Najbardziej pożądany drugi wybór w sztucznej inteligencji ma jeden problem
Przychody o połowę wyższe, zysk powyżej szacunków, segment centrów danych podwojony, prognoza o pół miliarda powyżej oczekiwań. A akcje po wynikach spadły o dziewięć procent. Brzmi to jak nonsens, ale rynek miał swój powód, a ten powód kryje się w jednej liczbie, która odmówiła wzrostu. Właśnie wokół niej toczy się spór o to, czy AMD ma przed sobą kolejne 160 procent wzrostu, jak twierdzi jeden z analityków, czy raczej twarde otrzeźwienie.
Najważniejsze punkty
AMD w drugim kwartale 2026 roku zwiększyła przychody o 50 procent do 11,54 miliarda dolarów, a zysk przekroczył szacunki, mimo to akcje po wynikach spadły o około 9 procent.
Powodem spadku była jedna rzecz, a mianowicie marża brutto. Firma szacuje ją na kolejny kwartał na około 56 procent, czyli bez zmian, mimo że sprzedaje coraz droższe układy do sztucznej inteligencji.
Segment centrów danych podwoił przychody do 6,72 miliarda dolarów i jest dziś jednoznacznym motorem całej firmy.
Analityk Baird podwoił cenę docelową do 1 250 dolarów, co oznacza około 160 procent wzrostu. Jest to jednak odosobniony skrajny przypadek, średnia cena docelowa rynku to około 613 dolarów.
Akcje w tym roku wzrosły o 125 procent, a w ciągu roku o 162 procent. Nawet po niedawnym spadku należą do najlepiej radzących sobie dużych spółek roku, co podnosi koszt każdego potknięcia.
Rzadko rynek karze firmę za to, że przekroczyła absolutnie wszystko. AMD dokładnie tego doświadczyła. W drugim kwartale 2026 roku przedstawiła wyniki, o jakich większość firm nawet nie śni: przychody wyższe o połowę, zysk powyżej szacunków, biznes centrów danych podwojony i prognoza wyraźnie powyżej oczekiwań Wall Street. Reakcja? Akcje w mgnieniu oka spadły o dziewięć procent. Inwestorzy, którzy słyszą tylko nagłówki, kręcili głowami.
Wyjaśnienie jednak istnieje i jest kluczowe dla zrozumienia całej akcji. Rynek nie patrzył na to, ile układów AMD sprzedała, ale na to, ile zatrzymuje z każdego sprzedanego układu. I właśnie tutaj pojawiło się rozczarowanie. Marża brutto, czyli część pozostająca firmie po odjęciu kosztów produkcji, według własnej prognozy nie ma wzrosnąć i ma pozostać na poziomie około 56 procent. Nie byłoby to problemem dla firmy sprzedającej tanie towary. Ale AMD miała wręcz podnosić ceny, bo przechodzi na droższe i wydajniejsze układy do sztucznej inteligencji, przy których rynek oczekiwał wyższych marż. Te jednak nie nadchodzą, przynajmniej na razie.
I właśnie z tego wynika cały dzisiejszy spór o akcje. Po jednej stronie stoją entuzjaści, wśród nich analityk banku Baird, który podwoił swoją cenę docelową do 1 250 dolarów, czyli około 160 procent powyżej dzisiejszego poziomu. Po drugiej stronie stoi rynek, który po wynikach zbił akcje, bo nie widzi jeszcze dowodu, że rosnące przychody zamienią się w rosnący zysk. Obie strony spierają się o jedną jedyną rzecz – o marże.
Pytanie dla inwestora nie brzmi więc, czy AMD rośnie, bo rośnie ogromnie. Brzmi inaczej. Czy ten wzrost przychodów zamieni się we wzrost zysku, czy AMD pozostanie wiecznym numerem dwa, który owszem zbiera wolumen, ale wysokie marże oddaje komuś innemu? I ile z tego obiecywanego cudu jest już zapłacone w cenie, która w ciągu roku skoczyła o 162 procent?