Comcast od swojego ATH z 2021 roku stracił już ponad 40%, to dość potężny spadek. Ale wciąż mówimy o jednym z liderów telewizji kablowej i szerokopasmowego internetu. Co się dzieje ze spółką? Czy inwestycja miałaby dla mnie sens w tym momencie?
Comcast $CMCSA został założony w 1963 roku w Tupelo w stanie Mississippi jako mała rodzinna firma zajmująca się telewizją kablową. Od tego czasu firma rozwinęła się i stała się jednym z największych dostawców usług telekomunikacyjnych, szerokopasmowego Internetu, telewizji kablowej i usług związanych z telefonią komórkową w USA. Comcast nabył również znaczące udziały w treściach medialnych, gdy w 2011 roku kupił NBCUniversal.
Comcast jest największym dostawcą telewizji kablowej w USA, a także jednym z największych dostawców szerokopasmowego internetu i usług mobilnych. Oferuje usługi w 40 stanach i zatrudnia około 190 000 osób.
Oprócz świadczenia usług telekomunikacyjnych i związanych z technologią, Comcast jest również właścicielem i operatorem jednych z największych firm medialnych, w tym NBCUniversal, Telemundo, DreamWorks Animation i Universal Parks & Resorts. W ten sposób Comcast produkuje i dystrybuuje treści filmowe i telewizyjne, w tym zarówno oryginalne programy, jak i różnorodne treści sportowe i rozrywkowe.
Co sprawia, że firma jest interesująca?
Comcast mocno inwestuje w rozwój i innowacje technologiczne, dzięki czemu może świadczyć najnowsze i najwspanialsze usługi dla swoich klientów. Comcast posiada również wysoko rozwiniętą sieć infrastrukturalną, która pozwala mu świadczyć usługi o wysokiej jakości i niezawodności. Ta sieć infrastruktury pozwala również firmie szybko i sprawnie reagować na zmiany w zapotrzebowaniu na usługi.
Własne treści medialne: Comcast jest właścicielem i operatorem kilku najbardziej znanych firm medialnych, co pozwala mu na produkcję i dystrybucję własnych treści. W ten sposób Comcast tworzy własną markę i wzmacnia swoją pozycję konkurencyjną.
Duża liczba klientów: Comcast posiada dużą liczbę klientów, co pozwala mu na obniżenie kosztów świadczenia usług przy jednoczesnym stopniowym zwiększaniu marży zysku w czasie.
Udział w rynku: Udział Comcast w rynku jest bardzo znaczący, szczególnie w telewizji kablowej, gdzie jest największym dostawcą usług w USA z udziałem w rynku wynoszącym około 28,6%. W zakresie szerokopasmowego Internetu Comcast jest drugim największym dostawcą usług w USA z udziałem w rynku wynoszącym około 25,6 %.
Comcast działa głównie na rynkach północnoamerykańskich, ale prowadzi również działalność międzynarodową, zwłaszcza w zakresie treści medialnych.
Przyjrzyjmy się finansom w ostatnich latach 👇
Przychody (w miliardach dolarów)
| 2017 | 84.53 |
| 2018 | 94.51 |
| 2019 | 108.94 |
| 2020 | 103.56 |
| 2021 | 116.40 |
| 2022 | 121.43 |
- Średnia roczna stopa wzrostu sprzedaży wyniosła w tym okresie około 7,5%.
Zysk netto (w miliardach dolarów)
| 2017 | 22.71 |
| 2018 | 11.73 |
| 2019 | 13.06 |
| 2020 | 10.53 |
| 2021 | 14.16 |
| 2022 | 5.37 |
- Średnia roczna stopa wzrostu zysku netto wyniosła w tym okresie około -20,6%.
Straszne? Straszne? Tak, rozumiem to. Ale przyjrzyjmy się przyczynom tak gwałtownych spadków 👇
Firma nie miała łatwo w ostatnich latach - Jednym z głównych powodów spadku zysku netto Comcastu jest utrata abonentów telewizji kablowej w USA. Firma musiała też zmierzyć się z ostrą konkurencją ze strony serwisów streamingowych takich jak Netflix czy Disney+, które oferują tańsze i bardziej atrakcyjne treści. Ponadto firma musiała ponosić wysokie koszty obsługi i utrzymania swoich sieci i obiektów.
Kolejnym czynnikiem było przejęcie Sky w 2018 roku, które kosztowało Comcast 39 miliardów dolarów. Sky jest europejskim liderem w zakresie płatnej telewizji i szerokopasmowego internetu, ale zmaga się również z ostrą konkurencją ze strony innych dostawców. Comcast miał nadzieję na zwiększenie swojej międzynarodowej obecności i dywersyfikację przychodów poprzez przejęcie Sky, ale jak dotąd nie okazało się to udanym rozwiązaniem.
Jest jeszcze jeden ważny czynnik, który wpłynął na dochód netto Comcastu w 2017 roku. Firma odnotowała w tym roku jednorazowe obciążenie podatkowe w wysokości 12,7 mld dolarów, spowodowane zmianami w przepisach podatkowych w USA.
Ta pozycja podatkowa wynikała z tego, że Comcast musiał rozpoznać rezerwy na podatek odroczony od swoich zagranicznych aktywów i ponownie wycenić aktywa z tytułu podatku odroczonego według nowych stawek. Zostało to wywołane przejściem ustawy Tax Cuts and Jobs Act w grudniu 2017 roku.
Comcast ma jednak kilka strategii, które mogą poprawić jego zyski netto w przyszłości. Niektóre z nich to:
- Inwestuj w rozszerzanie i ulepszanie swoich sieci szerokopasmowych i mobilnych, aby oferować szybsze i bardziej niezawodne usługi dla swoich klientów.
- Inwestuj w rozwój i promocję swoich platform streamingowych, takich jak Peacock, Sky Q i Now TV, aby konkurować z innymi dostawcami treści i przyciągać nowych abonentów.
- Inwestować w odpowiedzialność społeczną i wsparcie dla społeczności, w szczególności społeczności o niskich dochodach i mniejszości, aby zapewnić im dostęp do technologii cyfrowej i edukacji.
- Utrzymanie lub zwiększenie dywidendy na akcję w celu utrzymania zaufania inwestorów i nagrodzenia ich za lojalność.
Aktywa x Pasywa
- Aktywa ogółem wzrosły z 186,8 mld USD w 2017 r. do 286,5 mld USD w 2022 r., co stanowi wzrost o 53%.
- Największym składnikiem aktywów były inwestycje długoterminowe, które wzrosły z 88,9 mld USD w 2017 r. do 149,4 mld USD w 2022 r., co stanowi wzrost o 68%. Wzrost ten wynikał głównie z przejęcia Sky oraz inwestycji w platformy streamingowe.
- Zobowiązania ogółem wzrosły z 163,6 mld USD w 2017 r. do 231 mld USD w 2022 r., co stanowi wzrost o 41%.
- Największym składnikiem zobowiązań był dług długoterminowy, który wzrósł z 61 mld USD w 2017 r. do 100 mld USD w 2022 r., co stanowi wzrost o 64%. Wzrost ten wynikał głównie z finansowania przejęcia Sky oraz refinansowania istniejącego zadłużenia przy niższych stopach procentowych.
Bazowe wskaźniki P/E, P/S i P/B są na dobrych poziomach, nawet w porównaniu do rówieśników. Problemem jest jednak wskaźnik PEG, który jest dość słaby, ze względu na nieefektywność spółki, która cierpi kosztem wzrostu streamingu, podczas gdy jej główne przychody pochodzą z telewizji kablowej, która przeżywa spadek. Widzimy tu również stosunkowo słabą stopę zwrotu, co jest związane z przyczynami, które już rozbiłem powyżej.
Dywidenda
Comcast zaczął wypłacać dywidendę w 2008 roku i od tego czasu zwiększał ją co roku. Ma dividend yield na poziomie ponad 3% i payout ratio na poziomie 29,6%, a w ciągu ostatnich 5 lat dywidenda rosła średnio o 11,38% rocznie.
Co dalej i jakie są opcje w tym momencie?
Comcast wydaje się mieć trzystopniowy plan na 2023 r. Pierwszym z nich jest konkurowanie z Roku, drugim zwiększenie rentowności swojej usługi internetowej, a trzecim wzrost usług streamingowych. Możliwe strategie Comcastu obejmują również zakup Viacom/CBS, aby uzyskać więcej treści, lub partnerstwo z ViacomCBS, aby wzmocnić swoją ofertę streamingową
Jeśli chodzi o analityków, to spodziewają się oni, że wyniki mogą być na chwilę obecną płaskie i wciąż liczą na lekki spadek ceny akcji (notowanej na poziomie 34 dolarów). Osobiście nie odrzucam całkowicie spółki, ale nie jest ona w tej chwili atrakcyjna z punktu widzenia inwestycyjnego. Krótko mówiąc, telewizja kablowa traci i będzie tracić. Co innego jednak, gdyby spółce udało się z czasem bardziej zakorzenić w usługach streamingowych i internetowych.
- A jak Wam się podoba ta spółka?
Należy pamiętać, że to nie jest doradztwo finansowe. Każda inwestycja musi przejść przez dokładną analizę.