Pretendent, który właśnie przejmuje klientów króla fast foodu
W świecie fast foodów toczy się walka przypominająca starcie Dawida z Goliatem. Po jednej stronie stoi niewzruszony król, największa sieć na świecie. Po drugiej jego wieczny rywal, który po latach dreptania w miejscu wreszcie się zebrał i zaczął odbierać klientów większemu konkurentowi. A liczby z ostatnich miesięcy sugerują, że ten pretendent właśnie wygrał jedną ważną rundę.
Najważniejsze punkty
Burger King w USA zwiększył porównywalne przychody o 8,5%, podczas gdy McDonald's tylko o 0,8%. Różnica, jakiej nie widuje się często.
Zysk księgowy w zeszłym roku spadł o jedną czwartą, mimo że biznes się umacniał. Za spadek odpowiada przejściowa akwizycja, a nie pogorszenie.
Firma nie posiada prawie żadnej restauracji. Pobiera opłaty od przychodów ponad 33 000 lokali na całym świecie.
Wypłaca dywidendę w wysokości około 3,5% i podwyższa ją już 11 lat z rzędu, mając przestrzeń do dalszych podwyżek.
Ciągnie ją ogromny dług, dziedzictwo drapieżnych właścicieli z przeszłości, który jednak rok po roku systematycznie spłaca.
Firma, o której będzie mowa, jest właścicielem tego pretendenta, wraz z trzema innymi znanymi markami. A mimo to, gdy spojrzy się na jej zysk księgowy, zobaczy się spadek. To dziwna sprzeczność: biznes ewidentnie rośnie w siłę, restauracje się zapełniają, przychody rosną, ale wykazany zysk spada. Wyjaśnienie nie tkwi w tym, że firma marnieje, ale w jednym sprytnym, choć przejściowo bolesnym manewrze, który zniekształcił jej księgi. Kto rozumie ten manewr, widzi zupełnie inną firmę niż ten, kto patrzy tylko na pierwszą linię rachunku wyników.
Do tego dochodzi zachęta dla inwestorów dywidendowych (niezawodnie rosnąca dywidenda) i jeden wielki znak zapytania (góra długu, którą firma niesie jako dziedzictwo po byłych właścicielach). Jest to więc mieszanka, która ma wiele do zaoferowania, ale i coś do ukrycia: wysokiej jakości, defensywny biznes oparty na pobieraniu opłat, trwające udane ożywienie głównej marki, hojny dochód, a zarazem dźwignia finansowa, którą trzeba monitorować.
Pytanie dla inwestora nie brzmi zatem, czy Burger King przeżywa dobre czasy. To widać. Brzmi, czy to ożywienie jest trwałe, czy firma poradzi sobie ze swoim długiem i czy dzisiejsza cena, którą rynek według niektórych niedoszacowuje, jest okazją.