Niezwykle wysoka rentowność i niskie P/E brazylijskiego giganta naftowego? Co tu się dzieje? I czy jest to w ogóle zrównoważone?

O tej spółce pisałem tutaj dość niedawno w związku z jej wysoką dywidendą. Była ona jednak szeroko omawiana przez inwestorów i sporo się wydarzyło, więc przyjrzymy się jej jeszcze raz. Najpierw krótkie wprowadzenie.

Ostatni artykuł możecie przeczytać tutaj: Petroleo Brasileiro - 33% EKSTREMALNA dywidenda i świetna wycena, czy pułapka dywidendowa?

Petroleo Brasileiro S.A., $PBR+0.3% znany jako Petrobras, to brazylijska spółka państwowa, która działa w sektorze energetycznym, głównie w zakresie wydobycia, przetwarzania i dystrybucji ropy naftowej i gazu. Petrobras został założony w 1953 roku przez rząd Brazylii w celu zapewnienia niezależności energetycznej kraju poprzez rozwój krajowej produkcji ropy naftowej i gazu. Od momentu powstania firma urosła do rangi jednego z największych graczy w globalnym przemyśle energetycznym.

Petrobras jest jedną z największych firm naftowych i gazowych na świecie, z kapitalizacją rynkową przekraczającą 65 miliardów dolarów. Firma jest największym producentem ropy i gazu w Ameryce Łacińskiej i jest jednym z największych producentów ropy na świecie. Petrobras jest również właścicielem i operatorem rozległej sieci rafinerii, stacji dystrybucyjnych i innych obiektów w Brazylii i za granicą.

Petrobras jest firmą o zmiennych wynikach finansowych, które zależą od globalnych cen ropy i popytu na energię.

Petrobras koncentruje się na kilku punktach:

1. Optymalizacja portfela: firma stara się zoptymalizować swój portfel aktywów, aby skupić się na najbardziej dochodowych projektach i zwiększyć wydajność.
2. Poprawa wyników operacyjnych: Petrobras skupia się na poprawie wyników operacyjnych poprzez inwestycje w technologię, zarządzanie kosztami i poprawę wydajności.
3. Zrównoważony rozwój i odpowiedzialność społeczna: Spółka kładzie nacisk na zrównoważony rozwój i odpowiedzialność społeczną, co obejmuje inwestycje w energię odnawialną, redukcję emisji gazów cieplarnianych oraz wspieranie projektów społecznych i środowiskowych.
4. Możliwości rozwoju: Petrobras poszukuje możliwości rozwoju w zakresie poszukiwania ropy naftowej i gazu ziemnego, zwłaszcza w złożach głębinowych w brazylijskim pasie przygranicznym, który ma duży potencjał nowych odkryć.

Ryzyko

Pomimo silnej pozycji rynkowej firmy Petrobras i jej strategicznego miejsca w gospodarce brazylijskiej, nadal istnieją ryzyka, na które firma jest narażona.

Ryzyko ingerencji politycznej: Petrobras jest spółką państwową i dlatego jest narażony na ingerencję polityczną. Może to wpływać na zarządzanie firmą i podejmowanie strategicznych decyzji, co może negatywnie wpłynąć na wyniki firmy i wartość akcji.

Ryzyko zmian regulacyjnych: ropa naftowa jest strategicznym zasobem dla Brazylii, a rząd ma silny wpływ na regulacje dotyczące przemysłu naftowego. Zmiany w regulacjach mogą wpłynąć na wyniki i rentowność Petrobras.

Ryzykospadku cen ropy: Prawdopodobnie najbardziej logiczne ryzyko. Petrobras jest silnie uzależniony od cen ropy naftowej, a zmiany cen mogą mieć znaczący wpływ na rentowność firmy.

Ryzyko katastrofy środowiskowej: firma Petrobras jest narażona na ryzyko katastrof środowiskowych, takich jak wycieki ropy naftowej i wypadki na platformach wiertniczych. Te katastrofy mogą wpłynąć na reputację firmy i mogą prowadzić do kosztów oczyszczania i odszkodowań. Oczywiście można tu również uwzględnić ogólne ryzyko środowiskowe. W dłuższej perspektywie ropa naftowa nie jest usłana różami.

Konkurencja

Petróleo Brasileiro S.A. działa w konkurencyjnym środowisku w przemyśle naftowym i musi radzić sobie z konkurencją zarówno w Brazylii, jak i za granicą. Do interesujących konkurentów należą:

Royal Dutch Shell $SHEL+0.1%, ExxonMobil $XOM+1.8%, Chevron $CVX-0.3%, BP $BP+1.3%, Total $TTE+1.1%.

Konkurencja w przemyśle naftowym jest bardzo silna i Petrobras ma kilka innych silnych graczy oddychających w dół jego szyi.

Obecna sytuacja

Marża EBIT PBR jest doskonała na poziomie prawie 48%, co jest znacznie wyższe niż średnia konkurentów naftowych, która wynosi mniej niż 20%. Dotychczasowa marża zysku netto spółki wynosi około 30%, co jest wyższe niż obecna średnia. Ponadto Petrobras to naftowy gigant, którego gotówka z działalności operacyjnej wynosi około 44 mld USD, co również jest powyżej średniej w branży.

To nie brzmi źle. Dobra pozycja pozwala spółce na wypłacanie wysokiej dywidendy. Ale 70 proc. Gdzie tu jest haczyk?

Szał dywidendowy może się skończyć, zakładając, że nowy rząd skupi się na budowie nowych zdolności rafineryjnych. Nawet jeśli dojdzie do cięcia dywidendy z tego czy innego powodu, akcjonariusze nadal pozostaną z dywidendami znacznie powyżej średniej rynkowej, jak się wydaje.

Spółka w ostatnim czasie wykorzystywała swoje doskonałe zyski i nadwyżkę przepływów pieniężnych do spłaty zadłużenia. Oczekuje się, że spółka będzie dalej zmniejszać swoje zadłużenie, jeśli nie będzie nadmiernie wydawać na wydatki kapitałowe.

Wskaźnik P/E jest tutaj szczególnie ważny. Jest on bowiem wyjątkowo niski, obecnie wynosi nieco ponad 1,8. Taki wskaźnik jest nie tylko ogólnie niski. Jest on również niski w przypadku Petrobrasu, zwłaszcza jeśli spojrzymy na wykresy historii P/E spółki. Patrząc na liczby, Petrobras jest jedną z największych spółek o rekordowo niskim P/E. W dzisiejszych czasach rzeczywiście bardzo trudno jest znaleźć duże, zyskowne i tanie spółki.

Jeśli chodzi o stan światowej gospodarki i przyszłość cen ropy, jest wiele powodów do niepokoju. Uzasadnione mogą być również obawy inwestorów dotyczące brazylijskiej polityki. Jednocześnie za pozytywy można uznać finanse PBR, doskonałą stopę dywidendy i bliskie związki z brazylijskim rządem.

Osobiście, pomimo niezrównoważonej sytuacji dywidendowej, lubię tę spółkę, jednak jest to wyjątkowo ryzykowny zakład i należy o tym pamiętać.

Disclaimer: To nie jest w żaden sposób rekomendacja inwestycyjna. Jest to wyłącznie moje podsumowanie i analiza oparta na danych z internetu i innych źródeł. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować w oparciu o własne decyzje. Ja jestem tylko amatorem dzielącym się swoimi opiniami.