Synopsys stracił ponad 20% od szczytu. HSBC mimo to oczekuje wzrostu akcji nawet o 64%
Synopsys $SNPS odnotował w trzecim kwartale fiskalnym przychody o 42% wyższe niż rok wcześniej. Mimo to akcje na zamknięciu handlu 29 września kosztowały 415 dolarów, o 23% poniżej rocznego maksimum i o 36% poniżej rekordu z lipca 2025. Większość wzrostu przyniosła zakończona w lipcu ubiegłego roku akwizycja firmy symulacyjnej Ansys, która w tym roku po raz pierwszy weszła do wyników całym kwartałem. Po oczyszczeniu z tego efektu przychody wzrosły o około 8%, podczas gdy główny konkurent Cadence $CDNS według własnych prognoz rośnie w tym roku o 19%.
Najważniejsze punkty
Przychody Synopsys wzrosły rok do roku o 42%, ale cztery piąte tego przyrostu przyniósł kupiony Ansys. Na porównywalnej bazie firma rosła o około 8%, rywal Cadence celuje w tym roku w 19%.
Za Ansys Synopsys zapłacił 34,9 mld dolarów, z czego 23,46 mld przypadło na wartość firmy. Oszczędności już są realizowane, a pierwsze przychody ze wspólnych produktów mają pojawić się dopiero w 2027 roku.
Nvidia w grudniu ubiegłego roku kupiła akcje Synopsys za 2 mld dolarów po cenie 414,79 dolara za sztukę. Dziś akcje kosztują praktycznie tyle samo, o 36% poniżej rekordu z lipca 2025.
Skorygowana marża operacyjna ma w tym roku osiągnąć 41,5%, księgowa jedynie 10,4%. Różnica wynika głównie z odpisów z akwizycji, które w przyszłym roku wzrosną do 1,54 mld dolarów.
Za dolara zysku rynek płaci w przypadku Synopsys 27,5-krotność, a w przypadku Cadence 40-krotność. HSBC z celem 700 dolarów stawia na monetyzację agentów AI, ale osobne przychody z AI firma na razie nie ujawnia.
Oprogramowanie Synopsys jest potrzebne do projektowania i weryfikacji praktycznie każdemu producentowi zaawansowanych układów scalonych, od Nvidii $NVDA po AMD $AMD. Po akwizycji Ansys firma dźwiga jednak 10 miliardów dolarów długu i stawia na agentów AI, którzy mają samodzielnie radzić sobie z całymi częściami projektu układu. Bank HSBC $HSBC widzi w tym zmianę modelu biznesowego, rynek na razie raczej ryzyko.
Cztery piąte tegorocznego wzrostu zapewnił Ansys
W trzecim kwartale fiskalnym (od maja do lipca 2026) Synopsys odnotował przychody w wysokości 2,477 mld dolarów wobec 1,740 mld rok wcześniej. Wynik przekroczył górną granicę własnych prognoz, a firma podniosła szacunek całorocznych przychodów do 9,69–9,74 mld dolarów, z czego 2,98 mld ma przypadać na Ansys.
Segment | Q3 FY2026 (mln USD) | Q3 FY2025 (mln USD) | Zmiana |
|---|---|---|---|
Design Automation | 2 003,0 | 1 312,1 | +53 % |
Design IP | 473,8 | 427,6 | +11 % |
Razem | 2 476,8 | 1 739,7 | +42 % |
Uwaga: Rok fiskalny Synopsys kończy się 31 października. Kwartał porównawczy obejmuje Ansys dopiero od zakończenia akwizycji 17 lipca 2025, czyli około dwa tygodnie. Ansys należy do segmentu Design Automation.
Z międzyrocznego wzrostu o 737 mln dolarów 622 mln przypada według raportu kwartalnego 10-Q na Ansys, który w tym roku wnosił wkład przez cały kwartał. Ten sam raport podaje również dane pro forma: gdyby Synopsys posiadał Ansys przez cały trzeci kwartał ubiegłego roku, przychody wyniosłyby 2,290 mld dolarów. Tegoroczny wynik jest od tego wyższy o około 8%. Tempo nieznacznie obniżają sprzedaże mniejszych dywizji, które według noty do prognoz zmniejszą tegoroczne przychody o około 150 mln dolarów.
Rdzeń pierwotnego biznesu, oprogramowanie do projektowania i weryfikacji układów scalonych (EDA), rósł według dyrektor finansowej Shelagh Glaser o 8,5%. Zarząd oczekuje w czwartym kwartale i w całym roku przyspieszenia do dwucyfrowego tempa. Design IP, czyli sprzedaż gotowych bloków obwodów, które producenci umieszczają we własnych układach, wrócił do wzrostu, a jego skorygowana marża operacyjna wzrosła z 20,1% do 26,5%.
Punkt wyjścia jest jednak niski. Słaby biznes IP, dotknięty ograniczeniami eksportowymi do Chin i problemami dużego klienta z branży producentów układów, w którym rynek widzi Intel $INTC, zepchnął akcje 10 września 2025 w dół o 36%. Był to najgorszy dzień w historii firmy.
Prognozy wspiera portfel zamówień o wartości 10,9 mld dolarów na koniec lipca. Około połowy z tego, bez elastycznych zobowiązań ramowych klientów, firma według 10-Q spodziewa się ująć w przychodach w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Niewielki spadek w porównaniu z poprzednim kwartałem tłumaczy sprzedaż dywizji procesorowych bloków IP.
Wzrost rok do roku o 42% miesza więc trzy rzeczy, które dla wyceny trzeba rozdzielić: tempo pierwotnego EDA i IP, wkład Ansys oraz jeszcze niewyceniony potencjał nowych narzędzi AI.
Zaawansowany układ scalony nie powstanie bez narzędzi Synopsys lub Cadence. Obecnie szybciej rośnie Cadence
Projektowanie nowoczesnego układu scalonego przechodzi przez dziesiątki następujących po sobie kroków, od opisu logiki przez rozmieszczenie miliardów tranzystorów aż po końcową weryfikację (sign-off), po której producent przyjmuje projekt do produkcji. Każdy krok obsługuje specjalistyczne oprogramowanie, a producenci układów certyfikują je dla każdej nowej technologii produkcyjnej. Gdy TSMC $TSM przygotowuje proces A14, klienci muszą mieć zatwierdzone metody projektowania dostępne wcześniej, zanim ruszy produkcja. Synopsys ogłosił certyfikację dla A14 23 września wraz ze wsparciem dla obudów CoWoS, które łączą wiele układów w jedną całość.