AI nie działa bez prądu. Dlaczego MYR Group może być nieoczekiwanym zwycięzcą?
Amerykańskiego centrum danych nie buduje się dziś tylko przy serwerach, ale przede wszystkim przy stacji elektroenergetycznej. Popyt na sztuczną inteligencję napotyka na przepustowość sieci elektrycznej, a to otwiera przestrzeń dla wąskiej grupy wyspecjalizowanych wykonawców instalacji elektrycznych, którzy potrafią fizycznie doprowadzić prąd do centrum danych, niezależnie od tego, kto ostatecznie wygra wyścig w dziedzinie sztucznej inteligencji.
Najważniejsze punkty
Backlog śledzonego wykonawcy osiągnął w drugim kwartale 2026 roku rekordowe 3,16 miliarda dolarów, o 19,6 procenta więcej rok do roku.
Zysk netto za pierwsze półrocze 2026 roku niemal się podwoił rok do roku, do 96,7 miliona dolarów, podczas gdy operacyjne przepływy pieniężne za ten sam okres w przeciwieństwie do tego spadły ze 116 do 88 milionów dolarów.
Dwie świeże akwizycje o wartości 328 milionów dolarów rozszerzają zasięg geograficzny, ale zwiększyły krótkoterminowe zadłużenie firmy.
Akcja doświadczyła w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy wahań między 171 a 504 dolarami, co sygnalizuje nadzwyczajną niepewność co do przyszłego tempa wzrostu.
Wskaźnik cena/zysk na poziomie około 27-krotności stawia firmę powyżej jej dziesięcioletniej średniej, choć pozostaje wyraźnie poniżej wyceny głównej konkurencji w segmencie.
Budowa nowego centrum danych dla sztucznej inteligencji nie kończy się na ostatnim serwerze. Zanim setki tysięcy układów graficznych w ogóle zostaną uruchomione, centrum danych potrzebuje niezawodnego dostępu do energii elektrycznej rzędu setek megawatów, a ta energia musi najpierw dotrzeć do lokalizacji. W praktyce oznacza to nowe linie przesyłowe, rozbudowę sieci dystrybucyjnych, budowę stacji elektroenergetycznych, instalacje elektryczne wewnątrz obiektu, a często także modernizację wieloletniej infrastruktury w okolicy.
Właśnie w tym punkcie historii o sztucznej inteligencji na scenę wkracza MYR Group $MYRG, amerykański wykonawca instalacji elektrycznych założony w 1891 roku. Firma nie jest dostawcą usług AI ani producentem sprzętu. Zajmuje się budową i konserwacją sieci elektrycznych, stacji elektroenergetycznych i przemysłowych instalacji elektrycznych w całych Stanach Zjednoczonych i Kanadzie, a sztuczna inteligencja jest dla niej jednym z kilku katalizatorów popytu, a nie jedynym źródłem biznesu.
W tym przypadku inwestor kupuje firmę, która może zarabiać na infrastrukturze fizycznej potrzebnej do tego, aby centra danych AI w ogóle mogły funkcjonować, niezależnie od tego, który dostawca modeli ostatecznie zwycięży na rynku. Istotne jest rozróżnienie, ile ze wzrostu akcji MYR Group w ciągu ostatnich dwóch lat odzwierciedla rzeczywistą zmianę strukturalną popytu na infrastrukturę elektryczną, a ile jest już tylko oczekiwaniem kolejnego boomu zdyskontowanym w cenie.
Akcja zresztą sama odzwierciedla tę niepewność. Od początku 2026 roku wahała się między około 171 a 504 dolarami za sztukę, zanim w połowie września ustabilizowała się wokół 286 dolarów. Taka rozpiętość nie odpowiada firmie, której biznes opiera się przede wszystkim na długoterminowych kontraktach z regulowanymi przedsiębiorstwami użyteczności publicznej.
MYR Group
Model biznesowy: segmenty T&D i C&I
MYR Group zarządza swoją działalnością w dwóch segmentach, a ich wzajemna proporcja jest kluczowa dla zrozumienia całej historii.
Segment | Przychody LTM (do 6/2026) | Backlog (6/2026) | Typowe prace |
|---|---|---|---|
Transmission & Distribution (T&D) | 2,10 mld USD | 1,27 mld USD | Linie przesyłowe, sieci dystrybucyjne, stacje elektroenergetyczne, przyłączanie nowych mocy |
Commercial & Industrial (C&I) | 1,91 mld USD | 1,89 mld USD | Instalacje elektryczne w obiektach komercyjnych i przemysłowych |
Duża część prac segmentu T&D realizowana jest na podstawie długoterminowych umów serwisowych (master service agreements) z regulowanymi przedsiębiorstwami użyteczności publicznej, takimi jak Xcel Energy, co daje mu wysoki stopień przewidywalności. Segment C&I natomiast obejmuje szerszy zakres rynków końcowych, do których firma sama zalicza:
centra danych,
infrastrukturę transportową,
służbę zdrowia,
zakłady produkcyjne i reshoring amerykańskiej produkcji,
instalacje czystej energii,
infrastrukturę ładowania pojazdów elektrycznych.
Właśnie centra danych i reshoring należą do najszybciej rosnących kategorii na tej liście. Podział ten jest jednocześnie powodem, dla którego MYR Group mogłaby rosnąć nawet w hipotetycznym scenariuszu spowolnienia budowy centrów danych AI: modernizacja sieci przesyłowej i popyt na elektryfikację przemysłu stanowią osobny, długoterminowy cykl inwestycyjny, w którym centra danych są tylko jednym z akceleratorów, a nie jedynym źródłem.