Segment, który na pierwszy rzut oka wygląda na zupełnie zbędny, ale w zamian jest doskonale trwały i stabilny? To właśnie jest główny przedmiot zainteresowania firmy Pentair, któremu dzisiaj się przyjrzymy.

Podstawowy przegląd

Pentair $PNR+0.7% to międzynarodowa firma z siedzibą w USA, która specjalizuje się w produkcji i sprzedaży szerokiej gamy produktów i rozwiązań w sektorze wodnym, sanitarnym i energetycznym. Firma dzieli się na trzy główne segmenty: wodny , ochrony budynków i przemysłowy. Segment Water skupia się na produktach i rozwiązaniach w zakresie oczyszczania wody, filtracji, systemów dechloracji i tym podobnych. Segment Building Protection oferuje produkty i rozwiązania w zakresie bezpieczeństwa pożarowego, instalacji systemów uzdatniania wody i tym podobnych. Segment Industrial oferuje produkty i rozwiązania dla przetwórstwa spożywczego, chemicznego, farmaceutycznego i innych branż.

Pentair zalicza się do stabilnych firm o zrównoważonym modelu biznesowym. Firma ma długą historię i wyróżnia się wysokim poziomem innowacji oraz badań i rozwoju. W 2021 roku firma miała przychody w wysokości 3,5 miliarda dolarów i zatrudnia ponad 9000 pracowników na całym świecie.

Chociaż Pentair ma znaczące pozytywy, takie jak globalna marka, innowacyjna kultura i długoterminowy zrównoważony model biznesowy, istnieją pewne ryzyka, które mogą negatywnie wpłynąć na wyniki biznesowe firmy. Niektóre z tych ryzyk to:

Zależność od sektora budowlanego: firma Pentair jest w dużej mierze zależna od sektora budowlanego oraz od odnawiania i renowacji infrastruktury. Jeśli w tym sektorze nastąpi spowolnienie, może to mieć negatywny wpływ na jej przychody.

Konkurencja: Pentair konkuruje z wieloma innymi firmami działającymi w sektorze wodnym, sanitarnym i energetycznym. Jeśli któraś z tych firm odniesie większy sukces lub zaoferuje lepsze produkty lub rozwiązania, może to mieć negatywny wpływ na wyniki działalności firmy Pentair.

Zagrożenia związane z działalnością zagraniczną: Firma Pentair jest firmą globalną i prowadzi działalność w wielu krajach na całym świecie. Oznacza to, że jest narażona na zagraniczne ryzyko biznesowe, takie jak wahania walutowe, zmiany w polityce handlowej, zmiany sytuacji politycznej itp. Czynniki te mogą mieć negatywny wpływ na jej wyniki biznesowe i zyski.

Wpływ pandemii Covid-19: Podobnie jak wiele innych firm, firma Pentair została ostatnio dotknięta pandemią Covid-19. Jeśli sytuacja będzie się nadal pogarszać, może to mieć negatywny wpływ na jej wyniki biznesowe.

Problemy z dostawcami: Firma Pentair współpracuje z wieloma dostawcami i producentami. Gdyby pojawiły się problemy z którymkolwiek z nich, mogłoby to mieć negatywny wpływ na jej zdolność do dostarczania swoich produktów i rozwiązań.

Ryzyko związane z kwestiami środowiskowymi: Firma Pentair zajmuje się wodą, urządzeniami sanitarnymi i energią, czyli obszarami, które są bardzo wrażliwe na kwestie związane z ochroną środowiska i zrównoważonym rozwojem. Jeśli pojawi się większe zainteresowanie opinii publicznej tymi kwestiami i większy nacisk na kwestie środowiskowe, może to mieć negatywny wpływ na wyniki działalności firmy Pentair.

Zmiany przepisów: firma Pentair podlega różnym przepisom dotyczącym wody, urządzeń sanitarnych oraz energii. Jeśli nastąpią istotne zmiany w tych przepisach, może to mieć negatywny wpływ na wyniki działalności firmy.

Pentair $PNR+0.7% jest arystokratą dywidendowym z 47 latami kolejnych wzrostów. Jej działalność koncentruje się na szeregu rozwiązań opartych na wodzie, ze szczególnym uwzględnieniem sektora basenów.

Od 2023 roku, po zmianie prezentacji segmentów, firma działa w trzech segmentach biznesowych: Industrial & Flow Technologies, Water Solutions i Swimming Pools. Razem, te trzy segmenty wniosły całkowite skonsolidowane przychody w wysokości +$4,1 mld w roku fiskalnym 2022.

Chociaż branża basenowa może budzić u niektórych obawy ze względu na jej dyskretny charakter, należy zauważyć , że tylko 20% branży jest związane ze sprzedażą basenów. Reszta jest w dużej mierze przypisana do naprawy i konserwacji. Ponadto 75% produktów PNR opiera się na wymianach z ponad 75 000 partnerów biznesowych.

Nacisk na wymiany i konserwację zapewnia stabilność i przewidywalność ich powtarzalnych przepływów pieniężnych i wyników operacyjnych. Chociaż w bieżącym roku nastąpiło złagodzenie środowiska popytu, było to częściowo spowodowane trudnymi warunkami porównawczymi z poprzednim rokiem. I pomimo tego trudnego otoczenia, spółka nadal zakończyła rok z silnymi wynikami, które były lepsze niż oczekiwano. W efekcie w dniu publikacji wyników akcje wzrosły o 9%.

Chociaż akcje nadal mają pewien potencjał wzrostowy, może on nie wystarczyć, aby zadowolić większość inwestorów. Chociaż perspektywy są obiecujące, to z pewnością są jeszcze lepsze inwestycje.

Sprzedaż netto PNR w 4Q22 wyniosła 1 mld USD, co oznacza wzrost o 1,4% w ujęciu rocznym. Jednakże sprzedaż podstawowa, która nie uwzględnia wpływu wahań walutowych i wpływu ostatnich przejęć, spadła o 3%, ponieważ spadek wolumenu więcej niż zrównoważył korzystne środowisko cenowe. Do spadku przychodów podstawowych przyczynił się segment rozwiązań konsumenckich, który zmniejszył się o 11% z powodu 26-punktowego spadku wolumenu, skompensowanego 15-punktowym wzrostem cen. Do osłabienia przyczyniło się trudne środowisko porównawcze oraz normalizacja zapasów w wielu liniach produktowych w kanale mieszkaniowym.

W sumie skorygowany zysk na akcję za kwartał wyniósł 0,82 USD na akcję. Choć jest to spadek o 6% w stosunku do ubiegłego roku, to jednak pobił on prognozy na ten kwartał. Ogólnie rzecz biorąc, PNR zakończył rok fiskalny 2022 z całorocznym wzrostem przychodów o 9% i wzrostem przychodów z segmentu o 12%.

Dobre prognozy wynikają z prawdopodobnego zakończenia trudnego roku operacyjnego z trudnymi danymi porównawczymi do poprzedniego roku, które obejmowały zmniejszenie popytu. Ta różnica w popycie znalazła swoje odzwierciedlenie w wynikach za IV kwartał, które obejmowały 11% spadek podstawowej sprzedaży konsumenckiej przy 26% spadku wolumenu. Dodatkowo zarząd przyznał, że rok 2023 będzie prawdopodobnie rokiem nadrabiania nadwyżki popytu, która była realizowana od 2020 r. do pierwszej połowy 2022 r.

Pomimo słabych wyników, firma nadal ma po swojej stronie korzystne czynniki.

Po pierwsze, 75% jej produktów jest przeznaczonych na wymianę i serwis. Jest to połączone z dużą bazą zainstalowaną około 5,4 miliona basenów o średnim wieku 20-25 lat. Ponadto, tylko 20% branży składa się z nowych basenów. Popyt jest więc prawdopodobnie powtarzalny i przewidywalny, nawet w okresach spadku koniunktury.

Świadczy o tym silny wzrost wolnych przepływów pieniężnych w ciągu ostatnich pięciu lat. W tym okresie spółka wygenerowała 2,0 mld USD FCF przy 8% wzroście przychodów. A patrząc w przyszłość do 2023 roku, PNR prawdopodobnie będzie w jeszcze lepszej sytuacji pod względem przepływów pieniężnych ze względu na poprawę kapitału obrotowego w wyniku normalizacji łańcucha dostaw.

To powinno pozwolić im na generowanie wzrostu wolnych przepływów pieniężnych zgodnie z ich historycznymi wynikami 100% zysku netto. I zgodnie z poprzednimi okresami, będzie to prowadzić do dalszego wzrostu dywidendy. Obecnie podnoszą dywidendę przez 47 kolejnych lat. Według analityków, nie ma przekonania, że ta passa wzrostu jest zagrożona. Prawdopodobne rozszerzenie marży w przyszłych okresach poprawi również ich obecną pozycję kapitałową. Jest to również jeden z głównych katalizatorów przyszłego wzrostu cen akcji. Jednak obecnie akcje są notowane na poziomie około 13,9x forward earnings. Pomimo tego uważam, że nadal można znaleźć lepsze i bardziej kuszące oferty gdzie indziej.

Zastrzeżenie: To w żadnym wypadku nie jest rekomendacja inwestycyjna. Jest to wyłącznie moje podsumowanie i analiza oparta na danych z internetu i innych źródeł. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować na podstawie własnych decyzji. Ja jestem tylko amatorem dzielącym się swoimi opiniami.