Według wielu głosów zbliża się recesja. I w takim okresie ta właśnie branża związana z żywnością ma tendencję do bycia w centrum uwagi ze względu na swoją odporność. Czy to oznacza, że sieć fast foodów będzie zawyżać ceny, bo wszyscy ją znają, czy może jest to ukryty skarb?

Podczas gdy globalna branża restauracyjna została mocno uderzona podczas pandemii, Domino's Pizza $DPZ, która skupia się na dostawie i dostarczaniu, była w stanie utrzymać stałą trajektorię wzrostu. Ale czy teraz może się to zmienić?

W ciągu ostatniej dekady Domino's odnotował bardzo silny wzrost cen akcji, który przewyższył zarówno szeroki rynek, jak i sektor, dzięki szybkiej i agresywnej działalności. W tym okresie cena akcji wzrosła o 670%. Po rekordowym roku 2021, Domino's doświadczył dużego spadku w 2022, ograniczając swój ogólny pięcioletni wzrost do "zaledwie" 67%.

W ciągu ostatniego roku zanotował jednak 19% stratę. To już dość bolesne w porównaniu do straty sektora Consumer Goods wynoszącej zaledwie -0,79 proc. W takiej sytuacji jak ta, Consumer Goods nie ma w zwyczaju tracić - co zresztą sektor pokazuje. Problem musi więc leżeć po stronie firmy.

Co to jest?

Chociaż Domino's działa w branży spożywczej, silny wzrost i wyższe mnożniki wyceny spowodowały, że spółka jest mniej defensywna i wykazuje bardziej agresywne wahania cen. Co widać na wykresie. Kolejną nieco pozytywną cechą jest to, że wypłaca dywidendę. Akcje mają 1,22% stopę dywidendy. Część z tego wynika z samego stosunkowo agresywnego modelu biznesowego firmy. Założona w 1960 roku Domino's Pizza to największa na świecie firma zajmująca się dostawą pizzy, posiadająca ponad 18 000 placówek na całym świecie, które są prowadzone przede wszystkim w modelu franczyzowym - a 98 proc. Sklepów zapewnia klientom zarówno usługi dostawy, jak i dowozu. Firma osiąga wtedy zyski na kilka sposobów.

• Z royalties - Bieżące opłaty, które franczyzobiorcy płacą Domino's w oparciu o procent od sprzedaży za korzystanie z jej marki. Opłaty te pomagają pokryć koszty reklamy i innych usług pomocniczych świadczonych przez firmę.
• Opłaty fran czyzowe - Spółka pobiera od nowych franczyzobiorców jednorazową opłatę za prawo do używania nazwy Domino's i prowadzenia działalności zgodnie z modelem biznesowym Spółki.
• Zaopatrzenie sklepów franczyzowych - Domino's prowadzi centralny łańcuch dostaw, w ramach którego produkuje i dostarcza franczyzobiorcom żywność, sprzęt i inne produkty. Spółka generuje przychody poprzez sprzedaż tych produktów franczyzobiorcom po marży.
• Sklepy należące do spółki - Domino's generuje przychody ze sprzedaży żywności poprzez niewielką liczbę sklepów w Stanach Zjednoczonych, których jest właścicielem.

https://www.youtube.com/watch?v=jfLU6gGICdk

Model franczyzowy tworzy stały przepływ gotówki dla firmy, a otwieranie nowych sklepów sprzyja rozwojowi. Eliminuje też konieczność prowadzenia badań na lokalnych rynkach i dywersyfikuje część ryzyka operacyjnego z dala od biznesu. To, że jest to dobry model potwierdza ich konkurent i światowy lider $MCD.

Skoro mowa o konkurencji - firma dość mocno dominuje w branży fast foodów w ogóle. Firma posiada bardzo szeroką bazę klientów, gdyż jest obecna w ponad 90 krajach. Domino's utrzymuje 20% udział w globalnym rynku pizzy typu fast food oraz 22% udział w rynku amerykańskim.

Pomimo ugruntowanej pozycji rynkowej, firma spotyka się z silną konkurencją zarówno w USA, jak i za granicą. Branża restauracji typu fast food jest bardzo rozdrobniona, a konkurencja cenowa wśród uznanych marek jest intensywna.

Zdolność Domino's do generowania przychodów zależy od pojemności sklepów. W ciągu ostatniej dekady firma odnotowała stały roczny wzrost liczby sklepów prowadzonych na zasadzie franczyzy. Globalna liczba sklepów Domino's wzrośnie z 9 351 w 2011 roku do 18 848 w 2021 roku.

Zarząd oczekuje 6-10% wzrostu sprzedaży rok do roku do 2025 r. Firma utrzymuje również silną rentowność z marżą brutto i netto na poziomie odpowiednio 26% i 10%.

Wzrost zysku na akcję, wspierany przez odkup akcji, znacząco przewyższa wzrost przychodów. Od 2010 roku zysk na akcję wzrósł w rocznym tempie 23,4%, z 1,35 USD do 13,60 USD. Na rok 2022 analitycy spodziewają się lekkiego spadku EPS do 12,10 USD i odbicia w 2023 roku. Domino's zmniejszył liczbę wyemitowanych akcji z 56,4 mln w 2012 r. do 35,4 mln w 2022 r., podkreślając dążenie zarządu do zapewnienia inwestorom najwyższej jakości zwrotu z akcji.

Dywidenda

Domino's płaci obecnie relatywnie niską stopę dywidendy na poziomie 1,24%. Spółka odnotowała jednak 10 kolejnych lat wzrostu dywidendy. W ciągu ostatnich 5 lat dywidenda Domino's wzrosła o imponujące 19,0%. Domino's utrzymuje również niski payout ratio na poziomie poniżej 40 proc. Eksperci uważają, że dywidenda jest stosunkowo bezpieczna, biorąc pod uwagę okoliczności.

Ale teraz, niestety, do mniej radosnej części - wyceny. Na pierwszy rzut oka widać, że spółka jest nieco drogo wyceniana. P/E na poziomie prawie 29 jest znacznie powyżej średniej rynkowej i branżowej. To zupełnie nie pasuje do defensywnego sektora spożywczego.

Z drugiej strony - Domino's wykazuje silny wzrost zysków, w przeciwieństwie do wielu swoich konkurentów. Co więcej, z perspektywy historycznej obecny wskaźnik P/E znajduje się na jednym z najniższych poziomów. Wskaźnik P/S Domino's wydaje się bardziej rozsądny na poziomie 2,9, spadając ładnie z 4,8x na koniec 2021 roku.

Zastrzeżenie: To w żadnym wypadku nie jest rekomendacja inwestycyjna. To jest wyłącznie moje podsumowanie i analiza oparta na danych z internetu i innych źródeł. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować w oparciu o własne decyzje. Jestem tylko amatorem dzielącym się swoimi opiniami.