Znany inwestor, który przewidział bańkę dot-com w 2001 roku, ujawnił, gdzie będzie dno w obecnym rynku niedźwiedzia

Rynki akcji spadły w tym roku o ponad 23%, doświadczając najgorszego spadku od 2008 roku, kiedy to na rynkach wybuchła panika w związku z upadkiem Lehman Brothers. Ale ten rynek niedźwiedzia jest daleki od zakończenia, według analityka giełdowego Johna Hussmana, który dokonał kilku udanych prognoz krachu.

Zdaniem Hussmana, prezesa Hussman Investment Trust, który przewidział krach w 2000 i 2008 roku, najbardziej wiarygodne miary wyceny do przewidywania przyszłych zwrotów wciąż oscylują wokół poziomów obserwowanych podczas bańki dot-com ponad dwie dekady temu. Jest to problematyczne dla inwestorów z kilku powodów:

• Po pierwsze, stopy procentowe szybko rosną, ponieważ inflacja pozostaje wysoka, a Rezerwa Federalna zacieśnia politykę pieniężną w najbardziej agresywnym tempie od 1994 roku. Oznacza to zwiększoną konkurencję dla ryzykownych aktywów, takich jak akcje - konkurencję, której nie było od ponad dekady (Po co inwestować w zmienne akcje, skoro można uzyskać nieobciążoną ryzykiem 4% stopę zwrotu z 10-letnich obligacji skarbowych)? Ogólnie rzecz biorąc, spadek rentowności obligacji od czasu wielkiego kryzysu finansowego oznacza, że inwestorzy są bardziej skłonni zaakceptować wyższe wyceny akcji. Teraz, gdy stopy zwrotu stają się bardziej atrakcyjne, maleje chęć akceptacji wyższych wycen.
• Po drugie, Hussman mówi, że jego własna miara "market internals" jest obecnie niekorzystna. Innymi słowy, inwestorzy są obecnie przestraszeni i mniej skłonni do podejmowania ryzyka. Według ostatnich badań Amerykańskiego Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych, inwestorzy nadal mają w swoich portfelach 64,5% alokację do akcji, pomimo wysokich wycen i rosnących stóp zwrotu. Hussman powiedział, że to powyżej średniej, wskazując, że na dnie rynku w 1990, 2002 i 2009 roku poziom ten wynosił 40%.

https://twitter.com/hussmanjp/status/1577345110760734724

"Tym razem spodziewam się między 50-70% - będąc przez kilka okresów spadku, a nawet swobodnego spadku, punktowanych przez szybkie, wściekłe 'rajdy oczyszczające', które oferują nadzieję przez całą drogę w dół" - powiedział Hussman.

Hussman ostrzegał przed ekstremalnymi wycenami i koniecznością korekty już w sierpniu 2021 roku, na kilka tygodni przed tym, jak indeks S&P 500 osiągnął swój szczyt. W sierpniowym komentarzu wspomina, że wielu inwestorów zaczyna myśleć, że akcje nie mogą iść w drugą stronę również podczas hossy. Znamienną cechą przedłużających się rynków byka jest to, że inwestorzy zaczynają wierzyć - pomimo ekstremalnych wycen - że świat zmienił się w sposób, który uniemożliwia gwałtowne straty rynkowe i długie okresy słabych zysków. Spośród wszystkich baniek w historii, w tym bańki z 1929 roku, bańki Go-Go z końca lat 60-tych, manii Nifty-Fifty z początku lat 70-tych, bańki technologicznej z końca lat 90-tych oraz bańki hipotecznej z 2007 roku, która poprzedziła globalny kryzys finansowy, żadna nie karmiła tak dokładnie iluzji, że długotrwałe straty są niemożliwe, jak bańka, w której znajdujemy się obecnie.

Dotychczasowe sukcesy Hussmana

John Hussman jest prezesem i głównym udziałowcem Hussman Strategic Advisors, firmy doradztwa inwestycyjnego, która zarządza funduszami Hussman Funds. Jest również prezesem Hussman Investment Trust. Hussman zarządza funduszem Hussman Strategic Growth Fund, który inwestuje przede wszystkim w akcje amerykańskie, oraz funduszem Hussman Strategic Total Return Fund, który inwestuje przede wszystkim w papiery wartościowe amerykańskiego Skarbu Państwa i agencji rządowych.

Hussman wielokrotnie trafiał na pierwsze strony gazet, gdy przewidział spadek giełdy o ponad 60% w 2000 roku i przewidział całą dekadę ujemnych zwrotów z akcji. Zanim jednak uznasz Hussmana za dziwaka, zastanów się nad jego osiągnięciami. Oto jego przewidywania:

• W marcu 2000 roku przewidział, że akcje technologiczne spadną o 83%, po czym indeks Nasdaq 100, który opiera się na firmach technologicznych, stracił "nieprawdopodobnie dokładne" 83% w latach 2000-2002.
• W 2000 roku przewidział, że indeks S&P 500 prawdopodobnie będzie miał ujemne całkowite zwroty w ciągu następnej dekady, co też się stało.
• W kwietniu 2007 r. przewidział, że S&P 500 straci 40%, a następnie stracił 55% podczas kolejnego spadku od 2007 do 2009 r.

Ostatnie zyski Hussmana były jednak mniej niż rewelacyjne. Jego Strategic Growth Fund w ciągu ostatnich 10 lat oferował średni roczny zwrot na poziomie -3,49%. Dla porównania, ETF replikujący S&P 500 w tym samym okresie przyniósł średni roczny wzrost na poziomie 12,06%. Podczas gdy fundusz ten w ciągu ostatnich 10 lat poniósł średnią stratę, w ciągu ostatnich 12 miesięcy wzrósł o 9%. Ponownie, dla porównania, indeks S&P 500 w ciągu ostatniego roku spadł o 16,5%.

Ilość niedźwiedzich dowodów, które odkrywa Hussman, wciąż rośnie, a jego wezwania z ostatnich kilku lat do znacznej wyprzedaży okazują się jak dotąd trafne. Jednak dopiero przyszłość pokaże, czy tym razem jego przepowiednia się spełni.

DISCLAIMER: Wszystkie przedstawione tu informacje mają charakter wyłącznie informacyjny i w żaden sposób nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej. Zawsze należy przeprowadzić własną analizę.