Wzrost przychodów o 50%, a akcje spadają: Czy zniżka po wynikach to okazja do zakupu?
Dziesięć miliardów dolarów przychodów w jednym kwartale, najszybszy wzrost od czterech lat, portfel kredytowy o trzy czwarte większy niż rok temu. A zysk operacyjny niższy niż przed rokiem. Zarząd mówi, że to inwestycja, która się zwróci. Czy ma rację, nie poznamy z prezentacji dla akcjonariuszy, ale z jednej tabeli z czterema wierszami.
Najważniejsze punkty
Przychody po raz pierwszy przekroczyły 10 miliardów dolarów w kwartale, a mimo to zysk netto spadł trzeci kwartał z rzędu.
Portfel kredytowy wzrósł o 75% do 16,4 miliarda dolarów, a odpisy aktualizujące pochłonęły 12,5% wszystkich przychodów.
Brazylia zwiększyła przychody o 59%, ale jej wkład w zysk wzrósł tylko o 1,7%.
Argentyna generuje 18% przychodów i 40% wkładu operacyjnego – i jako jedyny kraj zalicza spadek.
Nowy dyrektor generalny objął stanowisko 1 stycznia. W obu jego dotychczasowych kwartałach marża spadała.
Piątego sierpnia po zamknięciu rynków latynoamerykański lider handlu elektronicznego ogłosił wyniki, które w normalnych okolicznościach posłałyby akcje w górę. Przychody i przychody finansowe 10,17 miliarda dolarów, wzrost rok do roku o 50 procent, najszybsze tempo od czterech lat. Średnia prognoza analityków zakładała tymczasem około 9,76 miliarda, więc przychody przebiły ją o ponad cztery procenta. Zysk na akcję 9,19 dolara również przekroczył oczekiwania, które w zależności od serwisów danych wahały się między 8,7 a 9,1 dolara. Wolumen towarów sprzedanych przez marketplace wzrósł o 44 procent, wolumen płatności przez Mercado Pago o 56 procent.
Następnego dnia akcje spadły o 4,8 procenta.
Przyczyna leży dwa wiersze niżej w rachunku wyników. Zysk operacyjny wyniósł 683 miliony dolarów, o 17 procent mniej niż rok wcześniej. Marża operacyjna spadła z 12,2 procenta do 6,7 procenta – zniżka o 550 punktów bazowych, czyli o pięć i pół punktu procentowego. Zysk netto 466 milionów dolarów był o 11 procent niższy niż przed rokiem i był to już trzeci kwartał z rzędu, w którym spadł.
To jest firma, która rośnie szybciej niż kiedykolwiek w ciągu ostatnich czterech lat i jednocześnie zarabia mniej pieniędzy niż rok temu. Nie o trochę. O jedną szóstą zysku operacyjnego, mimo że przychody zwiększyły się o ponad trzy miliardy dolarów.
Zarząd ma na to prostą odpowiedź: wydajemy dziś, by zarabiać jutro. Obniżyliśmy próg darmowej dostawy w Brazylii, dajemy zniżki kupującym, którzy płacą za pomocą brazylijskiego natychmiastowego systemu płatności Pix, obniżamy prowizje dla sprzedawców, rozdajemy karty kredytowe i dotujemy terminale płatnicze w Meksyku. Użytkownicy dzięki temu zostają dłużej, kupują częściej i w większej liczbie kategorii. Zysk przyjdzie, gdy te nawyki dojrzeją. To argument, który da się obronić, a firma już dwa razy w przeszłości wygrała z takim podejściem.
Pytanie, które musi sobie zadać każdy posiadacz akcji, brzmi jednak inaczej: czy istnieje sposób, by sprawdzić, czy te pieniądze rzeczywiście wracają – czy jedynym dowodem jest słowo zarządu?