Legendarny inwestor Warren Buffett i jego firma, Berkshire Hathaway, na początku pandemii zostali skrytykowani za pozbycie się części swoich akcji. Szczególnie w sektorze bankowym, który od tego czasu radzi sobie całkiem dobrze. Jak Wells Fargo i Goldman Sachs. Ale Wyrocznia z Omaha podjęła też kilka decyzji, które okazały się absolutnie doskonałe. Przeanalizujmy jeden z nich.

Mogli popełnić kilka błędów. Wydaje się jednak, że Buffett i Bershire postąpili słusznie, gdyż akcje Berkshire są na rekordowo wysokich poziomach. Innym posunięciem Buffetta w czasie pandemii, które moim zdaniem jest pomijane, jest decyzja o utrzymaniu dużej pozycji Berkshire w American Express $AXP+2.5%, która jest obecnie notowana na rekordowo wysokich poziomach.

To nie jest takie proste, jak się wydaje

Chociaż ta decyzja wydaje się teraz oczywista, uważam, że decyzja Buffetta o utrzymaniu udziałów Berkshire w American Express jest kolejnym powodem, dla którego jest on jednym z najlepszych inwestorów wszech czasów. W pierwszych miesiącach pandemii nikt nie wiedział, co stanie się z gospodarką. Recesja przyszła nagle, a banki przygotowały się na ogromne straty z tytułu kredytów, ponieważ ludzie ograniczyli fizyczną interakcję, a gospodarka mniej więcej stanęła w miejscu na wiele tygodni, a nawet miesięcy.

W tym momencie Buffett zdecydował się na bardziej selektywne podejście do banków, które utrzymywał w portfelu Berkshire, ponieważ nie podobał mu się poziom zaangażowania firmy w ten sektor. W szczególności zadłużenie z tytułu kart kredytowych wiąże się z reguły z wyższymi stratami niż inne kategorie kredytów, ponieważ konsumenci są mniej skłonni do spłacania zadłużenia, gdy popadną w kłopoty finansowe. Po Wielkiej Recesji udział kredytów na kartach kredytowych odzwierciedlających prawdopodobne straty jako procent całego portfela kredytowego wzrósł do oszałamiającego poziomu 11%.

Co więcej, przed pandemią około jedna trzecia działalności American Express w zakresie fakturowania - co stanowi wydatki kartami kredytowymi American Express - pochodziła z sektora podróży i rozrywki, czyli branż, które jeszcze nie w pełni otrząsnęły się z pandemii.

Jednak American Express od dawna zajmuje ważne miejsce w portfelu Buffetta. Berkshire posiada obecnie 151,6 mln akcji, co czyni American Express trzecim co do wielkości pakietem w portfelu akcji konglomeratu Berkshire. Buffett wyraźnie zaufał marce, którą American Express zbudował przez ten czas, a także prezesowi Steve'owi Squeri i reszcie zespołu zarządzającego, aby przeprowadzić firmę przez pandemonium.

Przekonanie Buffetta do American Express teraz bardzo się opłaca. Akcje ostatnio zamknęły się na poziomie 194 dolarów za akcję, co jest rekordem wszech czasów.

Firma wychodzi z pandemii w lepszej kondycji niż w momencie jej rozpoczęcia. Wzrost kredytów w końcu wydaje się powracać, a salda końcowe kredytów American Express wzrosły o ponad 15% w czwartym kwartale. Podczas gdy ogólny wolumen powrócił do poziomu sprzed pandemii, biznes związany z podróżami i rozrywką zarezerwowany w czwartym kwartale 2021 r. stanowił tylko 82% wolumenu obserwowanego w czwartym kwartale 2019 r. Powinno to nadal powracać, ponieważ pandemia miejmy nadzieję będzie ustępować, a ludzie zaczną ponownie podróżować. W rzeczywistości może nastąpić gwałtowny wzrost wydatków w tym segmencie, jeśli pojawi się niewykorzystany popyt na podróże.

Wreszcie, American Express podniósł prognozy zysku na akcję i wzrostu przychodów do poziomu wyższego niż przewidywano przed pandemią. W 2022 roku American Express spodziewa się zysku na akcję w wysokości od 9,25 do 9,65 dolara przy sprzedaży, która ma wzrosnąć o 18% do 20% w stosunku do 42,4 mld dolarów, które firma osiągnęła w 2021 roku. W rzeczywistości zysk na akcję ma być niższy niż 10 dolarów na akcję, które American Express osiągnął w tym roku, ale jest to spowodowane niepowiązanymi zdarzeniami jednorazowymi.

Czego możemy się nauczyć od Buffetta

Pozostanie przy American Express prawdopodobnie nie było łatwą decyzją dla większości inwestorów w czasie pandemii, biorąc pod uwagę wysoki wskaźnik obciążeń z tytułu kart kredytowych, które mogą wystąpić w czasie spowolnienia. Dodajmy do tego wpływ na podróże i rozrywkę. Dla Buffetta jednak decyzja była chyba dość łatwa, bo był absolutnie nieugięty co do ceny akcji. Posiadał on wiedzę na temat przedsiębiorstwa i wierzył w zdolność kierownictwa do utrzymania się w firmie. To właśnie odróżniało go od reszty.

Podstawowy błąd: Jeśli robisz to w inwestowaniu, natychmiast przestań.

To nie jest rekomendacja inwestycyjna. Jest to czysto amatorski pogląd oparty na analizie Brama Berkowitza.