejmuje rolę prezesa ds. budownictwa, wnosząc silne zaplecze finansowe. Douglas MacLeod nadal pełni funkcję prezesa ds. usług finansowych, wykorzystując swoje 15-letnie doświadczenie w firmie.

Nowy zespół kierowniczy obejmuje również potwierdzonych i nowo mianowanych prezesów regionalnych. Vilmar Fistarol pozostaje prezesem na Amerykę Północną, Carlo Alberto Sisto na region EMEA, Rafael Miotto pozostaje prezesem na Amerykę Łacińską, Luca Mainardi przejmuje region Azji i Pacyfiku z wyłączeniem Indii, a Narinder Mittal pozostaje prezesem na Indie.

Gerrit Marx (CEO) wyraził zaufanie do nowo zrestrukturyzowanego zespołu i jego zdolności do poprawy doświadczeń klientów poprzez wysokiej jakości produkty i usługi. Nowy plan strategiczny zostanie zaprezentowany podczas Dnia Inwestora na początku 2025 r., wskazując, że firma jest na dobrej drodze do osiągnięcia ambitnych celów w zakresie wzrostu i wydajności.

I kwartał 2024 r. był dla firmy trudny, a skonsolidowane przychody spadły o dwucyfrowy procent. Skorygowany zysk na akcję (EPS) wyniósł 0,33 USD, a firma zrewidowała swoje całoroczne prognozy, prognozując spadki zarówno w segmencie rolniczym, jak i przemysłowym oraz szacując wolne przepływy pieniężne w sektorze przemysłowym na 1,1-1,3 mld USD.

Mimo to CNH, podobnie jak inni producenci maszyn rolniczych, stoi w obliczu wyzwań związanych ze spadającymi cenami upraw i wysokimi stopami procentowymi. Spadek sprzedaży doprowadził do gwałtownego wzrostu zapasów u dealerów, którzy zostali zmuszeni do obniżenia cen i wystawienia sprzętu na aukcjach po niższych wartościach, aby nadrobić nadwyżki zapasów.

Dywidendy

Dywidendy CNH Industrial NV przyciągają coraz większą uwagę inwestorów, szczególnie ze względu na ich wzrost. Niedawno spółka ogłosiła dywidendę w wysokości 0,47 USD na akcję, która została wypłacona 29 maja 2024 roku.

CNH Industrial utrzymuje regularny roczny cykl wypłaty dywidendy od 2021 r., co jest ważnym sygnałem dla inwestorów.

Wzrost zysków i dywidendy

Obecna 12-miesięczna stopa dywidendy CNH Industrial wynosi 4,1% i oczekuje się, że wzrośnie do 4,3% lub więcej w ciągu następnego roku. Ten trend wzrostowy sygnalizuje ciągłą poprawę zwrotów dla akcjonariuszy. Po skorygowaniu o pięcioletni wzrost dywidendy, obecna pięcioletnia stopa dywidendy wynosi około 3,40%, co wskazuje na długoterminową zdolność spółki do generowania wartości dla inwestorów.

Zrównoważona dywidenda: wskaźnik wypłaty i rentowność

Wskaźnik wypłaty jest kluczem do oceny długoterminowej stabilności dywidendy. CNH Industrial ma wskaźnik wypłaty na poziomie 24%, co oznacza, że spółka zatrzymuje znaczną część zysków na reinwestycje i przyszły wzrost. Wskaźnik ten wskazuje również, że spółka ma możliwość utrzymania dywidendy nawet w przypadku nieprzewidzianych wahań gospodarczych.

Przyszły wzrost i perspektywy

Oprócz dywidend, kluczowa jest zdolność CNH Industrial do wzrostu w innych obszarach. Spółka odnotowała średni wzrost przychodów na poziomie 18,7% rocznie, co stawia ją w czołówce światowych konkurentów. Zysk na akcję (EPS) wzrósł średnio o 59,4% rocznie w ciągu ostatnich 3 lat, co wskazuje na dobre wyniki spółki. EBITDA firmy wzrosła o 20,7% w ciągu ostatnich 5 lat, co ponownie potwierdza jej konkurencyjność i zdolność do generowania wartości.

Jak wyglądał ostatni kwartał?

W ostatnim kwartale 2024 roku CNH Industrial N.V. odnotowała 16% spadek skonsolidowanych przychodów w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego. Spadek ten wynikał głównie z niższego popytu rynkowego i zmniejszonego zapotrzebowania na zapasy od dostawców. Dochód netto Spółki wyniósł 438 mln USD, co oznacza znaczny spadek z 710 mln USD w drugim kwartale 2023 r. Rozwodniony zysk na akcję spadł z 0,52 USD do 0,34 USD.

Dział przemysłowy odnotował spadek sprzedaży netto o 19%, odzwierciedlający niższe wolumeny wysyłek i słabszy popyt na wszystkich głównych rynkach, zwłaszcza w sektorach rolnictwa i budownictwa. Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) spadł do 536 mln USD, w porównaniu do 822 mln USD w 2023 roku. Marża EBIT również spadła z 13,8% do 11,2%.

Segment rolnictwa odnotował spadek sprzedaży o 20%, głównie z powodu niższego popytu na ciągniki i kombajny w Europie, Ameryce Południowej i Azji. Spadek ten został częściowo zrekompensowany przez korzystne zmiany cen, szczególnie w Ameryce Północnej. Segment budowlany również odnotował spadek sprzedaży netto o 16%, ze spadkami we wszystkich regionach, głównie z powodu niższego popytu rynkowego.

Pomimo tych niekorzystnych wyników, CNH kontynuowało wdrażanie inicjatyw oszczędnościowych, które pomogły złagodzić wpływ niekorzystnych warunków rynkowych. Firma zwróciła również akcjonariuszom 1,2 mld USD w postaci dywidend i odkupu akcji w I połowie 2024 roku.

Ogólne prognozy na II połowę 2024 r. zostały skorygowane w dół w związku z oczekiwaniami, że sprzedaż w obu głównych segmentach - rolnictwie i budownictwie - będzie nadal słabsza. Firma pozostaje jednak skoncentrowana na poprawie rentowności i optymalizacji kosztów, aby przygotować się na potencjalne ożywienie w 2025 roku.

Dlaczego wyniki nie są idealne?

Po pierwsze, rolnicy zmagają się ze spadającymi cenami towarów, które wpływają na dochody gospodarstw. Po drugie, wysokie stopy procentowe spowodowały, że coraz więcej rolników kwestionuje kosztowne finansowanie zakupu nowego sprzętu. Firma obawia się również o zapasy dealerów.

Wyniki długoterminowe

Firma odnotowała znaczny wzrost w ciągu ostatnich 5 lat, szczególnie w latach 2020-2023, co widać w trendach przychodów, rentowności i innych kluczowych wskaźnikach finansowych. Patrząc na przychody, widzimy, że firma osiągnie szczyt w 2023 roku z 24,687 mld USD, co stanowi wzrost o ponad 67% w porównaniu z 14,779 mld USD w 2020 roku. Wzrost ten odzwierciedla silną ekspansję i udany wzrost obrotów, ale w ciągu ostatnich 12 miesięcy (TTM) nieznacznie spadł do 23,084 mld USD, co sugeruje pewne spowolnienie tempa wzrostu.

Podobnie pozytywny trend można zaobserwować w zysku netto. Podczas gdy w 2020 r. spółka odnotowała stratę w wysokości -0,493 mld USD, już w 2021 r. zysk netto wzrósł do 1,723 mld USD, osiągając w 2023 r. szczyt na poziomie 2,371 mld USD. W ciągu ostatnich 12 miesięcy nastąpił jednak niewielki spadek do 2,017 mld USD. Rozwój ten wyraźnie pokazuje, że firma przezwyciężyła okres strat w 2020 r. i znacznie zwiększyła swoją rentowność w kolejnych latach. Chociaż zysk TTM nieznacznie spadł, pozostaje na stosunkowo wysokim poziomie, co może wskazywać na tymczasowe czynniki wpływające na wyniki firmy.

Znaczący wzrost jest również widoczny na poziomie operacyjnym, gdzie EBIT (zysk przed odsetkami i opodatkowaniem) wynosi zaledwie 0,481 mld USD w 2020 r., ale w 2023 r. wzrasta do 4,048 mld USD. Ten dramatyczny wzrost świadczy o poprawie wydajności operacyjnej firmy i zdolności do generowania wyższych zysków z każdego zarobionego dolara. Jednak w ciągu ostatnich 12 miesięcy EBIT spadł do 3,657 mld USD, co może wskazywać na mniejszą presję na marże operacyjne lub wzrost kosztów.

Podobny trend można zaobserwować w przypadku EBITDA (zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją). Oczekuje się, że EBITDA osiągnie 1,019 mld USD w 2020 r., co odzwierciedla trudny okres, ale do 2023 r. wartość ta wzrośnie do 4,612 mld USD. Jednak w ciągu ostatnich 12 miesięcy ponownie spadła do 4,250 mld USD, co może sygnalizować pewne spowolnienie wzrostu rentowności i potrzebę lepszego zarządzania kosztami operacyjnymi.

Patrząc na koszty, wyraźnie widać, że rosną one równolegle ze sprzedażą. Całkowite koszty firmy wzrosły z 12,941 mld USD w 2020 r. do 19,742 mld USD w 2023 r. Wzrost ten jest logiczny, biorąc pod uwagę wyższą aktywność firmy, ale w ciągu ostatnich 12 miesięcy koszty nieznacznie spadły do 18,479 mld USD, co może być wynikiem lepszego zarządzania kosztami lub optymalizacji kosztów operacyjnych.

Zysk na akcję (EPS) to kolejny ważny wskaźnik, który pokazuje, jak poprawiły się wyniki dla akcjonariuszy. W 2020 r. EPS był ujemny (-0,36) w wyniku straty netto, ale w 2021 r. EPS wzrósł już do 1,27, a w 2023 r. osiągnął szczyt na poziomie 1,76. W ujęciu TTM EPS nieznacznie spadł do 1,54, ale nadal utrzymuje się na wyższych poziomach w porównaniu z poprzednimi latami. Trend ten wskazuje na poprawę zwrotów dla inwestorów, a także na zdolność spółki do generowania trwałych zysków.

Oczekiwania analityków

Średnia cena docelowa wynosi 14,48 USD, przy wysokiej prognozie 17,00 USD i niskiej prognozie 13,00 USD.

Inwestuj odpowiedzialnie!

Informacje zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych. Autorzy przedstawiają jedynie znane im fakty i nie wyciągają żadnych wniosków ani nie formułują żadnych zaleceń dla czytelnika.

Inwestowanie może być ryzykowne, jeśli podchodzi się do niego lekkomyślnie. Bulios nie zna Twojej sytuacji finansowej i dlatego w żaden sposób nie udziela konkretnych porad i wskazówek. Wybór akcji, strategii i konstrukcji portfela jest kwestią indywidualną, dlatego przed zakupem konkretnych akcji zawsze należy się dokształcić i przeprowadzić własną szczegółową analizę.