Zaskakujący zysk mimo niższych przychodów: co teraz trzyma akcje WBD?
Paramount oferuje 31 dolarów w gotówce, akcjonariusze zatwierdzili ofertę przeważającą większością głosów, a amerykański Departament Sprawiedliwości ją przepuścił bez żadnego warunku. Akcje mimo to stoją niecałe 27. Tej różnicy nie wyjaśni żaden wiersz w sprawozdaniach, tylko dwunastu prokuratorów stanowych, jedna rozprawa sądowa i data w połowie marca 2027.
Najważniejsze punkty
Przychody spadły o 11% do 8,7 miliarda dolarów i minęły się z szacunkami analityków o prawie pół miliarda.
Streaming po raz pierwszy w historii firmy przekroczył 3 miliardy dolarów kwartalnych przychodów.
Studia zarobiły 96 milionów zamiast ubiegłorocznych 863. Spadek o 89 procent w ciągu jednego roku.
Od 1 października Paramount będzie płacić akcjonariuszom WBD około 7 milionów dolarów dziennie za każdy dzień opóźnienia.
Gdy transakcja upadnie, na stole pozostanie odprawa w wysokości 9,8 miliarda dolarów i pytanie, ile firma jest w ogóle warta sama.
Szóstego sierpnia rano Warner Bros. Discovery $WBD opublikowała wyniki za drugi kwartał. Przychody 8,72 miliarda dolarów wobec oczekiwanych 9,2 miliarda. Spadek rok do roku o 11 procent. Zysk operacyjny działu studiów spadł do jednej dziesiątej. A akcje tego dnia wzrosły o 1,7 procenta przy podwójnym wolumenie obrotów.
To nie błąd w danych ani kaprys rynku. Tego samego dnia bowiem brytyjski urząd antymonopolowy zatwierdził przejęcie firmy przez Paramount $PSKY , a rynek spośród tych dwóch informacji wybrał. To logiczna konsekwencja tego, czym WBD stała się w ciągu ostatnich jedenastu miesięcy. Firma, która jeszcze we wrześniu zeszłego roku była warta 12,54 dolara za akcję, przeszła aukcję z trzema chętnymi, podpisała umowę z Netflixem $NFLX , rozwiązała ją na rzecz wyższej oferty od Paramountu i dziś ma na stole 31 dolarów w gotówce. Kwartalne przychody nie zmienią tej kwoty o centa.
Co ją zmienić może, to sala sądowa w Oakland. Dwanaście amerykańskich stanów złożyło w połowie lipca pozew, którym chcą zablokować transakcję. Sędzia wydała środek tymczasowy, przedłużyła go, a Paramount w międzyczasie zgodził się nie zamykać transakcji przed upływem pięciu dni od zakończenia postępowania, najpóźniej jednak 1 czerwca 2027 r. Rozprawa główna ma potrwać dwanaście dni roboczych i rozpocznie się 2 marca 2027 r.
Między ceną akcji a ceną oferty leży więc około 15 procent. To nie wynagrodzenie za cierpliwość. To cena za ryzyko, że sąd powie nie.
I tu zaczyna się ta interesująca część. Ponieważ inwestor, który dziś kupuje WBD, nie kupuje HBO Max, Batmana ani CNN. Kupuje probabilistyczny zakład, w którym zysk jest ograniczony od góry umową, a strata nie jest ograniczona niczym. Ile kosztuje taki los i co wszystko musi się udać, aby się opłacił?