Stabilne dywidendy na burzliwym rynku: Szanse i zagrożenia związane z żeglugą
Transport morski ropy naftowej jest kluczowym segmentem światowej gospodarki, zapewniającym ciągły przepływ tego strategicznego surowca między kontynentami. Flota dedykowanych tankowców, takich jak statki Suezmax, odgrywa kluczową rolę w łączeniu obszarów produkcji i konsumpcji, przyczyniając się tym samym do ciągłości handlu międzynarodowego. Statki te mogą przewozić do miliona baryłek ropy naftowej, a ich konstrukcja pozwala im przepływać przez strategiczny Kanał Sueski, optymalizując trasy żeglugowe między Europą, Bliskim Wschodem i Azją.
Jednym z atrakcyjnych czynników przyciągających uwagę inwestorów w tym sektorze jest polityka dywidendowa niektórych spółek. Wypłata regularnych dywidend staje się ważnym wskaźnikiem stabilności i kondycji finansowej, szczególnie dla inwestorów poszukujących długoterminowego dochodu. Jednak pomimo atrakcyjnych stóp zwrotu, spółki mogą napotykać wyzwania związane ze zrównoważonymi wypłatami dywidend, co w niektórych przypadkach może wiązać się z ryzykiem ich obniżenia, jeśli zyski spółki znajdą się pod presją. Temat dywidend jest zatem kluczowym aspektem, na który należy zwrócić uwagę przy ocenie potencjału inwestycyjnego w branży żeglugowej.
Prezentacja spółki
Nordic American Tankers $NAT+0.6% to norweska spółka specjalizująca się w transporcie ropy naftowej i produktów ropopochodnych drogą morską. Została założona w 1995 r., co czyni ją jedną z najdłużej działających firm w tym konkretnym sektorze żeglugi. Jej głównym produktem lub usługą jest transport ropy naftowej przy użyciu dużych tankowców, znanych jako tankowce Suezmax, które są w stanie przewozić do 1 mln baryłek ropy naftowej na statek. Tankowce te mają określony rozmiar, aby móc przepływać przez Kanał Sueski, co jest korzystne pod względem transportu towarów między Europą, Bliskim Wschodem i Azją.
Firma koncentruje się na globalnej żegludze, ale jej działalność jest silnie skoncentrowana w obszarach o największym zapotrzebowaniu na ropę naftową - w szczególności w Europie, Ameryce i Azji. Nordic American Tankers nie posiada żadnych szybów naftowych ani nie przetwarza ropy naftowej. Jej głównym modelem biznesowym jest wynajem tankowców na podstawie krótko i długoterminowych kontraktów różnym firmom naftowym i handlowcom, którzy muszą transportować swoje produkty na całym świecie. Ważną częścią jej działalności jest optymalizacja floty tankowców w celu spełnienia norm bezpieczeństwa i ochrony środowiska, które są obecnie bardzo surowe w branży żeglugowej.
Historia firmy jest ściśle związana ze wzrostem i spadkiem popytu na ropę naftową oraz ewolucją cen tego surowca na światowych rynkach. Firma rozpoczęła działalność z kilkoma statkami, ale stopniowo rozszerzyła swoją flotę do kilkudziesięciu tankowców. NAT koncentruje się głównie na efektywności operacyjnej i próbach maksymalizacji zysków w czasach korzystnych cen ropy naftowej. Zdolność firmy do szybkiego reagowania na warunki rynkowe, czy to zwiększony popyt na ropę, czy wahania cen frachtu, odgrywa w tym ważną rolę.
Ciekawym elementem wyróżniającym Nordic American Tankers na tle wielu innych spółek jest podejście do polityki dywidendowej. Spółka od dawna stara się być atrakcyjna dla swoich akcjonariuszy poprzez regularne wypłacanie wysokich dywidend. Takie podejście sprawia, że NAT jest nie tylko interesującą spółką z punktu widzenia transportu ropy naftowej, ale także atrakcyjnym celem inwestycyjnym dla osób poszukujących stabilnego dochodu z dywidendy.
Jeśli chodzi o przejęcia, NAT nie dokonuje dużych fuzji i zakupów innych spółek, co jest powszechne w przypadku niektórych innych firm z branży. Zamiast tego koncentruje się na zakupie i modernizacji własnych statków. Flota Nordic American Tankers składa się wyłącznie z tankowców Suezmax, co pozwala jej skupić się na tym konkretnym obszarze rynku bez dywersyfikacji na inne rodzaje żeglugi. Koncentracja na jednej kategorii tankowców daje firmie przewagę konkurencyjną, ponieważ tankowce Suezmax są bardzo elastyczne ze względu na swój rozmiar i mogą być wykorzystywane na różnych trasach na całym świecie.
Dywidendowy gigant, ale są problemy
Nordic American to gigant dywidendowy, który wypłacił dywidendę za każdy z ostatnich 108 kwartałów. To naprawdę fenomenalny wynik. W rezultacie spółka oferuje obecnie dywidendę w wysokości 11,44%.
Jednak dywidendy nie zawsze rosły w tym okresie, a czasami wypłaty dywidend były dość nominalne. W tym roku Nordic American ma wypłacić dywidendę w wysokości 0,48 USD na akcję, w oparciu o obecne 0,12 USD na akcję za kwartał.
Przewiduje się jednak, że w 2024 r. spółka zarobi tylko 0,43 USD na akcję, co sugeruje, że zarząd wypłaca więcej dywidend niż zarabia. Wskazuje również na 8,5-krotny wskaźnik ceny terminowej do zysków, co stanowi 24% dyskonto w stosunku do sektora.
Ten wskaźnik wypłat jest dużą czerwoną flagą i sugeruje, że dywidenda będzie musiała spaść. Zastrzeżenie polega na tym, że oczekuje się, że wyniki finansowe znacznie się poprawią w 2025 roku. Według analityków Nordic zarobi 0,64 USD w 2025 r. i 0,68 USD w 2026 r. Mając to na uwadze, spółka może dziś nadal wypłacać dywidendę. Jest to jednak ryzykowne.
Jak wyglądał ostatni kwartał?
Nordic American Tankers (NAT) opublikował niedawno wyniki kwartalne, które pobiły oczekiwania analityków. Zysk spółki wyniósł 0,10 USD na akcję, przewyższając konsensus Zacks Consensus Estimate, który przewidywał zysk w wysokości 0,07 USD na akcję. W porównaniu z ubiegłym rokiem, kiedy to zysk wyniósł 0,13 USD na akcję, nastąpił niewielki spadek, ale nadal była to pozytywna niespodzianka, ponieważ rzeczywiste wyniki były o 42,86% lepsze niż oczekiwano. Należy również pamiętać, że w poprzednim kwartale spodziewano się zysku w wysokości 0,11 USD na akcję, ale NAT zaraportował tylko 0,07 USD, co było wówczas niemiłą niespodzianką z odchyleniem -36,36%.
Jeśli chodzi o przychody, spółka zaraportowała zysk w wysokości 66,1 mln USD za kwartał zakończony w czerwcu 2024 r., który był o 21,64% wyższy od szacunków analityków. Chociaż przychody nieznacznie spadły w porównaniu z poprzednim rokiem, osiągając 67,8 mln USD w zeszłym roku, to nadal stanowią przyzwoite wyniki, biorąc pod uwagę obecne warunki rynkowe.
Jeśli chodzi o akcje, straciły one około 14,3% swojej wartości od początku roku, podczas gdy indeks S&P 500 wzrósł o 17,2%. Ta względna słabość akcji NAT rodzi na rynku pytania o to, co będzie dalej. Inwestorzy zastanawiają się, czy sytuacja ulegnie poprawie, czy też akcje będą nadal pozostawać w tyle za szerszym rynkiem.
Przyszłe wyniki akcji będą w dużej mierze zależeć od przyszłych wyników finansowych i oczekiwań dotyczących zysków, które są okresowo weryfikowane. Obecne szacunki na nadchodzący kwartał mówią o zysku w wysokości 0,09 USD na akcję i przychodach w wysokości 66,16 mln USD. W całym roku konsensus oczekuje zysku w wysokości 0,41 USD na akcję przy sprzedaży na poziomie 264,07 mln USD. Jednak ostatnie trendy w korektach szacunków nie są zbyt korzystne dla Nordic American Tankers.
Ostatnie wyniki
Długoterminowe wyniki finansowe Nordic American Tankers (NAT) wykazują znaczne wahania wyników w ciągu ostatnich kilku lat, na które wpływają specyficzne warunki rynkowe w branży transportu ropy naftowej.
Przychody spółki podlegały znacznym wahaniom na przestrzeni lat. Przychody osiągnęły 354,6 mln USD w 2020 r., ale następnie gwałtownie spadły do 191 mln USD w 2021 r., odzwierciedlając trudne warunki rynkowe, prawdopodobnie związane z pandemią COVID-19, która zmniejszyła globalny popyt na ropę. Ten negatywny trend zaczął się jednak poprawiać w 2022 r., kiedy to przychody wzrosły do 339,3 mln USD. W 2023 r. spółka jeszcze bardziej zwiększyła przychody do 391,7 mln USD, co wskazuje na ożywienie na rynku. Dane za ostatnie 12 miesięcy (TTM) sugerują niewielki spadek do 365,2 mln USD, na co może mieć wpływ niepewność w sektorze energetycznym lub inne czynniki globalne.
Jeśli chodzi o koszty sprzedaży, utrzymują się one na stosunkowo stabilnym poziomie 255,8 mln USD w 2020 r., po czym znacznie wzrosły do 264,3 mln USD w 2021 r., a nawet do 284,4 mln USD w 2022 r.. Firma była jednak w stanie obniżyć te koszty do 240,9 mln USD w 2023 r., a ten pozytywny trend utrzymał się w okresie TTM, w którym koszt własny sprzedaży wyniósł 243,9 mln USD.
Zysk brutto, który jest kluczowym wskaźnikiem wyników firmy, był stosunkowo wysoki w 2020 r. (98,8 mln USD), ale doświadczył dramatycznego spadku w kolejnym roku, kiedy osiągnął wartości ujemne (-73,2 mln USD). Ten ujemny wynik prawdopodobnie odzwierciedla połączenie malejącego popytu i wyższych kosztów operacyjnych. W 2022 r. zysk brutto wzrósł do 54,97 mln USD, co wskazuje na poprawę warunków operacyjnych. Rok 2023 przyniósł znaczną poprawę zysku brutto do 150,8 mln USD, odzwierciedlając wzrost wydajności i silniejszy rynek. Obecny zysk brutto TTM wynosi 121,3 mln USD, co oznacza pewne spowolnienie, ale nadal jest pozytywnym wynikiem w porównaniu z kryzysowym rokiem 2021.
Zysk netto, który jest ostateczną miarą sukcesu, również odzwierciedla te wahania. W 2020 r. NAT odnotował zysk w wysokości 50 mln USD, ale w 2021 r. nastąpił ogromny spadek do straty w wysokości 171,3 mln USD, co prawdopodobnie obejmowało jednorazowe koszty i negatywne skutki rynkowe. Kolejny rok, 2022, przyniósł skromne ożywienie do 15,1 mln USD. W 2023 r. spółka znacznie zwiększyła zyski do 98,7 mln USD, co było zgodne z poprawą warunków rynkowych i bardziej efektywnym zarządzaniem kosztami. Obecny zysk TTM wynosi 66,9 mln USD, co wskazuje na pewien spadek w porównaniu z poprzednim rokiem, ale nadal jest to dobry wynik w porównaniu z okresem kryzysu.
Kluczowe wskaźniki
Wycena Nordic American Tankers (NAT) w stosunku do średniej w sektorze wskazuje na kilka kluczowych różnic i trendów. Pod względem wskaźników wyceny NAT wykazuje mieszane wyniki, przewyższając średnią sektorową w niektórych obszarach, podczas gdy w innych pozostaje w tyle.
Pod względem wskaźnika P/E (cena do zysku) Non-GAAP w ciągu ostatnich 12 miesięcy (TTM) NAT ma wartość 12,48, czyli o 18% wyższą niż średnia sektorowa wynosząca 10,57. Sugeruje to, że rynek ma wyższe oczekiwania wobec spółki niż średnia w branży. Jednak wskaźnik P/E (FWD)który koncentruje się na przyszłych zyskach, jest znacznie niższy dla NAT (8,47) niż średnia dla sektora (11,63), co stanowi różnicę 27,2%. Różnica ta sugeruje, że inwestorzy mogą być zaniepokojeni przyszłym wzrostem zysków firmy, ale jednocześnie oceniają jej akcje jako bardziej atrakcyjne pod względem przyszłych wyników.
Wskaźnik EV/Sales (wartość przedsiębiorstwa do sprzedaży)który porównuje wartość spółki do jej sprzedaży, jest wyższy dla NAT niż średnia dla sektora. Za ostatnie 12 miesięcy (TTM) wynosi on 2,75, czyli o 31,25% więcej niż średnia dla sektora wynosząca 2,10. Ten wyższy wskaźnik może wskazywać, że inwestorzy są skłonni zapłacić wyższą cenę za zyski spółki, co może odzwierciedlać oczekiwania dotyczące wyższych zysków lub lepszych marż. Perspektywy (EV/Sales FWD), wskaźnik ten wzrasta dalej do 3,66, co stanowi znaczący wzrost o 88,16% w porównaniu ze średnią dla sektora (1,95). Wzrost ten może wskazywać, że NAT stoi w obliczu wyższego ryzyka operacyjnego lub oczekiwanych kosztów w porównaniu z innymi spółkami.
Wskaźnik EV/EBITDA (wartość przedsiębiorstwa do EBITDA) dla NAT w ciągu ostatnich 12 miesięcy wynosi 6,88, czyli nieco więcej niż średnia dla sektora (6,22), ale nadal jest stosunkowo niski. Oznacza to, że spółka jest wyceniana podobnie do innych firm w sektorze. Jednakże, gdy spojrzymy na wskaźnik perspektywiczny EV/EBITDA (FWD)NAT ma wartość 5,66, czyli o 4,47% niższą niż średnia w sektorze (5,93), co może być pozytywnym sygnałem dla potencjalnych inwestorów, którzy oczekują poprawy efektywności operacyjnej firmy.
Wskaźnik Cena do sprzedaży (P/S)który porównuje cenę akcji do zysku na akcję, jest wyższy dla NAT niż średnia dla sektora. W ciągu ostatnich 12 miesięcy (TTM) wynosi on 2,08, czyli o 53,91% więcej niż średnia dla sektora (1,35). Cena do Księgi Popytu (P/B)który pokazuje, że NAT ma obecną wartość 1,44, która jest o 5,40% niższa niż średnia sektora (1,52).
Jedną z najmocniejszych stron NAT jest stopa dywidendy. W ciągu ostatnich 12 miesięcy wyniosła ona 11,88%, czyli o 210,78% więcej niż średnia dla sektora (3,82%).
Podsumowanie
Nordic American Tankers Limited to międzynarodowa firma tankowcowa, która posiada, obsługuje i czarteruje tankowce Suezmax. Model biznesowy firmy jest silny, ale obecnie jest kwestionowany przez trwające napięcia geopolityczne wokół Morza Czerwonego. Akcje spadły o ponad 12% w ciągu ostatnich 11 miesięcy, ale wciąż mają wiele pozytywnych aspektów, na których warto się skupić.
Podaż i popyt na flotę Nordic American Tankers Limited są obecnie korzystne, co przyczynia się do pozytywnych perspektyw. Ponadto spółka ma jeden z najniższych poziomów zadłużenia wśród tankowców notowanych na giełdzie. Na dzień 31 marca 2024 r. zadłużenie netto spółki - obliczone poprzez odjęcie aktywów obrotowych od zobowiązań ogółem - wynosiło 228 mln USD. Przy flocie składającej się z 20 statków przekłada się to na zadłużenie w wysokości 11,4 mln USD na statek. Spółka utrzymuje również niski wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 0,5.
Nordic American Tankers Limited kładzie duży nacisk na utrzymanie dobrej kondycji finansowej. Firma nadaje priorytet strategicznemu harmonogramowi i ostrożnemu finansowaniu ekspansji, aby zapewnić stabilność finansową i utrzymać swoje zaangażowanie w wypłatę dywidend. Spółka wypłacała dywidendę przez 107 kolejnych kwartałów, co czyni ją jedną z najlepszych spółek dywidendowych. Spółka spodziewa się także zwiększenia wypłat, gdy warunki rynkowe ulegną poprawie. Co więcej, jej sytuacja finansowa jest silna, a przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w I kwartale 2024 r. wyniosły ponad 37,5 mln USD.
Należy jednak wziąć pod uwagę niepewność co do produkcji i cen ropy, co może wpłynąć zarówno na wyniki spółki, jak i jej dywidendę.
Inwestuj odpowiedzialnie!
Informacje zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych. Autorzy przedstawiają jedynie znane im fakty i nie wyciągają żadnych wniosków ani nie formułują żadnych zaleceń dla czytelnika.
Inwestowanie może być ryzykowne, jeśli podchodzi się do niego lekkomyślnie. Bulios nie zna Twojej sytuacji finansowej i dlatego w żaden sposób nie udziela konkretnych porad i wskazówek. Wybór akcji, strategii i konstrukcji portfela jest kwestią indywidualną, dlatego przed zakupem konkretnych akcji zawsze należy się dokształcić i przeprowadzić własną szczegółową analizę.