Widzimy duży potencjał w Komerční banka, cena jest nadal atrakcyjna, mówi doświadczony inwestor Michal Semotan

Komerční banka to ostatnio często poruszany temat na naszej rodzimej scenie. Akcje KB spadły w tym roku do bardzo atrakcyjnych cen, co wielu inwestorów niewątpliwie wykorzystało i włączyło bank do swoich portfeli. Ponieważ mój ostatni artykuł na temat Komerční banka odniósł spory sukces, a KB oczywiście Was interesuje, postanowiłem zwrócić się do znanego czeskiego inwestora, Michala Semotana, aby odpowiedział na kilka pytań i przedstawił nam swój pogląd na obecną sytuację dotyczącą KB, jego potencjał, ewentualne ryzyko, windfall tax i inne.

Zarządzający portfelem J&T Investment Company Michał Semotan

Komerční banka jest jedną z najbardziej atrakcyjnych akcji na praskiej giełdzie i jedną z najczęściej wymienianych nazw w związku z windfall tax. Ostatnio skupiłem się na tym temacie w artykule, w którym omawiam wyniki kwartalne, ryzyka, przyczyny spadku i inne - link tutaj. Generalnie jestem bykiem na KB i obecne spadki postrzegam jako okazję, której towarzyszy tłusta dywidenda. Oczywiście jestem inwestorem jak każdy z Was, który ma swoją perspektywę, ale jestem otwarty na inne opinie i argumenty, które mogą mi pomóc w pełnej analizie danej spółki. To właśnie z tego powodu postanowiłem sięgnąć po znacznie bardziej doświadczonego inwestora, jakim jest Michał Semotan.

Kim jest Michał Semotan?

Michał Semotan jest aktywnym inwestorem i zarządzającym portfelem w J&T Investment Company, gdzie zarządza portfelami akcji. Michał działa na rynkach kapitałowych od 1997 roku, jest więc bardzo doświadczonym inwestorem, który ma nam wiele do powiedzenia i podzielenia się z nami.

Komerční banka

W Twoim ostatnim wpisie na Twitterze widziałem, że wśród 10 najlepszych pozycji w J&T Opportunity na dzień 8/31/2022 znalazł się wspomniany KB. Z wielu rozmów wiem, że jesteś gościnny i otwarty na społeczność, więc moje pierwsze pytanie brzmi:

Dlaczego zdecydowałeś się zainwestować w Komerční banka? Praska giełda daje nam możliwość wyboru spośród 3 znanych nazw banków, którymi są MONETA, KB i Erste. Czy dostrzegasz największe korzyści i potencjał rozwoju z KB?

Dla mnie KB reprezentował konserwatywny tytuł bankowy, ze stabilnymi wynikami i atrakcyjną regularną dywidendą, z możliwością wypłaty nadzwyczajnej dywidendy z zysków z lat ubiegłych, wypłaconej podczas tegorocznej jesieni. Akcje KB mocno ucierpiały z powodu wojny na Ukrainie, a inwestorzy zagraniczni wyszli z pozycji z powodu obaw o wpływ spadku PKB w regionie na banki. Późniejsze wiadomości o nadzwyczajnych podatkach, jakkolwiek chcesz je nazwać, następnie spotęgowały spadek i wysłały akcje KB na absurdalnie niskie poziomy - moim zdaniem. W związku z tym zwiększyliśmy pozycję w KB, która obecnie stanowi około 5% portfela J&T Opportunity (5. największa pozycja).

Gdyby to było możliwe, chciałbym zapytać, po jakiej cenie zaczął Pan budować swoją pozycję w KB? Komerční banka zamknął wczoraj dzień na poziomie 671 CZK i inwestorów z pewnością interesuje również to, czy obecna cena jest nadal atrakcyjna z perspektywy inwestycyjnej = czy jest niedowartościowana?

W tym roku kupowaliśmy akcje Komerční banka w przedziale od 870 do 595 koron, przy czym nasza średnia cena była nieco powyżej 700 koron. Sytuacja obecnie jest z pewnością bardziej skomplikowana niż wyobrażaliśmy sobie na początku roku i w krótkim terminie akcje KB mogą skorygować potężny wzrost z poprzednich dni. W dłuższym terminie uważam jednak, że obecna cena (690Kč) jest interesująca i dostarczy do portfela regularną dywidendę. W przypadku wprowadzenia specjalnego podatku dla banków - co jest prawdopodobne - można wtedy lepiej określić atrakcyjność obecnej ceny. Osobiście nie spodziewam się jednak, by specjalny podatek zabrał Komerčnímu bankowi więcej niż około 2 mld koron rocznie.

Czy uważasz, że w obecnym otoczeniu rynkowym KB będzie z pewnego punktu widzenia ryzykowną inwestycją? Oczywiście z jednej strony mamy stopy procentowe, co jest dobre dla banków, ale z drugiej strony mamy obecną presję inflacyjną, wojnę na Ukrainie i często wspominany windfall tax (oczywiście to tylko garstka problemów, które obecnie nam ciążą).

Widzę więcej obaw związanych z mniejszą aktywnością kredytową z powodu wysokich stóp procentowych.... Z drugiej strony pozwala to bankowi na prowadzenie krótkoterminowych interesów nawet przy pomocy właśnie wysokich stóp banku centralnego. Wojna na Ukrainie to raczej pukanie w wartość KB z perspektywy inwestorów zagranicznych (nie chcą się narażać w pobliżu konfliktu wojennego - co by było gdyby coś...), nie widzę większego wpływu na wyniki KB w tym zakresie. Bardziej martwiłbym się o wzrost cen energii (i tak, to też jest konsekwencja wojny), który może doprowadzić niektóre firmy do bankructwa, ale ograniczenie cen energii mogłoby znacznie zmniejszyć te skutki. Zawsze jednak jest to quid pro quo, dla banku atrakcyjniejsze jest kupowanie po niższych cenach, ale przy wyższym ryzyku... takie jest piękno rynku, każdy może wybrać to, co mu odpowiada. Niższa cena + większe ryzyko, ale większy potencjał, czy wyższa cena i mniejsze ryzyko i potencjał.

Wracając do poprzedniego pytania - czy uważasz, że windfall tax jest już wyceniony w akcjach KB? Jeśli tak, to chciałbym zapytać, czy spodziewacie się, a jeśli tak, to jak dużych minusów spodziewacie się po ogłoszeniu konkretnych specyfikacji WFT?

Nadal oczekuję krótkoterminowego negatywnego ruchu na akcjach KB w momencie ogłoszenia, ale wierzę, że zostanie on szybko wygładzony, ponieważ nie spodziewam się druzgocącego poziomu tego podatku. Przecież rozsądny minister finansów chce mieć zdrowy sektor bankowy, a nie ciąć go brutalnym podatkiem, ja jakoś nadal wierzę w zdrowy rozsądek i nie wierzę w kwoty pierwotnie opublikowane.

Jeśli mówimy o KB, to na myśl przychodzą takie słowa jak stabilność, siła i stosunkowo gruba dywidenda, co w połączeniu z obecną ceną jest bardzo kuszącą formułą. Moje ostatnie pytanie dotyczy więc horyzontu inwestycyjnego - czy traktujesz KB jako długoterminową, lukratywną inwestycję?

Tak, dokładnie tak jak opisano w pytaniu, tak postrzegam akcje KB. Po wzroście może nastąpić ruch w dół na obecnej cenie, ale w długim terminie KB rzeczywiście jest w stanie wygenerować regularny ciekawy z mojej perspektywy dividend yield. Mimo przyszłego ruchu stóp w dół, którego spodziewam się w drugiej połowie 2023 r. lub na początku 2024 r. Akcje KB widzę więc jako inwestycję na minimum 3 lata, ale pewnie znacznie dłużej.

Wniosek

Ta wypowiedź tylko potwierdza mój pogląd, że przy obecnych cenach akcje KB są bardzo atrakcyjne. Myślę, że artykuł może być korzystny dla tych, którzy są jeszcze niezdecydowani i dostarczy bardzo potrzebnych kawałków do uzupełnienia układanki. Przedstawiono tu dziś kilka przydatnych informacji - dlaczego w KB jest potencjał, ryzyka, windfall tax i wreszcie horyzont inwestycyjny dla posiadania akcji KB.

Najciekawsze spostrzeżenia:

  1. Obecnie mamy w grze możliwość niższej akcji kredytowej ze względu na wysokie stopy procentowe, ale dzięki temu bank będzie mógł realizować transakcje krótkoterminowe.
  2. Specjalny podatek nie powinien zabrać z Komerční banka więcej niż około 2 mld CZK rocznie.
  3. Akcje KB to inwestycja na horyzont co najmniej 3 lat, ale zapewne znacznie dłuższy.

Po więcej takich ciekawych artykułów i informacji śledźcie Buliosa i oczywiście Michała Semotana, który dołożył swoją perspektywę.

Należy pamiętać, że nie jest to porada finansowa. Każda inwestycja musi przejść przez dokładną analizę.

Przeczytać cały artykuł za darmo?
To kontynuuj 👇

Czy masz konto? Następnie zaloguj się lub utwórz nowy.
Udostępnij

Jeszcze brak komentarzy
Timeline Tracker Overview