Czy dywidenda w wysokości 9,7% rocznie od spółki węglowej to prezent, czy pułapka?
Węgiel miał być martwy, a mimo to ta firma płaci cztery razy więcej niż duże banki. Prezes sam obniżył sobie wynagrodzenie w zeszłym roku, a w tym wyznaczył test, czy je podniesie. Werdykt nadejdzie za trzy tygodnie - a dla europejskiego inwestora istnieje dodatkowy haczyk.
Najważniejsze punkty
Spółka węglowa z Oklahomy wypłaca cztery razy więcej niż JPMorgan, a rynek i tak w ciągu roku zepchnął ją o dziesiątą część niżej
Dyrektor generalny sam wyznaczył sobie konkretną liczbę, przy której podniósłby wypłatę, a w zeszłym roku ją obniżył
Wskaźnik wypłat na poziomie 116% wygląda na ekranach jak ostrzeżenie, ale w rzeczywistości mierzy firmę całkowicie błędną metryką
Pod koniec października pojawi się jeden komunikat prasowy, który zadecyduje między stopą zwrotu powyżej 11% a kolejną obniżką
Dla europejskiego inwestora te 9,7% ma haczyk, przez który wielu brokerów w ogóle nie pozwoli mu na zakup
Spółka węglowa, którą rynek miał pogrzebać, płaci więcej niż większość banków
Alliance Resource Partners $ARLP to niepozorny dostawca paliwa z Tulsy w Oklahomie: drugi co do wielkości producent węgla na wschodzie USA, który sprzedaje głównie elektrowniom w stanach wokół Ohio i Pensylwanii. Prawnie jednak nie jest to klasyczna spółka akcyjna. To komandytowa spółka partnerska (MLP), więc nie kupujesz akcji, lecz udziały, a zamiast dywidendy otrzymujesz „dystrybucję”. Cztery razy w roku i tak dostajesz gotówkę.
A jest jej dużo. Przy cenie około 24,8 USD i kwartalnej wypłacie 0,60 USD roczna stopa zwrotu wynosi 9,7%. Dla porównania: duże amerykańskie banki, takie jak JPMorgan czy Bank of America, płacą od 2 do 3 procent. Wartość rynkowa spółki to zaledwie 3,2 miliarda USD, a cena udziału spadła w ciągu ostatniego roku o około dziesiątą część - podczas gdy wyniki operacyjne się poprawiły.
Dlaczego więc zwykły inwestor ją omija? Z trzech powodów:
Etykieta węgla. Dla większości europejskich portfeli to sektor, którego się nie analizuje, tylko od razu skreśla.
Zeszłoroczne obniżenie wypłat. W lipcu 2025 kwartalna dystrybucja spadła z 0,70 do 0,60 USD. Inwestorzy dywidendowi mają długą pamięć.
Skomplikowana struktura. MLP oznacza inne podatki, inne sprawozdania, a u wielu europejskich brokerów także zakaz handlu.
Razem tworzą one martwą strefę, w której kryje się ciekawsza historia, niż sugeruje słowo „węgiel”.