Czy ten producent samochodów jest za darmo?
Rynek wycenia Stellantis mniej więcej na wysokość gotówki w jego kasie - 14 marek i fabryki na całym świecie jakby nie miały żadnej wartości. Tylko że połowa tej gotówki jest pożyczona. Czy to okazja dekady, czy pułapka?
Najważniejsze punkty
Kapitalizacja rynkowa Stellantis spadła do poziomu gotówki w kasie, jakby 14 marek nie miało wartości
Połowa z dziesięciu miliardów euro w kasie nie pochodziła z działalności operacyjnej, lecz z emisji obligacji z kuponem sięgającym 8,25%
Morgan Stanley i Berenberg obniżyły ceny docelowe do poziomu, który i tak znajduje się powyżej obecnej ceny akcji
Marża w Ameryce Północnej utrzymała się na poziomie 1,6% nawet przy trzydziestoprocentowym wzroście przychodów, a zapasy wzrosły o jedną piątą
Plan do 2030 roku obiecuje zysk operacyjny w wysokości dzisiejszej wartości całej firmy, a rynek w ogóle go nie wycenia
Dzień po dnie: szef powtarza plan, rynek powtarza wyprzedaż
W poniedziałek 29 września akcje Stellantis $STLA zamknęły się na poziomie 4,43 USD, najniższym od powstania firmy z połączenia Fiata Chryslera i PSA w styczniu 2021 roku. Od początku roku straciły prawie 60%. Już następnego dnia dyrektor generalny Antonio Filosa wystąpił na scenie konferencji Automotive News w Detroit i powtórzył całą tegoroczną prognozę: wzrost przychodów o średnie jednocyfrowe wartości procentowe, niska jednocyfrowa marża operacyjna, dodatni przemysłowy wolny przepływ pieniężny w 2027 roku i ponad 3 miliardy euro wolnej gotówki w 2028 roku. Gdy mówił, akcje spadły jeszcze niżej, do 4,36 USD.
Tutaj zaczyna się paradoks, z powodu którego warto śledzić tę historię. Stellantis ma 14 marek, w zeszłym roku osiągnął przychody w wysokości 153,5 miliarda euro, a na dzień 30 czerwca posiadał 10,0 miliarda euro przemysłowej gotówki netto, czyli gotówki po odjęciu długów części motoryzacyjnej firmy. Kapitalizacja rynkowa całej firmy oscyluje natomiast wokół 13 miliardów dolarów, czyli w przeliczeniu około 11 do 12 miliardów euro.
Innymi słowy: kto dzisiaj kupuje akcje Stellantis, płaci niemal wyłącznie za gotówkę w kasie. Fabryki, marki Jeep, Ram, Peugeot i Fiat, cała globalna dystrybucja i biznes, który w ostatnim kwartale wygenerował miliard euro wolnej gotówki, dostaje w cenie prawie za darmo. Pytanie brzmi, dlaczego rynek na to pozwala.