Dlaczego nie kupiłbym akcji Nvidii pomimo 60% spadku z all-time highs

Akcje Nvidii spadły w zeszłym tygodniu o prawie 15%, osiągając nowe lokalne minimum po tym, jak firma ujawniła, że rząd USA nakazał ograniczenia w dostawach wybranego portfolio wysokomarżowych chipów do Chin. Zapowiedź pojawia się po tym, jak Nvidia już wcześniej ostrzegała o spowalniającym popycie na swoje produkty dla graczy.

Problemy narastają

Moim zdaniem akcje Nvidii $NVDA+3.8% są przewartościowane w długim okresie, o czym świadczy średni wskaźnik P/E w ciągu ostatnich 5 lat wynoszący prawie 58. I chociaż akcje NVDA spadły o około 60% od swoich maksimów wszechczasów pod koniec ubiegłego roku, zaryzykowałbym stwierdzenie, że nadal istnieje pewna nadmierna premia za wycenę, która musi zostać skorygowana, aby inwestorzy mogli cieszyć się atrakcyjnym stosunkiem ryzyka do zysku.

W ostatnim kwartale Nvidia przedstawiła prognozę, która była znacznie niższa od oczekiwań analityków. Producent chipów w ostatnich miesiącach zmagał się z wieloma wyzwaniami, w tym ze spadkiem popytu na swoje produkty do gier i profesjonalnych wizualizacji, makroekonomiczną presją na koszty i zakłóceniami w łańcuchu dostaw.

Pięcioletni wykres cen akcji NVDA

Rząd USA ogranicza sprzedaż chipów do Chin

Rząd Stanów Zjednoczonych zrobił w zeszłym tygodniu dziurę w budżecie Nvidii o wartości 400 milionów dolarów. Firma półprzewodnikowa powiedziała w środę, że urzędnicy federalni poinformowali ją w ubiegły piątek o nałożeniu nowych kontroli eksportowych, które uniemożliwiają Nvidii sprzedaż swoich najnowszych chipów dla centrów danych w Chinach lub Rosji bez licencji.

Choć Nvidia nie sprzedaje swoich produktów klientom w Rosji, to w Chinach i Hongkongu wygenerowała 1,6 mld dolarów sprzedaży w kwartale zakończonym 31 lipca. Rządowy zakaz sprzedaży jej najnowszych chipów może ją kosztować szacunkowo 400 milionów dolarów, a to tylko za ten kwartał. Długofalowy wpływ ograniczeń nie jest jeszcze znany.

Nvidia będzie więc musiała walczyć o sprzedaż swoich mniej zaawansowanych układów w Chinach, przy czym nie wiadomo, w jakim stopniu firma będzie w stanie przekonać swoich chińskich klientów do zaakceptowania swoich mniej zaawansowanych układów jako zamienników.

https://youtu.be/_53oYOIcOUs

Nadal jest to bardzo wysoka wycena

Pomimo tego, że akcje Nvidii spadły o prawie 60% od swoich all-time highs, ich wycena jest nadal bardzo droga. Inwestorzy powinni wziąć pod uwagę, że mnożnik zysków na 2023 rok dla Nvidii wynosi obecnie prawie 38x, czyli ponad dwukrotnie więcej niż premia dla sektora. Na to, że akcje są drogie wskazuje również wskaźnik cena do zysku (P/B) na poziomie 11,45, który implikuje premię do 300% w stosunku do sektora. Biorąc pod uwagę spowalniający cykl gospodarczy w sektorze półprzewodników oraz malejące zaufanie inwestorów do amerykańskich akcji wzrostowych, mnożniki te są dość wysokie.

Płacenie za dużo za inwestycję może być bardzo niebezpieczne. Analitycy szacują, że średni roczny wzrost przychodów w latach 2023-2027 wyniesie 11,19%. To znaczne spowolnienie w stosunku do poprzedniego okresu, kiedy to sprzedaż rosła średnio o prawie 26. W nieco szybszym tempie niż sprzedaż, zdaniem analityków, powinna rosnąć rentowność spółki, średnio o 12,82 proc. Ale w ciągu najbliższego roku powinna z niej spaść.

Wniosek

Nvidia to bez wątpienia świetna firma, która specjalizuje się w produktach dla graczy i centrów danych. Chociaż jestem byczo nastawiony do długoterminowych perspektyw spółki, uważam, że akcje NVDA muszą jeszcze spaść, zanim ich cena stanie się wystarczająco atrakcyjna.

Osobiście nie kupiłbym akcji NVDA przy wycenie powyżej 30 P/E, które są wciąż bardzo wysokimi mnożnikami. W związku z tym musiałbym zobaczyć kolejny spadek o kilkadziesiąt procent, aby ryzyko/zysk stało się zasadnie atrakcyjne i aby wystarczająco odzwierciedlało ryzyko regulacyjne i spowalniający cykl koniunkturalny.

DISCLAIMER: Wszystkie informacje podane tutaj mają charakter wyłącznie informacyjny i w żaden sposób nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej. Zawsze należy przeprowadzić własną analizę.

Przeczytać cały artykuł za darmo?
To kontynuuj 👇

Czy masz konto? Następnie zaloguj się lub utwórz nowy.
Udostępnij

Jeszcze brak komentarzy
Timeline Tracker Overview