Płaci 12% rocznie i kosztuje mniej, niż ma w skarbcu. Gdzie jest haczyk?
Ta amerykańska firma pożyczyła 2,5 miliarda dolarów 349 przedsiębiorstwom i niemal całe odsetki przekazuje akcjonariuszom: 12% rocznie. Akcje kosztują 8,60 dolara, a aktywa, które za nimi stoją, są warte 10,92 dolara. W tym roku wypłaciła dokładnie tyle, ile zarobiła.
Najważniejsze punkty
W tym roku firma wypłaciła akcjonariuszom 0,78 dolara na akcję i zarobiła dokładnie 0,78 dolara, ani centa więcej
Akcje kosztują 8,60 dolara, a aktywa, które za nimi stoją, są według ksiąg warte 10,92 dolara
Dyrektorka finansowa podczas telekonferencji otwarcie powiedziała, z czego zrezygnuje jako pierwszego, gdy pojawią się problemy
23 listopada firma spłaca 350 milionów dolarów długu oprocentowanego na 3,3%, nowy będzie znacznie droższy
Wartość księgowa na akcję spada trzeci rok z rzędu, a 18% portfela nie przynosi żadnych odsetek
Bank bez oddziałów, który rozdaje wszystko, co zarabia
Wyobraź sobie bank bez ani jednego oddziału, bez rachunków bieżących i bez bankomatów. Robi tylko jedną rzecz: pożycza pieniądze setkom średniej wielkości amerykańskich firm, o których nigdy nie słyszałeś, i niemal wszystkie odsetki z tych pożyczek przekazuje swoim akcjonariuszom. Tak właśnie działa Barings BDC $BBDC i właśnie dlatego oferuje stopę dywidendy na poziomie 12% rocznie.
Na pierwszy rzut oka wygląda to jak prezent. Akcje kosztują 8,60 dolara, podczas gdy aktywa, które za nimi stoją, są według ksiąg warte 10,92 dolara. Wygląda więc na to, że rynek nie wierzy w mniej więcej jedną piątą wszystkiego, co posiada firma. A do tego co roku wypłaca ci ponad dolara dywidendy.
Jeden szczegół jednak nie pasuje do tego obrazu. W tym roku firma wypłaciła akcjonariuszom dokładnie tyle, ile zarobiła. Ani centa więcej, ani centa do rezerw.
A potem jest jeszcze zdanie z telekonferencji, które większość inwestorów przeoczyła. Dyrektorka finansowa Elizabeth Murray, zapytana przez analityka, czy dywidenda się utrzyma, odpowiedziała bez ogródek: jeśli pojawią się problemy kredytowe, firma obniży dywidendę. Ochroni aktywa, nie wypłatę.
Kto kupuje akcje ze względu na 12%, zakłada więc, że nic się nie zepsuje. W ciągu najbliższych dwunastu miesięcy na tę dywidendę naciskają trzy konkretne czynniki, a trzy kolejne utrzymują ją na powierzchni. Omówimy je po kolei i pokażemy, po jakich liczbach w wynikach poznasz, kto wygrywa ten wyścig.