Potencjał dywidendowy i duże wyzwania przed nami
W ostatnich latach jedna z wiodących na świecie firm infrastrukturalnych stała się synonimem stałego wzrostu i innowacji. Od momentu powstania w 2008 r. firma koncentruje się na kluczowych obszarach, takich jak energia, transport i dane, i dotrzymuje kroku dynamicznym zmianom rynkowym dzięki szeroko zdywersyfikowanemu portfolio. Dzięki rekordowym inwestycjom i ambitnym projektom, w tym rozbudowie centrów danych i rozwojowi zrównoważonych źródeł energii, firma stała się głównym graczem w globalnej infrastrukturze.
Pomimo pozytywnych perspektyw i stabilnej dywidendy, firma stoi również przed wyzwaniami, w tym spadkiem zysku netto i wysokim zadłużeniem. Spółka jest jednak w stanie dostosować się do zmieniających się warunków rynkowych, kładąc nacisk na długoterminowe inwestycje i strategiczne przejęcia. Jej zdolność do reagowania na globalne trendy, takie jak cyfryzacja i dekarbonizacja, sugeruje, że nadal będzie odgrywać kluczową rolę w rozwoju światowej infrastruktury.
Wprowadzenie do spółki
Brookfield Infrastructure Corporation $BIPC+1.1% jest częścią Brookfield Asset Management, kanadyjskiej firmy inwestycyjnej specjalizującej się w zarządzaniu infrastrukturą, nieruchomościami, energią odnawialną i inwestycjami prywatnymi. Brookfield Infrastructure została założona w 2008 r. w celu inwestowania w aktywa fizyczne, które stanowią kręgosłup światowej gospodarki. Aktywa te obejmują transport, energię, dane i media. Brookfield Infrastructure Corporation została później utworzona w 2020 r. jako oddzielna spółka notowana na giełdzie, aby zapewnić inwestorom bardziej bezpośredni dostęp do inwestycji infrastrukturalnych Brookfield.
Firma działa globalnie, a jej portfele inwestycyjne obejmują różne rodzaje aktywów. W sektorze transportu inwestuje w linie kolejowe, porty i infrastrukturę towarową. W sektorze energetycznym jest właścicielem i operatorem sieci przesyłu i dystrybucji energii elektrycznej, gazociągów i zakładów przetwarzania gazu ziemnego. W sektorze danych i telekomunikacji koncentruje się na centrach danych, sieciach światłowodowych i wieżach telekomunikacyjnych, co jest ważne w czasach rosnącej ilości danych i potrzeby wysokiej jakości połączeń. W sektorze użyteczności publicznej inwestuje w obiekty wodociągowe i kanalizacyjne, gdzie pomaga zapewnić sprawne działanie podstawowych usług dla mieszkańców.
Historia firmy Brookfield sięga 1899 roku, kiedy to została założona jako firma budowlana w Brazylii, koncentrując się na infrastrukturze w sektorze energetycznym. Od tego czasu firma przeszła wiele transformacji i rozszerzyła swój zasięg do poziomu globalnego. Ważnym kamieniem milowym było przejęcie szeregu projektów infrastrukturalnych na całym świecie, w tym zakup udziałów w kluczowych sieciach energetycznych w Europie i Ameryce Północnej, a także ekspansja w sektorze energii odnawialnej, na którą firma kładzie coraz większy nacisk.
Co ciekawe, Brookfield Infrastructure Corporation stosuje strategię długoterminowego posiadania aktywów infrastrukturalnych, co oznacza, że nie jest spółką, która spekuluje na krótkoterminowych zyskach ze sprzedaży. Stara się raczej nabywać aktywa o długoterminowej wartości, które generują stabilne przepływy pieniężne. Jedną z najbardziej znaczących akwizycji w ostatnich latach było przejęcie w 2016 r. australijskiej firmy Asciano, która obejmowała główne porty i operacje kolejowe w Australii.
Szeroka dywersyfikacja Brookfield Infrastructure Corporation nie tylko pod względem geograficznym, ale także sektorów, w których działa, uczyniła ją jednym z największych graczy infrastrukturalnych na świecie. Dzięki portfelowi obejmującemu ponad 2000 pojedynczych aktywów, spółka ma znaczący udział w wielu kluczowych projektach infrastrukturalnych na całym świecie.
Dywidendy
Brookfield Infrastructure Corporation ma długą historię wzrostu dywidend i tworzenia wartości dla akcjonariuszy. Spółka została utworzona około 16 lat temu jako spin-off znanej obecnie Brookfield Asset Management i w tym okresie udowodniła, że jest doskonałym twórcą bogactwa. Każdego roku zwiększała swoją dywidendę i osiągnęła średni roczny wzrost dywidendy o 9% w ciągu ostatnich 15 lat. Co więcej, jej akcje osiągnęły lepsze wyniki niż indeks S&P 500, zapewniając średni roczny zwrot w wysokości 14,9%, podczas gdy indeks S&P 500 zapewnił średni zwrot w wysokości 10,8%. Obecnie akcje Brookfield Infrastructure zapewniają dywidendę w wysokości około 4%, czyli prawie 3-krotnie więcej niż średnia S&P 500.
Sukces spółki w zakresie wzrostu dywidend i zysków można przypisać kilku czynnikom. Kluczowa jest stabilność jej portfela. Brookfield Infrastructure prowadzi działalność, która generuje stabilne przepływy pieniężne dzięki długoterminowym kontraktom i regulowanym stawkom. Około 85% środków z działalności operacyjnej (FFO) jest również chronione przed inflacją. Zapewnia to firmie stabilne przepływy pieniężne, które rosną o 3% do 4% rocznie.
Kolejną istotną zaletą firmy jest jej silna pozycja finansowa. Współczynnik wypłaty dywidendy wynosi 60%-70% stabilnych przepływów pieniężnych, co mieści się w rozsądnych granicach, a firma ma wysoki rating inwestycyjny. Ponadto firma regularnie zapewnia płynność finansową poprzez recykling kapitału - wykorzystując fundusze pozyskane ze sprzedaży mniej kluczowych aktywów na nowe inwestycje. Ta elastyczność finansowa pozwala Brookfield Infrastructure inwestować w ekspansję i przejęcia. Te katalizatory, wraz ze wzrostem organicznym, przyczyniły się do zwiększenia FFO na akcję o 15% każdego roku od momentu powstania firmy.
Firma dobrze przygotowała się również na przyszłość, koncentrując się na trzech kluczowych globalnych trendach: cyfryzacji, dekarbonizacji i deglobalizacji. Każdy z tych trendów stanowi długoterminowy potencjał wzrostu dla spółki.
W ramach cyfryzacji Brookfield Infrastructure zbudował platformę infrastruktury Big Data. Firma nabyła kilka platform rozwoju centrów danych, operatorów wież komórkowych i sieci światłowodowych. Współpracuje również z firmą Intel przy budowie dwóch fabryk półprzewodników w USA.
W sektorach transportu, energii i usług użyteczności publicznej Brookfield Infrastructure dokonał kilku strategicznych przejęć, aby wykorzystać możliwości związane z dekarbonizacją i deglobalizacją. Firma koncentruje się na pozyskiwaniu skalowalnych platform, które mogą być dalej rozwijane poprzez inwestowanie w projekty kapitałowe i mniejsze przejęcia. Obecnie firma realizuje projekty o rekordowej wartości 7,6 mld USD, które spodziewa się ukończyć w ciągu najbliższych dwóch do 3 lat. Ponadto firma spodziewa się wzrostu aktywności w zakresie fuzji i przejęć w II połowie tego roku, co może wesprzeć wzrost w 2025 r. i później.
Brookfield Infrastructure szacuje, że jej platformy mogą rosnąć organicznie o 6%-9% rocznie poprzez wzrost stóp procentowych pod wpływem inflacji, wzrost wolumenu w miarę rozwoju globalnej gospodarki oraz rozwój projektów. Ponadto firma dostrzega potencjał dodatkowych przejęć, które mogłyby zwiększyć stopy wzrostu FFO do 2-cyfrowych wartości. Perspektywy te są wspierane przez plan spółki dotyczący zwiększenia dywidendy, która już teraz wynosi 4%, o 5% do 9% rocznie.
Jak wyglądał ostatni kwartał spółki?
Dochód netto wyniósł 8 mln USD, co oznacza spadek z poziomu 378 mln USD w analogicznym okresie poprzedniego roku. Spadek ten wynikał głównie z wyższych kosztów finansowania zewnętrznego i jednorazowych zysków z recyklingu kapitału w 2023 r. Z drugiej strony firma odnotowała 10% wzrost środków z działalności operacyjnej (FFO) do 608 mln USD, przy wzroście wspieranym przez wzrost organiczny, a także niedawne przejęcia, takie jak operacje logistyczne i inwestycje w centra danych.
Segment transportu odnotował 60% wzrost FFO, głównie dzięki przejęciu globalnej operacji logistyki intermodalnej i zwiększeniu udziałów w brazylijskiej firmie kolejowej i logistycznej. Z kolei segment usług użyteczności publicznej odnotował 20% spadek FFO ze względu na sprzedaż udziałów w niektórych przedsiębiorstwach, w tym w australijskim regulowanym przedsiębiorstwie użyteczności publicznej. Segment Data odnotował 8% wzrost FFO dzięki nowym akwizycjom, choć na wyniki częściowo wpłynęła sprzedaż spółki dystrybucyjnej w Nowej Zelandii.
Firma zwiększyła również swój portfel projektów o 15% do 7,7 mld USD, jednocześnie inwestując w rozbudowę infrastruktury energetycznej i centrów danych. Oczekuje się również, że w II połowie 2024 r. będzie bardziej aktywna na froncie fuzji i przejęć ze względu na korzystniejsze stopy procentowe i rosnący popyt na inwestycje w sztuczną inteligencję.
Ostatnie wyniki
W ostatnich latach firma wykazała znaczny wzrost, zarówno pod względem przychodów, jak i zysków. Całkowite przychody wzrosły z 1,43 mld USD do 2,5 mld USD w latach 2020-2023, osiągając aż 3,28 mld USD w ciągu ostatnich 12 miesięcy (TTM). Ten stały wzrost o ponad 100% w ciągu 4 lat wskazuje, że firma osiąga sukces w ekspansji i wzroście przychodów.
Z drugiej strony, koszty przychodów również wzrosły, ale w znacznie wolniejszym tempie niż całkowite przychody. W 2020 r. koszty przychodów wyniosły 527 mln USD i wzrosły do 778 mln USD do 2023 r., osiągając 1,15 mld USD w ostatnim okresie TTM. Świadczy to o skutecznym zarządzaniu kosztami, ponieważ wzrost przychodów znacznie przewyższa wzrost kosztów. W rezultacie zysk brutto firmy wzrósł ponad dwukrotnie w ciągu ostatnich 4 lat, z 903 mln USD w 2020 r. do 2,13 mld USD w TTM.
Koszty operacyjne pozostały względnie stabilne w badanym okresie. W 2020 r. wyniosły 33 mln USD, a w 2023 r. wzrosły do 67 mln USD. Wzrost ten jest stosunkowo umiarkowany, co wskazuje, że firma dobrze kontroluje swoje koszty operacyjne, nawet gdy rozszerza swoją działalność. Tym samym zysk operacyjny wzrósł w szybkim tempie z 870 mln USD w 2020 r. do 1,66 mld USD w 2023 r., osiągając 2,06 mld USD w TTM.
Jednak koszty odsetkowe netto wykazują znaczny wzrost. Podczas gdy w 2020 r. wynosiły one 214 mln USD, w 2023 r. osiągnęły już 697 mln USD, a w TTM nawet 881 mln USD. Wzrost ten może wynikać z rosnących kosztów finansowania lub wyższego poziomu zadłużenia, co stanowi potencjalne ryzyko dla rentowności spółki.
Z drugiej strony, pozostałe przychody i koszty wykazują dużą zmienność. Podczas gdy w 2022 r. spółka odnotowała nadzwyczajny dochód w wysokości 1,15 mld USD, w 2023 r. dochód ten wyniósł zaledwie 13 mln USD, a w TTM osiągnął nawet 1,01 mld USD. Ta znaczna zmienność sugeruje, że firma stoi w obliczu różnych nadzwyczajnych wydarzeń, które mają znaczący wpływ na jej wyniki finansowe.
Zysk przed opodatkowaniem w TTM osiągnął 2,19 mld USD, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z 974 mln USD w 2023 roku. Wzrost ten jest wynikiem dobrych wyników operacyjnych, a także wyjątkowych zysków. W 2020 r. zysk przed opodatkowaniem wyniósł zaledwie 37 mln USD, co ilustruje znaczną poprawę kondycji finansowej firmy.
Bilans
Łączna wartość aktywów wzrosła z 9,34 mld USD w 2020 r. do 10,18 mld USD w 2022 r., osiągając 23,91 mld USD w ciągu ostatnich 12 miesięcy (TTM). Wzrost ten jest znaczący i odzwierciedla ekspansję firmy, która skupiła się na przejęciach i inwestycjach, które doprowadziły do znacznego wzrostu jej aktywów.
Łączne pasywa netto z udziałami mniejszościowymi również wzrosły, z 9,92 mld USD w 2020 r. do 10,54 mld USD w 2022 r. i 19,84 mld USD w TTM. Ten wzrost zobowiązań jest zgodny ze wzrostem aktywów i może być wynikiem finansowania ekspansji firmy lub wzrostu zadłużenia długoterminowego.
Całkowite zadłużenie wzrosło z 4,62 mld USD w 2020 r. do 4,60 mld USD w 2021 r. i dalej do 12,05 mld USD w TTM (ostatnie 12 miesięcy). Wzrost ten może być związany z ekspansją lub refinansowaniem istniejących zobowiązań.
Zadłużenie netto czyli całkowite zadłużenie pomniejszone o środki pieniężne i ekwiwalenty, wzrosło z 4,43 mld USD w 2020 r. do 4,16 mld USD w 2022 r. i 11,52 mld USD w TTM. Wzrost ten wskazuje na zwiększone obciążenie spółki długiem, co może wpłynąć na jej stabilność finansową.
Wycena
Brookfield…
BIPCWskaźnik ceny do zysku (P/E) jest bardzo niski i wynosi 3,97. Ten niski wskaźnik P/E wskazuje, że akcje firmy są stosunkowo tanie w porównaniu do jej zysków.
Wskaźnik ceny do wartości księgowej (P/B) jest wysoki i wynosi 37,94. Wskaźnik ten sugeruje, że akcje są sprzedawane po cenie znacznie przekraczającej ich wartość księgową, co może wskazywać, że rynek oczekuje wysokiego wzrostu lub wartości dodanej, która nie jest w pełni odzwierciedlona w wartości księgowej.
Wskaźnik ceny do sprzedaży (P/S) wynosi 1,58. Ten stosunkowo niski wskaźnik P/S wskazuje, że akcje są notowane po akceptowalnej cenie w stosunku do zysków spółki, co może być pozytywnym sygnałem dla inwestorów, którzy koncentrują się na zyskach jako wskaźniku przyszłego wzrostu.
Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (D/E) jest bardzo wysoki i wynosi 88,51. Ten wysoki wskaźnik wskazuje, że firma jest mocno zadłużona w stosunku do kapitału własnego, co może sygnalizować wysokie koszty odsetkowe i potencjalne ryzyko stabilności finansowej.
Wskaźnik zadłużenia do całkowitego kapitału (D/C) wynosi 0,99, co pokazuje, że zadłużenie stanowi prawie cały kapitał firmy. Wskaźnik ten potwierdza wysoki poziom zadłużenia i wskazuje, że większość kapitału firmy pochodzi z długu, co może zwiększać ryzyko finansowe.
Inwestuj odpowiedzialnie!
Informacje zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych. Autorzy przedstawiają jedynie znane im fakty i nie wyciągają żadnych wniosków ani nie formułują żadnych zaleceń dla czytelnika.
Inwestowanie może być ryzykowne, jeśli podchodzi się do niego lekkomyślnie. Bulios nie zna Twojej sytuacji finansowej i dlatego w żaden sposób nie udziela konkretnych porad i wskazówek. Wybór akcji, strategii i konstrukcji portfela jest kwestią indywidualną, dlatego przed zakupem konkretnych akcji zawsze należy się dokształcić i przeprowadzić własną szczegółową analizę.