Cichy dostawca boomu AI: Jabil produkuje to, bez czego centra danych nie powstaną
Przychody związane ze sztuczną inteligencją wzrosły w ciągu jednego roku z 9 do 13,6 mld USD i stanowią już około 39% całkowitych przychodów. Firma nie projektuje przy tym chipów ani nie prowadzi chmury. Składa serwery, szafy rack, systemy chłodzenia i zasilania dla największych operatorów centrów danych. Jej akcje są notowane przy wskaźniku poniżej 19-krotności modelowego zysku na następny rok obrotowy, podczas gdy bezpośredni konkurenci kosztują 25–32-krotność.
Najważniejsze punkty
Przychody z AI wzrosły rok do roku o 50% do 13,6 mld USD. Stanowią tym samym około 39% całkowitych przychodów. Przy podobnym tempie w kolejnym roku obrotowym osiągnęłyby około 20 mld USD.
Zysk bazowy na akcję ma w roku obrotowym 2026 wzrosnąć o 30% do 12,70 USD. Zarząd w ciągu roku po raz trzeci z rzędu podniósł prognozy.
Przejęcie za 725 mln USD wniosło infrastrukturę zasilania od przyłącza do sieci po pojedynczą szafę rack. Firma przesuwa się tym samym od montażu serwerów do działalności o wyższej marży.
Bazowa marża operacyjna na poziomie 5,8% pozostaje w tyle za Celesticą o ponad 2 punkty procentowe. Ta różnica jest głównym powodem dyskonta wyceny wobec konkurencji.
Model DCF w scenariuszu bazowym daje wartość 270 USD na akcję, czyli o 15% poniżej ceny rynkowej. Według wskaźników akcja z niecałą 19-krotnością modelowego zysku jest natomiast tańsza niż konkurencja.
Gdy mówi się o inwestycjach w sztuczną inteligencję, uwaga rynku koncentruje się na producentach chipów i hiperskalerach, którzy rocznie wydają na nie setki miliardów dolarów. Między procesorem graficznym a działającym centrum danych leży jednak długi łańcuch pracy fizycznej. Ktoś musi obsadzić płytki obwodów drukowanych, złożyć serwery w szafy rack, dostarczyć chłodzenie cieczą i dystrybucję zasilania oraz przetestować całe urządzenie, zanim trafi do klienta.
Tę pracę wykonuje jeden z największych kontraktowych producentów elektroniki na świecie. Firma z ponad 100 zakładami i sześćdziesięcioletnią historią przez długi czas uchodziła za niskomarżowe przedsiębiorstwo montażowe o dużej zależności od jednego klienta konsumenckiego. W ciągu ostatnich lat przeszła restrukturyzację. W roku obrotowym 2024 sprzedała dział mobilny, przeniosła moce produkcyjne do centrów danych, a dziś infrastruktura AI przynosi jej około dwie piąte przychodów.
Znaczenie inwestycyjne wynika z dwóch czynników. Popyt na kompletne rozwiązania rackowe rośnie szybciej niż rynek zwykłej elektroniki, a zarząd w roku obrotowym 2026 trzykrotnie z rzędu podniósł prognozy. Ponadto akcje od letniego maksimum 428,93 USD straciły ponad jedną czwartą, a rynek wycenia je znacznie niżej niż bezpośrednią konkurencję. Różnica w wycenie ma swoje przyczyny, ale ich waga zmienia się w czasie.