Dlaczego partner Buffetta, Munger, znów kupuje akcje Alibaby?

Ostatnio pojawiło się wiele doniesień, w tym artykuł z 5 stycznia w magazynie Barron's, że Charlie Munger "podwoił" swoją inwestycję w akcje Alibaby. Co skłoniło tego doświadczonego inwestora do podjęcia takiej decyzji? Analityk Mark Hake przyjrzał się procesom myślowym tego inwestycyjnego matadora i spróbował odpowiedzieć na pytanie, czy powinieneś dołączyć do niego w inwestowaniu w Alibabę.

Charlie Munger ma 98 lat, jest wiceprezesem Berkshire Hathaway $BRK.A, i każdy inwestor na świecie wie, że od dawna jest związany z Warrenem Buffettem. W zasadzie prawie całe jego życie.

Mniej osób jednak wie, że Munger prowadzi również swoją własną spółkę publiczną, Daily Journal Corporation $DJCO. I to właśnie do tej firmy dodał teraz kolejne zabezpieczenie Alibaby , $BABA.

Freefall

Ludzie uwielbiają, gdy mogą zidentyfikować konkretne akcje, w które celuje Buffett czy Munger, zwłaszcza gdy zwiększają swoją pozycję. I dokładnie to samo dzieje się z akcjami BABA, zwłaszcza, że spadają.

Alibaba w zasadzie osiągnęła szczyt pod koniec października 2020 roku i od tego czasu spada. W dniu 27 października 2020 r. osiągnęła 317,14 USD za ADR(American Depository Receipt), a 17 lutego 2021 r. osiągnęła tymczasowy szczyt na poziomie 217,83 USD.

Jednak do 10 stycznia 2022 r. spadł do 127,65 USD. W dniu 29 grudnia 2021 r. osiągnął nawet minimum na poziomie 112,09 USD. Oznacza to, że akcje spadły o prawie 60% od szczytu w październiku 2020 r. Od mini szczytu na poziomie 217,82 USD na początku lutego 2021 r., akcje BABA nadal spadają o niecałe 41% przy 127,65 USD.

Z jakiegoś powodu nie zniechęciło to jednak Charliego Mungera jako prezesa DJCO. Jego firma wciąż kupuje więcej akcji BABA.

Dlaczego Munger lubi Alibabę?

Ostatni raport DJCO pokazał, że zakończył rok 2021 z 602 060 Alibaba ADRs. Według Barron's , oznacza to, że w IV kwartale kupił netto 300 000 ADR-ów chińskiej spółki. Na koniec trzeciego kwartału posiadał 302.060 sztuk Alibaba ADR. Dodatkowo, w III kwartale kupił kolejne 136 740 ADR-ów, jak podaje Barron's. Zatem DJCO zasadniczo uśredniło swoje koszty w dół.

Ponadto Dziennik nie dokonał żadnych zmian w innych inwestycjach w IV kwartale. Widać więc, że Munger i spółka naprawdę lubią akcje Alibaby, nawet jeśli te spadają.

Co może być tego powodem? Cóż, ponieważ Munger jest znany jako długoterminowy nabywca akcji wartościowych - a akcje BABA są notowane na rekordowo niskim poziomie pod względem wyceny.

Akcje BABA są historycznie tanie

Przykładowo, już teraz analitycy szacują, że w 2022 r. spółka osiągnie zysk na akcję (EPS) w wysokości 8,39 USD, a w 2023 r. 9,51 USD. Szacunki te pochodzą od analityków Refinitiv, jak podano na stronie analitycznej Yahoo! Finanse.

Po cenie z 10 stycznia akcje BABA są wyceniane na 15,2-krotność zysku z 2022 roku (tj. 127,65 USD/ 8,39 USD) i 13,4-krotność zysku (tj. 127,65 USD/ 9,51 USD). W wartościach bezwzględnych jest to tania wycena.

Jednak w ujęciu historycznym wskaźniki te są również tanie w porównaniu z historycznymi wskaźnikami P/E. Na przykład, Morningstar podaje, że średni terminowy wskaźnik P/E w ciągu ostatnich 5 lat wynosił 25,7 razy. To znacznie więcej niż 15x i 13x.

W rzeczywistości, nawet jeśli uśrednimy ostatnie 4 lata, w tym rok 2021, kiedy Alibaba taniała przez cały rok, średni wskaźnik forward P/E wynosi 18,6x. Oznacza to, że nawet tegoroczna metryka 15,2x jest zbyt tania. Potencjalny upside wynosi 22,3% (tj. 18,6/15,2-1). W porównaniu do zysku forward w 2023 roku akcje są o 38,8% za tanie (tj. 18,6/13,4-1).

Co zrobić z akcjami BABA

Akcje są tanie nie bez powodu, oczywiście. Obecnie wśród inwestorów panuje obawa, że wszystkie chińskie akcje zostaną usunięte z amerykań skiej giełdy. Magazyn Barron' s napisał nawet, że inwestorzy nie powinni kupować akcji BABA.

Zawsze istnieją dobre powody, dla których akcje są tanie. O ile spółka nie wychodzi z biznesu, ma dużo wolnych przepływów pieniężnych i niewielkie zadłużenie, a tak jest w tym przypadku, to zazwyczaj nie ma się czym przejmować. Kwestia delistingu również nie jest dużym problemem, ponieważ byłby to handel na giełdzie zagranicznej.

Charlie Munger nie należy jeszcze do starej gwardii i jest bardzo prawdopodobne, że doskonale wie, co robi. Tak więc w tym przypadku, nie zrobisz kroku w złym kierunku, jeśli pozwolisz, aby ta legenda inwestycyjna stała się dla Ciebie inspiracją.