Tym razem chciałbym przyjrzeć się absolutnie niewiarygodnie taniej firmie. ZIM to izraelskie przedsiębiorstwo żeglugowe. Jest jedną z 20 największych firm żeglugowych na świecie i zatrudnia 4 427 osób. Została założona w 1945 r. i początkowo zajmowała się transportem setek tysięcy imigrantów do nowo powstałego państwa. Chociaż firma istnieje od trzech czwartych wieku, weszła na giełdę dopiero w styczniu 2021 r. Jej wycena jest jednak zupełnie niestandardowa!

Żegluga jest filarem światowej gospodarki

Ciekawostką jest to, że jego wskaźnik PE wynosi tylko 1,48. W porównaniu z większością innych firm jest to niewiarygodne. I nie mówię tu nawet o absurdalnie napompowanych spółkach, których wskaźnik PE wynosi 300 i tym podobnych 😂 Obecnie
cena
spółki
$ZIM wynosi 57,45 $ZIM
. Oznacza to, że jego wskaźnik PE wynosi 1,48, a wskaźnik PB - 1,38. Stopa zwrotu z kapitału własnego za rok obrotowy 2021 wyniosła 191%, a stopa zwrotu z aktywów 75%. Porównując to ze wskaźnikiem zadłużenia do kapitału własnego wynoszącym 1,14:1, można zauważyć, że firma skutecznie wykorzystuje dźwignię finansową, ponieważ jej zyski przewyższają poziom zadłużenia. Wskaźnik płynności szybkiej wynosi 1,78, a wskaźnik płynności krótkoterminowej (aktywa obrotowe/zobowiązania krótkoterminowe) jest nieco wyższy i wynosi 1,84.

Niektóre z podanych tu liczb są trochę nietrafione... :D

Jak widać, firma radzi sobie całkiem nieźle, jeśli spojrzeć na wskaźniki.
Firma nie jest obciążona ogromnym zadłużeniem w stosunku do kapitału własnego, a biorąc pod uwagę marże na aktywach i kapitale własnym, jej wycena jest wyjątkowo niska.

Trzeba jednak spojrzeć nieco głębiej. Jeśli spojrzymy na bilans za rok obrotowy 2021, zauważymy coś niepokojącego. Ponad połowa kapitału własnego spółki pochodzi z zysków zatrzymanych, które zostały wypracowane dopiero w 2021 roku! Przed tym ostatnim rokiem firma wykazywała zyski zatrzymane w wysokości ponad miliarda dolarów.

W 2021 r. zarobią 4,65 mld USD, a w 2020 r. tylko 524 mln USD. Poprzednie lata są jeszcze gorsze - w 2019 r. strata wyniosła 13 mln USD, w 2018 r. - 120 mln USD, w 2017 r. - 11 mln USD zysku, w 2016 r. - 164 mln USD straty, a w 2015 r. - 7 mln USD zysku.

Spośród tych siedmiu lat tylko dwa przyniosły dobre zyski przy obecnej wycenie firmy, i to w czasie stosunkowo nietypowych wydarzeń.

Według kierownictwa ZIM, wzrost przychodów w 2021 r. wynika przede wszystkim ze wzrostu stawek frachtowych i ilości przewożonych towarów. Chociaż wolumen przewozów może utrzymać się na obecnym poziomie lub wzrosnąć w stosunku do niego, jest mało prawdopodobne, aby stawki frachtowe pozostały na tych historycznie wysokich poziomach. Po prostu ceny przesyłek nie mogą być w nieskończoność tak strasznie zawyżane jak obecnie.

To, w połączeniu z wysoce cyklicznym charakterem żeglugi, oznacza, że te wysokie poziomy zysków prawdopodobnie nie utrzymają się w dłuższej perspektywie czasowej. Biorąc pod uwagę, że ZIM zamówiło 36 nowych statków, warunki rynkowe będą musiały sprzyjać tak znacznemu zwiększeniu wielkości floty. A to dość ryzykowny zakład.

Ponieważ każdy z tych kontenerowców kosztuje średnio ok. 100 mln USD, ZIM zamierza wydać na nie ponad 3 mld USD, co stanowi obecnie ok. 65% kapitału własnego i 30% aktywów ogółem. Wniosek z tego taki, że. A co z tym niesamowitym wychowaniem fizycznym?

Załóżmy hipotetycznie, że zyski ZIM spadną do poziomu sprzed 2020 r. Jak
to będzie wyglądało w naszych finansach? Dla porównania, przyjmijmy zysk netto w wysokości 100 mln USD jako optymistyczną prognozę. Przy obecnej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 6,72 mld USD i 119,81 mln wyemitowanych akcji, zysk na akcję wyniósłby około 0,83 centa, co dałoby wskaźnik PE na poziomie 67,46. To nie jest taki ładny widok, cholera 😂

Jeśli jesteś przekonany, że żegluga pozostanie silna przez kilka następnych lat, ZIM może być dobrym wyborem. Jeżeli jednak interesujesz się ZIM wyłącznie na podstawie bieżących zysków i aktywów, zalecałbym całkowite trzymanie się z dala od tej spółki.

Zastrzeżenie: Niniejsze opracowanie nie jest w żadnym wypadku rekomendacją inwestycyjną. Jest to wyłącznie moja opinia na temat akcji, oparta na danych internetowych i kilku innych analizach. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować w oparciu o własne decyzje. Jestem tylko amatorem, który dzieli się swoimi opiniami.