PEG – wskaznik P/E do wzrostu
PEG ratio laczy wycene (P/E) z oczekiwanym wzrostem zysku. Pomaga odpowiedziec na pytanie, czy wysokie P/E jest uzasadnione szybkim wzrostem.
Jak oblicza sie PEG
Podstawowy wzor:
- P/E to wskaznik ceny do zysku
- Wzrost EPS to oczekiwany roczny wzrost zysku na akcje (w procentach, bez znaku %)
Przyklad: Firma ma P/E 30 i oczekiwany wzrost zysku 15% rocznie. PEG = 30 / 15 = 2,0.
Jak interpretowac wynik
| PEG | Interpretacja |
|---|---|
| < 1,0 | Potencjalnie niedowartosciowane wzgledem wzrostu |
| 1,0 | „Uczciwa" wycena (P/E = wzrost) |
| 1,0–2,0 | Lekko przewartosciowane |
| > 2,0 | Potencjalnie drogie |
Regula kciuka: PEG = 1 oznacza, ze P/E odpowiada tempu wzrostu. Firma z wzrostem 20% i P/E 20 ma PEG 1.
Co mowi nam PEG
PEG pomaga porownac firmy z roznym wzrostem:
| Firma | P/E | Wzrost | PEG | Ocena |
|---|---|---|---|---|
| A | 15 | 5% | 3,0 | Droga jak na wolny wzrost |
| B | 30 | 25% | 1,2 | Adekwatna do szybkiego wzrostu |
| C | 20 | 30% | 0,7 | Tania wzgledem wzrostu |
Firma B z wysokim P/E jest w rzeczywistosci tansza niz firma A z niskim P/E.
Ktore tempo wzrostu uzywac
Istnieja rozne podejscia:
| Wariant | Zrodlo | Zalety/Wady |
|---|---|---|
| Forward PEG | Prognozy analitykow na 1 rok | Aktualne, ale moga byc nieprecyzyjne |
| 5-letni PEG | Sredni oczekiwany wzrost 5 lat | Dluzszy horyzont |
| Historyczny PEG | Rzeczywisty wzrost za 3–5 lat | Zweryfikowany, ale przeszlosc |
Najczesciej uzywa sie 5-letniego oczekiwanego wzrostu EPS.
Ograniczenia PEG ratio
PEG ma wazne ograniczenia:
- Zaleznosc od prognoz – oczekiwany wzrost moze byc nieprecyzyjny
- Liniowe zalozenie – zaklada staly wzrost
- Ujemny wzrost – PEG nie ma sensu dla malejacych firm
- Niski wzrost – u wolnych firm PEG jest zawsze wysokie
- Ignoruje jakosc – nie rozroznia zrownowazonego vs. jednorazowego wzrostu
PEG vs. P/E
| Sytuacja | P/E | PEG | Wniosek |
|---|---|---|---|
| Szybko rosnaca firma | Wysokie | Niskie | P/E jest uzasadnione |
| Wolna firma | Niskie | Wysokie | „Tania" firma jest w rzeczywistosci droga |
| Jakosciowy wzrost | Srednie | Niskie | Dobra okazja |
Zastosowanie branzowe
PEG jest najbardziej przydatny dla:
- Akcji wzrostowych – technologia, biotechnologia
- Porownania w ramach branzy – ktora firma wzrostowa jest tansza
- Growth vs. Value – kwantyfikacja premii wzrostowej
Dla akcji wartosciowych z niskim wzrostem PEG jest mniej istotny.
Peter Lynch i PEG
PEG spopularyzowal legendarny inwestor Peter Lynch:
„Uczciwie wyceniona spolka bedzie miala P/E rowne tempu wzrostu zysku."
Lynch preferowal PEG ponizej 1,0 jako sygnal niedowartosciowania.
Jak uzywac wskaznika w praktyce
Dla kompleksowej wyceny lacz PEG z:
- P/E – podstawowa wycena
- P/FCF – jakosc zysku
- ROIC – zrownowazony wzrost
- Net Profit Margin – rentownosc
Zweryfikuj:
- Czy wzrost jest zrownowazony? (Sprawdz historie)
- Jakie jest zrodlo wzrostu? (Organiczny vs. akwizycje)
- Czy prognozy analitykow sa realistyczne?
Praktyczna wskazowka
PEG ponizej 1,0 jest atrakcyjne, ale zweryfikuj jakosc wzrostu. Firma moze miec niskie PEG dzieki jednorazowemu wzrostowi (sprzedaz dzialu, korekty ksiegowe) lub nierealistycznym prognozom. Jakosciowa firma z PEG 1,5 i zrownowazonym wzrostem moze byc lepsza inwestycja niz firma z PEG 0,8 i niepewnym wzrostem.