Wskaźnik Buffetta: kapitalizacja rynku USA do PKB
Wskaźnik Buffetta dzieli kapitalizację wszystkich amerykańskich akcji przez nominalny PKB. Buffett w 2001 roku we Fortune nazwał go prawdopodobnie najlepszą pojedynczą miarą tego, gdzie stoi wycena rynku. Poniżej 80 % kupowanie się według niego opłacało, w okolicach 200 % inwestor igra z ogniem.
Historia od 1989 roku
Co mówi dziś
Powyżej szczytu bańki internetowej. Pasmo, w którym rynek żyje od 2020 roku. 100 % historii leży na dzisiejszej wartości lub poniżej niej.
Akcje są warte mniej niż trzy czwarte rocznego PKB. Ostatnio na dnie 2009 roku.
Cena akcji z grubsza odpowiada wynikom gospodarki. Poziom lat dziewięćdziesiątych przed bańką internetową.
Akcje wyprzedzają gospodarkę. W okolicach 100 % rynek poruszał się w latach 2013 do 2016.
Szczyt 2000 roku i lata 2017 do 2019.
Powyżej szczytu bańki internetowej. Pasmo, w którym rynek żyje od 2020 roku.
Gdzie stał w kluczowych momentach
| Moment | Wartość | Pasmo |
|---|---|---|
| Szczyt bańki internetowej (marzec 2000) | 147 % | Drogo |
| Dno po pęknięciu bańki (październik 2002) | 66 % | Tanio |
| Szczyt przed kryzysem finansowym (październik 2007) | 107 % | Raczej drogo |
| Dno kryzysu finansowego (marzec 2009) | 48 % | Tanio |
| Dno krachu covidowego (marzec 2020) | 103 % | Raczej drogo |
| Dno bessy (październik 2022) | 134 % | Drogo |
| Dziś | 233 % | Bardzo drogo |
Co mierzy
Licznik to indeks Wilshire 5000, który obejmuje praktycznie wszystkie notowane publicznie amerykańskie akcje; jeden punkt indeksu odpowiada mniej więcej jednemu miliardowi dolarów kapitalizacji. Mianownik to nominalny zannualizowany PKB z ostatniego opublikowanego kwartału. Stosunek mówi, ile lat wyników gospodarki rynek wycenia.
Historia od 1989 roku: szczyt bańki internetowej w marcu 2000 około 140 %, dno kryzysu finansowego w marcu 2009 poniżej 60 %, listopad 2021 powyżej 200 %. Od 2020 roku wskaźnik utrzymuje się powyżej wszystkich historycznych szczytów.
Jak czytać
Wskaźnik mówi o horyzoncie dziesięciu lat, nie o kolejnym kwartale. Z poziomów powyżej 150 % realne stopy zwrotu kolejnej dekady były historycznie niskie lub ujemne, z poziomów poniżej 80 % wysokie. Do wyznaczania momentu sprzedaży lub kupna się nie nadaje, rynek w drogim paśmie wytrzymuje latami.
Porównywać trzeba w obrębie tej samej epoki. Zyski amerykańskich spółek stanowią dziś większy udział w PKB niż w latach osiemdziesiątych, około 40 % przychodów S&P 500 powstaje poza USA i nie wchodzi do amerykańskiego PKB, a udział spółek notowanych na giełdzie się zmienił. Średnia od 1989 roku jest więc użyteczniejszą miarą niż 80 % Buffetta z 2001 roku.
Kiedy zawiódł
Od 2013 roku wskaźnik jest nieprzerwanie powyżej 100 %, a od 2017 roku w paśmie, które Buffett opisał jako igranie z ogniem. S&P 500 w tym czasie wzrósł ponad trzykrotnie. Kto na podstawie wskaźnika wyszedł z rynku w 2013 roku, przegapił najlepszą dekadę od lat dziewięćdziesiątych.
Sam Buffett w ostatnich latach wskaźnika nie cytuje, a Berkshire Hathaway trzyma rekordową gotówkę z innych powodów: brak dużych transakcji w rozsądnej cenie, nie sygnał makro. Wskaźnik jest najbardziej użyteczny jako ostrzeżenie, że długoterminowe stopy zwrotu będą niższe, nie jako polecenie sprzedaży.
Jak czytać wskaźniki rynkowe
Siedem wskaźników w dziale Wskaźniki mówi, jak drogi, wystraszony lub zmęczony jest rynek jako całość. Co oznaczają pasma, dlaczego żaden z nich nie wyznacza momentu wejścia i wyjścia oraz jak połączyć je z Fair Price Indexem.
Dowiedz się więcejPojęcia w słowniku
Rynek jako całość jest drogi. Które akcje nie są?
Fair Price Index wycenia tysiące akcji wobec ich wartości wewnętrznej i pokazuje, które właśnie teraz są notowane poniżej niej.
Otwórz Fair Price IndexMetodyka i źródło
- Licznik: indeks Wilshire 5000 (Yahoo Finance, ^W5000), miesięcznie od 1989 roku i dziennie za ostatni rok.
- Mianownik: nominalny zannualizowany PKB USA (FRED, seria GDP), ostatni kwartał obowiązuje do kolejnej publikacji.
- Wartość = kapitalizacja / PKB × 100. Wartości roczne zgadzają się z szeregiem Banku Światowego dla kapitalizacji rynku do PKB.
- Pasma według artykułu Buffetta we Fortune z grudnia 2001 i zwyczajowego podziału analityków.
Źródło: Wilshire 5000 and US GDP (FRED) · Zaktualizowano 16 września 2026
Częste pytania
Pozostałe wskaźniki
Wskaźniki opisują rynek jako całość na podstawie publicznych danych. Mówią, gdzie rynek stoi wobec swojej historii, a nie co zrobi w przyszłym miesiącu, i każdy z nich już kiedyś zawiódł. Nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej. Dowiedz się więcej