Analiza ASML: krytyczny dostawca branży półprzewodników o pozycji monopolisty, który wypłaca dywidendę

W Europie można znaleźć prawdopodobnie tylko nieliczne firmy, którym udało się zająć podobnie silną pozycję konkurencyjną w gospodarce światowej jak ASML. Na czym więc polega przewaga konkurencyjna ASML?

ASML Holding N.V.

ASML $ASML-12.7% jest wiodącym dostawcą dla przemysłu półprzewodników. Firma dostarcza producentom chipów sprzęt, oprogramowanie i usługi do masowej produkcji układów scalonych (mikroprocesorów). Wraz ze swoimi partnerami napędza rozwój bardziej przystępnych cenowo, wydajnych i energooszczędnych mikroprocesorów.

AMSL ma monopol na produkcję EUV

ASML jest mocno kojarzony z rozwojem technologii litografii ekstremalnego ultrafioletu zwanego EUV, ale oczywiście nie tylko z nimi. Prawdą jest jednak, że to właśnie EUV może bardzo ucieszyć kierownictwo tej firmy. Wykorzystując długość fali zaledwie 13,5 nm (prawie zakres promieniowania X), technologia EUV może robić wielkie rzeczy na małą skalę. Wykorzystując długość fali 13,5 nm, systemy EUV tworzą najcieńsze linie na mikrochipach. Są one wykorzystywane w produkcji wielkoseryjnej do tworzenia wysoce złożonych warstw bazowych najbardziej zaawansowanych mikroprocesorów (węzły 7 nm, 5 nm i 3 nm).

Jeśli masz stosunkowo nowy smartfon, jedną z najnowszych konsol do gier lub smartwatch, są szanse, że bezpośrednio skorzystałeś z technologii litografii EUV. Wysokiej klasy mikroprocesory zawierają miliardy tranzystorów. Z każdą nową generacją producenci układów scalonych dodają coraz więcej mniejszych tranzystorów, aby uczynić chipy bardziej wydajnymi, szybszymi i bardziej energooszczędnymi.

W portfolio firmy znajdują się także 3 inne kluczowe oferty: systemy do głębokiej litografii ultrafioletowej (DUV), systemy odnowione oraz systemy metrologiczne i kontrolne.

https://youtu.be/2kJDTzFtUr4

Założona w 1984 roku firma ASML szybko się rozwinęła i obecnie jest jedną z trzech największych na świecie firm produkujących sprzęt półprzewodnikowy, obsługując takich klientów jak Samsung i Taiwan Semiconductor. Pod względem geograficznym ASML działa na całym świecie, zatrudniając 32 000 pracowników w 60 biurach w ponad 15 krajach. Około 70% przychodów ASML pochodzi od producentów układów scalonych w Azji.

Można założyć, że z produktów oferowanych przez ASML skorzysta firma zainteresowana produkcją zaawansowanych układów scalonych w technologii EUV, która może spodziewać się, że popyt na odpowiednie urządzenia produkcyjne będzie z czasem rósł - już w tej chwili notuje się dobrą sprzedaż, oczywiście w ofercie są też maszyny produkcyjne do litografii DUV (Deep UltraViolet).

Liczba systemów ASML sprzedanych na świecie w latach 2015-2021

Firma ASML jest notowana na giełdzie Euronext Amsterdam i NASDAQ pod symbolem ASML.

Najnowsze wyniki spółki

Kilka tygodni temu ASML ogłosił wyniki za II kwartał. Wielu inwestorów technologicznych spodziewało się takich wyników, ponieważ jako lider w dziedzinie urządzeń litograficznych, firma ma całkiem dobry przegląd tego, co dzieje się w tej dziedzinie.

ASML nieznacznie pobił szacunki analityków zarówno w ujęciu górnym, jak i dolnym, a przychody nieznacznie przekroczyły prognozy zarządu. Przychody wyniosły 5,43 mld euro (+35% r/r), a zysk na akcję 3,54 euro (+40% r/r). Gotówka spółki również spadła do 4,27 mld USD w 2Q22, głównie z powodu programu skupu akcji o wartości 9,21 mld USD oraz wypłaty dywidendy w wysokości 2,35 mld USD w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy. Spółka zwraca więc realną wartość swoim dotychczasowym akcjonariuszom.

W ciągu najbliższych czterech lat ASML ma wykazać się doskonałym wzrostem przychodów i zysku netto przy CAGR wynoszącym odpowiednio 12,875% i 21,705%. Chociaż liczby te stanowią spadek o -5,2% w stosunku do poprzednich szacunków z maja 2022 roku, jasne jest, że szacunki konsensusu pozostają optymistyczne w odniesieniu do przyszłego wzrostu ASML, biorąc pod uwagę stałą poprawę marży zysku netto do 33,3% do 2025 roku w porównaniu z 21,9% w 2019 roku i 31,6% w 2021 roku.

Kosztowna wycena

Patrząc na wyniki finansowe ASML, śmiem twierdzić, że nie ma wątpliwości, iż ASML to świetna firma. Inwestorzy powinni jednak zwrócić uwagę, że akcje ASML notowane są przy stosunkowo drogiej wycenie. W ciągu ostatnich 5 lat akcje ASML wzrosły o około 193%. Ponadto, akcje ASML są obecnie wyceniane na wskaźniku P/E na 2023 rok na poziomie około 35x, co stanowi prawie 100% premię do mediany sektora według szacunków Seeking Alpha. Dodatkowo P/B wyceniane jest na około x22, co daje premię 453%.

Słowo na zakończenie

Lubię akcje ASML, ponieważ uważam, że jest to jedna z niewielu naprawdę wybitnych europejskich firm o silnej konkurencyjności, atrakcyjnym wzroście biznesu i wysokich marżach zysku. Jednak przy 100% premii do sektora jestem również zdania, że akcje ASML są wyceniane zbyt drogo, aby inwestor mógł cieszyć się atrakcyjnym wskaźnikiem ryzyko/zysk - zwłaszcza, że branża półprzewodników weszła obecnie w cykl spadkowy, który prawdopodobnie utrzyma się jeszcze przez jakiś czas.

Przeczytać cały artykuł za darmo?
To kontynuuj 👇

Czy masz konto? Następnie zaloguj się lub utwórz nowy.
Udostępnij

Jeszcze brak komentarzy
Timeline Tracker Overview